香港股票市場(chǎng)2018年迎來(lái)了25年以來(lái)最大的改革,上市制度放寬門檻,IPO新規(guī)允許未盈利的生物醫(yī)藥公司赴港上市。新政正式實(shí)施后,生物醫(yī)藥公司掀起赴港上市熱。除去8月1日即將上市的歌禮藥業(yè)和7月11日已經(jīng)上市的福森藥業(yè),目前還有7家生物醫(yī)藥公司遞交了招股書,正在等待上市聆訊。
值得注意的是,從公司業(yè)績(jī)來(lái)看,這7家生物醫(yī)藥企業(yè)6家持續(xù)虧損。市場(chǎng)人士表示,新政后寬松的上市條件讓香港市場(chǎng)很可能會(huì)成為全球生物制藥公司的聚集地,雖然行業(yè)潛力巨大,但生物醫(yī)藥公司產(chǎn)品商業(yè)化前景不確定性帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。
生物醫(yī)藥公司扎堆上市
2018年港股市場(chǎng)迎來(lái)IPO大年,根據(jù)新修改的上市規(guī)則,新規(guī)則對(duì)生物醫(yī)藥公司在香港主板上市的條件作了明確規(guī)定,允許未通過(guò)主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物醫(yī)藥公司上市,即允許未盈利的生物醫(yī)藥公司赴港上市。這條新規(guī)為一眾以研發(fā)為主的生物醫(yī)藥公司開通了踏入資本市場(chǎng)的快速通道,港股市場(chǎng)掀起了生物醫(yī)藥公司上市的高潮。
據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至7月24日,今年有兩家生物醫(yī)藥公司已經(jīng)確定港股上市,一家是7月11日已經(jīng)上市的雙黃連類感冒藥領(lǐng)先品牌福森藥業(yè),24日收盤該股報(bào)2.13港元,較發(fā)行價(jià)2.08港元漲2.4%;另一家是8月1日即將上市的歌禮制藥。根據(jù)招股書,歌禮制藥擬發(fā)行約2.24億股,招股價(jià)每股12至16港元,集資金額為27億至36億港元,上市后市值將達(dá)134.48億-179.31億港元。
此外,還有7家公司已經(jīng)向港交所遞交了上市申請(qǐng),包括專注研發(fā)和生產(chǎn)疫苗的康希諾(7月17日遞表)、專注于炎癥、中樞神經(jīng)系統(tǒng)紊亂和全身性疾病治療研發(fā)的AOBiomeTherapeutics(7月4日遞表)、提供服務(wù)協(xié)助醫(yī)藥公司實(shí)現(xiàn)藥物研發(fā)的方達(dá)控股(7月3日遞表)、開發(fā)與線粒體功能失調(diào)相關(guān)疾病新型療法的StealthBioTherapeutics(7月3日遞表)、在腫瘤、眼科、自身免疫和新陳代謝疾病領(lǐng)域建立單克隆抗體的信達(dá)生物(6月28日遞表)、開發(fā)用于超級(jí)細(xì)菌抗菌藥的盟科醫(yī)藥(6月28日遞表)以及開發(fā)用于治療2型糖尿病口服藥物的華領(lǐng)醫(yī)藥(6月6日遞表)。
商業(yè)化前景或現(xiàn)不確定性
值得注意的是,除了已經(jīng)上市的福森藥業(yè)以及以提供協(xié)助服務(wù)為主業(yè)的方達(dá)控股以外,其他7家以研發(fā)和制藥為主的制藥公司幾乎全部連續(xù)虧損。2016和2017兩年,華領(lǐng)醫(yī)藥虧損3.62億和2.81億美元,信達(dá)生物虧損7.16億和5.44億人民幣,盟科醫(yī)藥虧損0.25億和0.67億美元,StealthBioTherapeutics虧損0.89億和0.64億美元,AOBiomeTherapeutics虧損0.09億美元和0.12億美元,康希諾0.07億美元和0.09億美元。
目前虧損主要集中在主業(yè)為臨床開發(fā)的生物醫(yī)藥公司上,這類公司的在研藥物均處于進(jìn)程中,最快的新藥也還處于申報(bào)過(guò)程,并沒(méi)有正式上市或者已經(jīng)商業(yè)化的藥品。研發(fā)需要經(jīng)費(fèi),而產(chǎn)品尚未商用限制了公司的收入,虧損無(wú)法避免。從數(shù)據(jù)上看,信達(dá)生物是近兩年虧損最多的公司,兩年合計(jì)虧損12.61億美元,但根據(jù)已公布的聆訊資料,信達(dá)生物目前的在研藥品也是7家之中最多的,共計(jì)17種。
市場(chǎng)分析人士表示,生物醫(yī)藥行業(yè)是能誕生大牛股的行業(yè),從美股生物醫(yī)藥板塊的情況來(lái)看,一款重磅藥足以成就一家百億美元的上市公司,有幾款重磅藥在手就有可能成為巨頭候選人。目前港股提交上市申請(qǐng)的這7家公司都是臨床階段的生物科技公司,面臨的風(fēng)險(xiǎn)也大致相同。首先,由于藥物在能夠?yàn)楣居?,還需要完成臨床開發(fā)、監(jiān)管審批、大量市場(chǎng)推廣,仍需要投入大量的資金,是否能有足夠的資金支撐前期的持續(xù)虧損令人擔(dān)憂。其次,研發(fā)的過(guò)程耗時(shí)長(zhǎng)、過(guò)程復(fù)雜、臨床研發(fā)的任何階段均有可能失敗,那么公司的前期投入不但無(wú)法收回,還將對(duì)后續(xù)的發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響。而研發(fā)成功后,新藥能否成功并獲得監(jiān)管批準(zhǔn),最后上市,也是一個(gè)問(wèn)題。最后,這些年輕的公司沒(méi)有醫(yī)藥產(chǎn)品商業(yè)化的經(jīng)驗(yàn),甚至沒(méi)有自己的營(yíng)銷及銷售機(jī)構(gòu),新產(chǎn)品能否獲得市場(chǎng)接受也值得思量。業(yè)內(nèi)人士提醒,雖然該行業(yè)潛力巨大,但投資風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。
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