海外股市爭(zhēng)創(chuàng)新高 港股估值低更具上漲潛力

    2018年1月中旬，美股、英股、印度股市、巴西股市和中國(guó)香港股市五大股市7大指數(shù)齊創(chuàng)歷史新高。值得關(guān)注的是，恒生指數(shù)在10年后雖然再一次刷新了歷史新高，但估值橫向與全球主要股指相比，香港依然是最便宜的股票市場(chǎng)之一；縱向與2007年比，估值也出現(xiàn)了大幅下降。

    市場(chǎng)分析人士表示，港股市場(chǎng)估值體系有望持續(xù)重估，上漲邏輯并未改變，后市相信在大權(quán)重板塊的推動(dòng)下，恒生指數(shù)應(yīng)該還會(huì)出現(xiàn)新高。

    港股新高的新內(nèi)涵

    開(kāi)年以來(lái)，在全球16個(gè)重要的市場(chǎng)指數(shù)中，涉及5大交易市場(chǎng)的7個(gè)指數(shù)在2018年內(nèi)創(chuàng)下了歷史新高。

    具體而言，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)率先于1月12日創(chuàng)下7792.56的歷史新高點(diǎn)。截至1月17日收盤(pán)，該指數(shù)2017年以來(lái)累計(jì)上漲了8.58%，2018年以來(lái)上漲0.89%。隨后，印度的孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù)也在1月15日達(dá)到34963.69點(diǎn)刷新歷史高點(diǎn)，2017年以來(lái)累計(jì)上漲30.59%，2018年以來(lái)上漲3.53%。接著，巴西的圣保羅IBOVESPA指數(shù)也在1月16日創(chuàng)下歷史新高。17日夜間，美股盤(pán)中道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)均刷新歷史高點(diǎn)，2018年以來(lái)分別上漲4.34%、3.85%和4.64%。

    香港恒生指數(shù)在17日收盤(pán)刷新2007年歷史新高后，18日盤(pán)中再次刷新歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)2018年開(kāi)年至今漲幅已經(jīng)達(dá)到7.36%。恒指18日早盤(pán)高開(kāi)0.52%，報(bào)32148點(diǎn)，直接再次刷新紀(jì)錄，盤(pán)中高見(jiàn)32233點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)新高。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)漲0.43%，報(bào)32121點(diǎn)；國(guó)企指數(shù)漲1.76%，報(bào)13094點(diǎn)；紅籌指數(shù)漲0.6%，報(bào)4707點(diǎn)；港股全天成交額高達(dá)1963億港元。

    此外，德國(guó)DAX指數(shù)和韓國(guó)綜合指數(shù)2018年雖沒(méi)有創(chuàng)新高，但均已在2017年11月創(chuàng)下了歷史高點(diǎn)，且目前也在向歷史新高發(fā)起沖刺。

    在全球主要股市齊齊邁步走向新高的當(dāng)下，港股市場(chǎng)的低估值值得關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，縱向比較，10年前恒指創(chuàng)下歷史高點(diǎn)時(shí)，2007年10月28日恒生指數(shù)成分股的市盈率為22.5倍，市凈率為3.57倍。而在創(chuàng)下歷史新高的目前，恒生指數(shù)成分股的市盈率卻只有13.8倍，市凈率為1.4倍。這意味著，恒生指數(shù)成分股市盈率降低了38.67%、市凈率降低了60.78%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，恒指成分股目前的13.8倍市盈率，大約位于歷史數(shù)據(jù)的59.66%分位點(diǎn)（從低到高排序），但市凈率數(shù)據(jù)則較為低估，目前位于歷史數(shù)據(jù)的36.04%分位點(diǎn)（從低到高排序）。

    而橫向比較，在可查的主要市場(chǎng)指數(shù)中，恒指成分股的市盈率只略高于韓國(guó)綜合指數(shù)的13.12倍市盈率，大幅低于其他主要市場(chǎng)，市凈率則為最低水平。市場(chǎng)人士表示，這樣低的市凈率和恒生指數(shù)存在一大批內(nèi)地金融巨頭成分股有關(guān)，這些公司的市凈率普遍都是1倍出頭，并不像2007年有那樣高的市凈率水平。

    港股有望續(xù)創(chuàng)新高

    市場(chǎng)曾有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)港股每隔十年時(shí)間左右，就會(huì)階段性見(jiàn)頂而后發(fā)生崩盤(pán)（如1997年和2007年）。雖然2017年年底并未發(fā)生，但在港股在今年年初刷新歷史新高之后，投資者對(duì)見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂依然強(qiáng)烈。

    興業(yè)證券研究所副所長(zhǎng)、全球首席策略分析師張憶東發(fā)布研報(bào)稱，2018年港股仍是核心資產(chǎn)盈利驅(qū)動(dòng)的慢牛行情。首先，港股基本面仍將持續(xù)改善，未來(lái)數(shù)年投資中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的投資者關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級(jí)，關(guān)注內(nèi)地一批優(yōu)秀企業(yè)將崛起為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的巨頭；其次，港股資金面的增量驅(qū)動(dòng)的邏輯很清晰：在中國(guó)走向富強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)從追求高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量之后，銀行和保險(xiǎn)以及外資機(jī)構(gòu)等會(huì)持續(xù)增加配置內(nèi)地企業(yè)的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，港股將更受益；第三，估值體系有望持續(xù)重估，恒指和國(guó)企指數(shù)的估值依然是全球股市的“洼地”，中長(zhǎng)期來(lái)看基本面改善和增量資金配置的趨勢(shì)確定，北水資金南下將繼續(xù)。張憶東認(rèn)為港股下半年表現(xiàn)將好于上半年，而一季度好于二季度，其中3月之前的行情可能好于之后。

    交銀國(guó)際（2.56+1.19%）董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人洪灝表示，在加息周期初期，市場(chǎng)基于加息預(yù)期和利率變化，利率收益曲線會(huì)出現(xiàn)陡峭化，利率息差有所擴(kuò)大，金融板塊企業(yè)會(huì)有所受益，因此美股、港股金融板塊都會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)。洪灝稱，相信在包括金融股在內(nèi)的大權(quán)重板塊的推動(dòng)下，恒生指數(shù)應(yīng)該還會(huì)出現(xiàn)新高，尤其是在一季度期間。洪灝表示看好金融、消費(fèi)、科網(wǎng)和醫(yī)療保健，認(rèn)為這些板塊將會(huì)領(lǐng)漲市場(chǎng)、帶動(dòng)港股市場(chǎng)繼續(xù)沖出新高。

    摩根大通亞太區(qū)副主席兼董事總經(jīng)理李晶表示，港股雖然前期漲幅較大，但因?yàn)槠髽I(yè)盈利層面有支撐，加之估值并不高，恒指短期或繼續(xù)走高。她認(rèn)為，股市表現(xiàn)是信心的體現(xiàn)，目前港股市場(chǎng)投資者對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)有信心，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)持積極態(tài)度，同時(shí)海外資金持續(xù)流入，無(wú)論從宏觀還是微觀層面都比較看好。