起底港股仙股閃崩：套利洗劫“有套路”

    香港證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站定期發(fā)布股權(quán)高度集中個(gè)股名單。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2009年7月8日至今，香港證監(jiān)會(huì)一共發(fā)布163只股權(quán)高度集中個(gè)股，其中不少個(gè)股曾出現(xiàn)閃崩情況，需要留意。

    香港不少券商分析師向證券時(shí)報(bào)記者透露，股權(quán)高度集中個(gè)股的主要股東多半是擅用財(cái)技的“專業(yè)人士”，他們會(huì)通過供股、配股等手段從公司套現(xiàn)，損害小股東利益，有些大股東甚至利用配股等財(cái)技零成本持有股票。

    不僅如此，股權(quán)高度集中在少數(shù)股東手上，就意味著只需要少量股份成交也可以使得公司股價(jià)大幅波動(dòng)，容易被操縱。因此，判斷一只港股是否具有投資價(jià)值，不要因?yàn)楣蓛r(jià)低，前期漲勢(shì)不錯(cuò)就跟風(fēng)買入，掉入“價(jià)值陷阱”的深坑，尤其是滬深港通開通后，內(nèi)地投資者進(jìn)入港股市場(chǎng)要千萬(wàn)小心。

    股權(quán)高度集中個(gè)股四特征

    5月16日，香港證監(jiān)會(huì)公布了一只股權(quán)高度集中個(gè)股——建福集團(tuán)，并提醒投資者抱以審慎態(tài)度。

    香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查后公布的信息顯示，截至5月2日，建福集團(tuán)有17名股東合共持有公司7718.9萬(wàn)股，占已發(fā)行股本的17.32%，公司前三名主要股東持有公司3.48億股，占已發(fā)行股份的78.14%。這17名股東連同3名主要股東合計(jì)持有公司95.46%的股權(quán)，剩下4.54%的股權(quán)被其他投資者持有。

    記者查閱建福集團(tuán)上市信息，該公司于2005年6月16日在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行價(jià)格0.55港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)幅度大，最低跌至0.054港元，隨后底部反彈，在2019年5月3日股價(jià)最高攀至3.2港元。截至5月17日，該公司股價(jià)報(bào)2.93港元，較發(fā)行價(jià)上漲432.7%，漲逾4倍，總市值13.06億港元，今年以來(lái)股價(jià)漲幅67.43%，秒殺恒生指數(shù)所有成份股今年以來(lái)的漲幅。

    自2009年7月8日至今，香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)公布了163只股權(quán)高度集中的個(gè)股名單，且在公布個(gè)股名單信息后，都會(huì)在末尾加粗溫馨提示，買賣該等公司股票請(qǐng)審慎行事。

    記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這些個(gè)股有四個(gè)明顯特征。一是大股東合計(jì)持股比例均在90%以上，其中南方能源（12.10-4.57%）股權(quán)集中度更是高達(dá)99.07%，該公司只有664萬(wàn)股（占已發(fā)行股份0.93%）被其他投資者持有。二是股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)幅度大，且部分個(gè)股現(xiàn)價(jià)較上市發(fā)行價(jià)均有較大漲幅。三是市值小，股價(jià)低，多為“仙股”。四是成交清淡，日均交易額小，換手率低，日均換手率在1%左右，部分個(gè)股甚至全天無(wú)成交。

    股價(jià)閃崩屢見不鮮

    股權(quán)高度集中的個(gè)股，股價(jià)容易閃崩，且波動(dòng)幅度大，易暴漲暴跌。被香港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名的嘉藝控股（01025），今年2月28日在香港上市，5月15日出現(xiàn)閃崩，跌幅一度高達(dá)80%，股價(jià)從5.1港元直線下跌，10分鐘暴跌70%，30分鐘大跌逾80%，最低跌至0.82港元。此前，這只個(gè)股自上市之后股價(jià)一路上漲，閃崩之前，股價(jià)累計(jì)漲幅逾420%。然而，5月15日閃崩的瞬間就基本抹去了累計(jì)漲幅，股價(jià)被打回原形，市值當(dāng)天蒸發(fā)近20億港元，目前總市值5.67億港元。

