海外股市爭創(chuàng)新高 港股估值低更具上漲潛力

    2018年1月中旬，美股、英股、印度股市、巴西股市和中國香港股市五大股市7大指數(shù)齊創(chuàng)歷史新高。值得關注的是，恒生指數(shù)在10年后雖然再一次刷新了歷史新高，但估值橫向與全球主要股指相比，香港依然是最便宜的股票市場之一；縱向與2007年比，估值也出現(xiàn)了大幅下降。

    市場分析人士表示，港股市場估值體系有望持續(xù)重估，上漲邏輯并未改變，后市相信在大權重板塊的推動下，恒生指數(shù)應該還會出現(xiàn)新高。

    港股新高的新內(nèi)涵

    開年以來，在全球16個重要的市場指數(shù)中，涉及5大交易市場的7個指數(shù)在2018年內(nèi)創(chuàng)下了歷史新高。

    具體而言，英國富時100指數(shù)率先于1月12日創(chuàng)下7792.56的歷史新高點。截至1月17日收盤，該指數(shù)2017年以來累計上漲了8.58%，2018年以來上漲0.89%。隨后，印度的孟買SENSEX30指數(shù)也在1月15日達到34963.69點刷新歷史高點，2017年以來累計上漲30.59%，2018年以來上漲3.53%。接著，巴西的圣保羅IBOVESPA指數(shù)也在1月16日創(chuàng)下歷史新高。17日夜間，美股盤中道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500和納斯達克指數(shù)均刷新歷史高點，2018年以來分別上漲4.34%、3.85%和4.64%。

    香港恒生指數(shù)在17日收盤刷新2007年歷史新高后，18日盤中再次刷新歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)2018年開年至今漲幅已經(jīng)達到7.36%。恒指18日早盤高開0.52%，報32148點，直接再次刷新紀錄，盤中高見32233點，持續(xù)創(chuàng)新高。截至收盤，恒生指數(shù)漲0.43%，報32121點；國企指數(shù)漲1.76%，報13094點；紅籌指數(shù)漲0.6%，報4707點；港股全天成交額高達1963億港元。

    此外，德國DAX指數(shù)和韓國綜合指數(shù)2018年雖沒有創(chuàng)新高，但均已在2017年11月創(chuàng)下了歷史高點，且目前也在向歷史新高發(fā)起沖刺。

    在全球主要股市齊齊邁步走向新高的當下，港股市場的低估值值得關注。數(shù)據(jù)顯示，縱向比較，10年前恒指創(chuàng)下歷史高點時，2007年10月28日恒生指數(shù)成分股的市盈率為22.5倍，市凈率為3.57倍。而在創(chuàng)下歷史新高的目前，恒生指數(shù)成分股的市盈率卻只有13.8倍，市凈率為1.4倍。這意味著，恒生指數(shù)成分股市盈率降低了38.67%、市凈率降低了60.78%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，恒指成分股目前的13.8倍市盈率，大約位于歷史數(shù)據(jù)的59.66%分位點（從低到高排序），但市凈率數(shù)據(jù)則較為低估，目前位于歷史數(shù)據(jù)的36.04%分位點（從低到高排序）。

    而橫向比較，在可查的主要市場指數(shù)中，恒指成分股的市盈率只略高于韓國綜合指數(shù)的13.12倍市盈率，大幅低于其他主要市場，市凈率則為最低水平。市場人士表示，這樣低的市凈率和恒生指數(shù)存在一大批內(nèi)地金融巨頭成分股有關，這些公司的市凈率普遍都是1倍出頭，并不像2007年有那樣高的市凈率水平。

    港股有望續(xù)創(chuàng)新高

    市場曾有觀點認為，當港股每隔十年時間左右，就會階段性見頂而后發(fā)生崩盤（如1997年和2007年）。雖然2017年年底并未發(fā)生，但在港股在今年年初刷新歷史新高之后，投資者對見頂?shù)膿鷳n依然強烈。

    興業(yè)證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東發(fā)布研報稱，2018年港股仍是核心資產(chǎn)盈利驅(qū)動的慢牛行情。首先，港股基本面仍將持續(xù)改善，未來數(shù)年投資中國權益資產(chǎn)的投資者關注經(jīng)濟結構優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級，關注內(nèi)地一批優(yōu)秀企業(yè)將崛起為具有全球競爭力的巨頭；其次，港股資金面的增量驅(qū)動的邏輯很清晰：在中國走向富強，經(jīng)濟從追求高增長轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量之后，銀行和保險以及外資機構等會持續(xù)增加配置內(nèi)地企業(yè)的優(yōu)質(zhì)股權，港股將更受益；第三，估值體系有望持續(xù)重估，恒指和國企指數(shù)的估值依然是全球股市的“洼地”，中長期來看基本面改善和增量資金配置的趨勢確定，北水資金南下將繼續(xù)。張憶東認為港股下半年表現(xiàn)將好于上半年，而一季度好于二季度，其中3月之前的行情可能好于之后。

    交銀國際（2.56+1.19%）董事總經(jīng)理、研究部負責人洪灝表示，在加息周期初期，市場基于加息預期和利率變化，利率收益曲線會出現(xiàn)陡峭化，利率息差有所擴大，金融板塊企業(yè)會有所受益，因此美股、港股金融板塊都會表現(xiàn)不錯。洪灝稱，相信在包括金融股在內(nèi)的大權重板塊的推動下，恒生指數(shù)應該還會出現(xiàn)新高，尤其是在一季度期間。洪灝表示看好金融、消費、科網(wǎng)和醫(yī)療保健，認為這些板塊將會領漲市場、帶動港股市場繼續(xù)沖出新高。

    摩根大通亞太區(qū)副主席兼董事總經(jīng)理李晶表示，港股雖然前期漲幅較大，但因為企業(yè)盈利層面有支撐，加之估值并不高，恒指短期或繼續(xù)走高。她認為，股市表現(xiàn)是信心的體現(xiàn)，目前港股市場投資者對內(nèi)地經(jīng)濟有信心，對企業(yè)經(jīng)營持積極態(tài)度，同時海外資金持續(xù)流入，無論從宏觀還是微觀層面都比較看好。