香港新股“雙料王”的喜與憂

    毛記葵涌受捧，是因為香港傳媒行業(yè)正處于向互聯(lián)網(wǎng)媒體轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。

    復(fù)活節(jié)假期到來前，港股市場觀望氣氛格外濃厚，但這并不影響熱點的出現(xiàn)：頂著“港股雙料王”桂冠并在上市首日錄得驚人漲幅，又在上市次日股價大幅回落的毛記葵涌，可謂賺足了港股市場的人氣和眼球。

    其實，在大多數(shù)香港市民眼里，毛記葵涌是由三名80后“廢青”（香港話，即“頹廢青年”的簡稱）所創(chuàng)立。但這并不影響市場對毛記葵涌的認同度，主要體現(xiàn)在公司招股期間獲超額認購6288倍榮登香港新股“超購?fù)?rdquo;寶座，之后，在上市首日又以數(shù)倍漲幅摘得港股市場新股掛牌首日表現(xiàn)“升幅王”的桂冠。

    隨著毛記葵涌股價的暴漲，三位80后創(chuàng)始人的身價也是水漲船高，齊齊躋身億萬富翁的行列。公司上市后，按照三位創(chuàng)始人每人持有公司22.5%的股份、上市首日公司市值逾17億港元計，三位創(chuàng)始人的持股平均市值超過了3.8億港元。

    毛記葵涌為什么如此受捧？有市場分析認為，香港傳媒行業(yè)正處于從傳統(tǒng)媒體向互聯(lián)網(wǎng)媒體轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，成就了其成功登陸資本市場。

    香港大學(xué)民所做的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在香港多種傳媒中，電視繼續(xù)成為市民的主要新聞來源，但互聯(lián)網(wǎng)取代報紙，首次成為香港人第二大新聞來源。根據(jù)WeAreSocial發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月，香港互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶達到626萬，普及率達85%；社交移動客戶端活躍用戶數(shù)達490萬，普及率高達66%。

    除了踩對風(fēng)口，毛記葵涌還準確抓住年輕一族的心理。與傳統(tǒng)的電視傳媒不同，公司旗下主營業(yè)務(wù)之一的毛記電視以“無厘頭”風(fēng)格做招徠，貼近當下的香港年輕人。同時，毛記葵涌以雜志方式進行傳播，旗下《100毛》雜志將目標受眾定位為香港年輕一代。另外，作為在新媒體領(lǐng)域的嘗試，毛記葵涌還在最受歡迎的第三方社交媒體平臺的《100毛》及“毛記電視”粉絲專頁上發(fā)布創(chuàng)意內(nèi)容，以保持在行業(yè)中的競爭力，而粉絲活躍度也很高，在上述兩個IP的粉絲專頁上已經(jīng)分別得到了超過110萬及70萬個贊。

    筆者在公司上市儀式發(fā)現(xiàn)，與其他公司新股上市掛牌儀式不同的是，除了在臺上被鎂光燈籠罩下的三位公司創(chuàng)始人都是80后外，臺下采訪媒體和參加儀式嘉賓大多數(shù)是90后甚至00后。不少年輕女記者似乎忘記了自己工作，以狂熱粉絲一般的熱情在大聲尖叫、歡呼，儼然將港交所上市交易大廳變成了一個追星的大舞臺。

    然而，公司股價在上市次日出現(xiàn)45%的大幅回吐，令一眾“追星族”頗感心涼。究其原因，市場在狂熱過后終究回歸理性。在公司破香港新股市場超額認購紀錄，并創(chuàng)出港股新股上市首日升幅紀錄后，市場關(guān)注的焦點重新聚焦到了公司的基本面。

    有市場研究指出，毛記電視最擅長制作的視頻互聯(lián)網(wǎng)廣告市場在2015年達到2億港元的市場規(guī)模之后，增速開始出現(xiàn)放緩，出現(xiàn)為期長達3年的“增長停滯期”。預(yù)計到2021年，市場規(guī)模才僅僅達到5億港元，行業(yè)頂點跡象較為明顯。

    另外，公司所處的市場競爭壓力也不小。根據(jù)香港政府統(tǒng)計處的資料顯示，截至2016年，在香港注冊的廣告公司有1560家，自2011年起公司數(shù)量以約0.9%的年復(fù)合增長率增長。公司主要從事提供綜合性廣告及媒體服務(wù)，以二次創(chuàng)作起家，雖不是歸類于創(chuàng)新科技行業(yè)，但仍算是一門新行業(yè)，尚可算是賣點，但是毛記業(yè)務(wù)可以被很多人復(fù)制，因此行業(yè)門檻較低，未來能否拓展更多具盈利的業(yè)務(wù)，投資者仍需拭目以待。

    公司財報顯示，2016年毛記葵涌數(shù)碼媒體業(yè)務(wù)的快速擴張帶動了其毛利的提高；但到了2017年，其數(shù)碼媒體業(yè)務(wù)毛利率卻出現(xiàn)明顯的下降趨勢。公司毛利率由2016年的74.4%下降到截至2017年11月30日的54.6%，這大部分是歸因于“銷售及市場推廣團隊擴大，數(shù)碼媒體服務(wù)分部以及為活動招攬客戶廣告方面不斷加強力度”。由此可見，毛記電視能否維持長期的生命力可能還是個未知數(shù)，公司股價在上市次日的低迷表現(xiàn)或許就是市場對公司前景擔(dān)憂的印證。