李小加：用“小身體”頂住“大帽子”

    李小加，港交所歷史上第一位非香港土生土長(zhǎng)的行政總裁，來(lái)自?xún)?nèi)地的背景讓媒體的“聚光燈”始終聚焦于他。

    李小加執(zhí)掌港交所8年，港交所在這8年間不斷創(chuàng)造歷史：互聯(lián)互通取得巨大進(jìn)展，滬港通、深港通、債券通相繼開(kāi)通；收購(gòu)倫敦金屬交易所（LME）；25年來(lái)最大變革，新的上市制度4月30日正式生效，小米等“同股不同權(quán)”公司開(kāi)始赴港上市……

    5月4日，李小加在香港接受了中國(guó)證券報(bào)記者的獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)。在他看來(lái)，GDP僅有2萬(wàn)多億港元的香港，擁有一個(gè)近35萬(wàn)億港元總市值的資本市場(chǎng)，無(wú)疑是一個(gè)“小身體”戴著一頂“大帽子”，也意味著香港資本市場(chǎng)存在天然的不穩(wěn)定性。港交所需要與時(shí)俱進(jìn)，不斷適應(yīng)與調(diào)整，才能保持和鞏固自身優(yōu)勢(shì)，這也是近年來(lái)港交所不斷改革的初衷。

    港交所的特殊角色

    “一般的市場(chǎng)都是背靠本地經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)體量的大小，決定了有多少公司會(huì)在這上市，GDP和上市公司市值的比例一般是1：1左右。香港是一個(gè)很獨(dú)特的市場(chǎng)，香港只有2萬(wàn)多億港元的GDP，可是我們這兒上市公司的總市值差不多是35萬(wàn)億，這么小一個(gè)GDP頂了這么一頂大帽子，天然就是不穩(wěn)定的。”因此，香港資本市場(chǎng)實(shí)際上是承載了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于這個(gè)市場(chǎng)之內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體的資金和融資需求。李小加認(rèn)為：“來(lái)這兒上市的公司，來(lái)這兒的錢(qián)，都是自由流動(dòng)的，我們沒(méi)有任何天然的權(quán)力讓它來(lái)這兒。那作為一個(gè)小身體，你真想撐住這個(gè)大帽子，不要一會(huì)倒了，一會(huì)跑了，一會(huì)來(lái)了，一會(huì)不來(lái)，就意味著你要不斷的調(diào)整你的支點(diǎn)，你這個(gè)支點(diǎn)一定要放在最有利的地方。”

    李小加表示，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有充分認(rèn)識(shí)后，就不應(yīng)該有一種天然就應(yīng)該怎樣的心態(tài)。“香港天生缺乏這種天然對(duì)別人的支配能力，我們只能靠自己創(chuàng)造吸引力，讓人家愿意來(lái)而且愿意持續(xù)地呆在這兒。如果情況稍微有什么變化的時(shí)候，我們能夠迅速地去適應(yīng)改變，讓人家有理由繼續(xù)待在這兒。”

    “這個(gè)市場(chǎng)必須要有一個(gè)不斷適應(yīng)的能力，才能讓這個(gè)小小的身體通過(guò)不斷地調(diào)整，牢牢地把這個(gè)大帽子頂在身上。同時(shí)，這個(gè)小身體必須永遠(yuǎn)抱有一種危機(jī)感和使命感，我的使命就是要頂住這個(gè)大帽子。”李小加說(shuō)。

    不僅是香港，港交所本身所扮演的角色就非常特殊。李小加表示：“港交所是三個(gè)角色集于一身，既是監(jiān)管者，又是一個(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)者，港交所本身也是個(gè)上市公司。這其中既有監(jiān)管利益，又有公共利益和商業(yè)利益。三者利益有一個(gè)做不好都不行，互相之間怎么找到有機(jī)的平衡，是一個(gè)非常有挑戰(zhàn)，但是也是非常有趣的一件事情。”

    改革值得多花時(shí)間

    理解了香港與港交所的特殊角色，就不難發(fā)現(xiàn)，港交所雖然在近幾年成功推出多項(xiàng)重大改革，但這些改革往往都是異常艱難地才能推進(jìn)下去。僅上市改革一項(xiàng)，從拒絕阿里巴巴到新的上市制度出臺(tái)，中間就歷時(shí)超4年。

    在李小加看來(lái)，港交所最大的挑戰(zhàn)是如何凝聚市場(chǎng)共識(shí)、以理服人。“我們看上去似乎很強(qiáng)大，但在我們這個(gè)市場(chǎng)，推動(dòng)任何改革都必須靠巨大的市場(chǎng)說(shuō)服力和市場(chǎng)信用。我們手中的工具有限，只能靠擺事實(shí)、講道理。”

    回顧當(dāng)年的阿里巴巴事件，李小加表示：“當(dāng)時(shí)在阿里巴巴這個(gè)事情上，可以看到整個(gè)市場(chǎng)的意見(jiàn)是空前不一致。大家都知道香港作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，作為一個(gè)市場(chǎng)，失去這樣的機(jī)會(huì)，損失是非常直接和可惜的。但回過(guò)頭來(lái)看，實(shí)際上我們不用太在意損失了什么，因?yàn)檫@次新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮流才剛剛開(kāi)始，中間差了一兩波并不要緊。”

    “在上市改革這一重大問(wèn)題上，我們必須在堅(jiān)持程序正義、市場(chǎng)公平和投資者保護(hù)等大原則的前提下，凝聚市場(chǎng)共識(shí)，與市場(chǎng)各方一起制定規(guī)則。”

    制度的安排是不能朝令夕改的，李小加認(rèn)為，從這一角度來(lái)看，多花一點(diǎn)時(shí)間和成本都是值得的。“表面上看，香港效率似乎比較低，做事情時(shí)間很長(zhǎng)，但是實(shí)際上是因?yàn)槲覀兯龅母母锸菍?duì)規(guī)則的改革，需要極其嚴(yán)肅，改革完以后要得到市場(chǎng)廣泛的接受，經(jīng)得起時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。”

    下一步改革更難

    “任何一個(gè)大的改革，時(shí)機(jī)到了，就很容易順?biāo)浦?。如果時(shí)機(jī)還沒(méi)到，你靠硬推是推不了的。所以說(shuō)，要不斷注意市場(chǎng)和利益取向的變化，使得大家在突然發(fā)現(xiàn)這個(gè)棋盤(pán)正在往一個(gè)新的方向走的時(shí)候，能夠早點(diǎn)把棋子擺下去，使得很多的事情能夠水到渠成。不能等大家都知道這個(gè)潮流之后，臨時(shí)去挖渠和去做水利工程，這就太晚了。”李小加認(rèn)為，互聯(lián)互通、上市改革等問(wèn)題實(shí)際上都是未雨綢繆、水到渠成的結(jié)果。

    據(jù)了解，此前港交所的《2016-2018戰(zhàn)略規(guī)劃》中的深股通、債券通等工作基本已順利完成。對(duì)于下一個(gè)三年戰(zhàn)略規(guī)劃，李小加向中國(guó)證券報(bào)記者透露，目前港交所新的戰(zhàn)略規(guī)劃正在制定之中。

    不過(guò)，李小加強(qiáng)調(diào)，下一個(gè)三年戰(zhàn)略規(guī)劃非常難制定。“我們運(yùn)氣很好，過(guò)去的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，基本上三年前說(shuō)的事后來(lái)都做到了，似乎給別人一種錯(cuò)覺(jué)——你們看得很準(zhǔn)。但實(shí)際上事前很難全都看準(zhǔn)，規(guī)劃能否實(shí)現(xiàn)，有不少運(yùn)氣的成分。”

    李小加坦言，規(guī)劃是基于現(xiàn)狀做出的對(duì)未來(lái)的最佳判斷，這個(gè)判斷一定要?jiǎng)討B(tài)地進(jìn)行執(zhí)行和調(diào)整，而且越到后邊越不一定看得準(zhǔn)。“比如說(shuō)在一條河上一個(gè)橋都沒(méi)建的時(shí)候，你去建個(gè)橋，這是大概率不會(huì)出錯(cuò)的。但如果河上已經(jīng)建了七、八個(gè)橋，下次還要建橋就會(huì)非常難決策。未來(lái)要建什么橋，火車(chē)橋、公路橋還是什么隧道，很多東西你不一定看得準(zhǔn)。”

    對(duì)于這些年的成績(jī)，如果要打分，能給自己多少分？對(duì)此，李小加表示，自己給自己的成績(jī)打分肯定是不客觀(guān)的，但如果給自己的努力打分，他認(rèn)為可以接近滿(mǎn)分。