    值得留意的是，閃崩前一天（5月14日），嘉藝控股股價(jià)還創(chuàng)下新高5.1港元，當(dāng)天成交量突然放大，全天成交5128萬(wàn)股，成交額2.6億港元，換手率9.86%，振幅僅為3%。

    分時(shí)圖走勢(shì)顯示，主力資金先通過少量資金拉升股價(jià)，隨后再進(jìn)行出貨壓低股價(jià)，從而完成出貨。

    同樣被香港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名的金誠(chéng)控股，也出現(xiàn)過股價(jià)暴跌。2018年12月14日，金誠(chéng)控股股價(jià)突然暴跌，當(dāng)天跌幅達(dá)64%，一天就把之前的拉升打回了原形。

    時(shí)間撥回到2017年6月27日。這一天港股中多只細(xì)價(jià)股集體閃崩，20多只個(gè)股出現(xiàn)跌幅30%以上的暴跌走勢(shì)，其中2只跌幅超90%，分別是中國(guó)集成控股和漢華專業(yè)服務(wù)。這些個(gè)股都具有股權(quán)高度集中、市值小、股價(jià)低的特征。

    中泰國(guó)際（香港）分析師顏招駿向記者分析，出現(xiàn)暴跌行情，通常為大股東在不同券商進(jìn)行股票質(zhì)押時(shí)，遇負(fù)面消息或者股票基本面變差，就會(huì)引起股價(jià)下跌，由于股權(quán)集中度高，所以只需少量股票就能將股價(jià)打回原形，這種現(xiàn)象在過去屢見不鮮，典型的有德普科技及輝山乳業(yè)。

    做空賺錢背后的套路

    一只股票價(jià)格暴跌90%，可能會(huì)引起不一樣的反應(yīng)。斬倉(cāng)？抄底？還是會(huì)覺得這股可能是老千股，不要去碰？

    有業(yè)內(nèi)人士表示，港股中大部分股價(jià)出現(xiàn)暴跌的個(gè)股，都有“老千股”的特征。“老千股”的典型特征是股權(quán)集中度高，少盈利，少分紅，頻繁的資本運(yùn)作，包括配股、供股等，以及股價(jià)低，市值小，且波動(dòng)大。

    背后的套路是怎樣的呢？就是不以盈利為目的，專門玩弄財(cái)技和配股、供股融資方式來(lái)?yè)p害投資者利益。“一些看上去就像老千股的個(gè)股，就是靠做空賺錢，跌90%以上再增發(fā)，然后通過供股洗劫投資者。”一位港股基金經(jīng)理向記者表示。

    首先，上市公司或者大股東先通過放出一些利好消息或其他方式吸引二級(jí)市場(chǎng)投資者入場(chǎng)，抬高股價(jià)。

    其次，當(dāng)股價(jià)漲到一定程度時(shí)，大股東開始不斷拋售股票導(dǎo)致股價(jià)大跌，甚至跌破1倍PB，使得股價(jià)看似有“吸引力”，此時(shí)原有投資者可能會(huì)選擇加倉(cāng)攤薄成本。這一過程中，大股東的持股比例不斷減少。

    第三，當(dāng)股價(jià)跌到一定程度時(shí)，公司會(huì)選擇大比例且大幅折價(jià)配售給大股東關(guān)聯(lián)方或者向現(xiàn)有股東供股。前一種方式下，通過配售給利益關(guān)聯(lián)方可使得大股東以比以前拋售過程中更低的價(jià)格重新拿回籌碼；后一種方式，現(xiàn)有投資者需要拿出資金參與供股，否則就要面臨持股比例被攤薄。如果上市公司持續(xù)大比例地供股，那到最后普通投資者要么資金耗盡離場(chǎng)，要么所持股份不斷被攤薄。

    以威利國(guó)際（現(xiàn)已改名為“茂宸集團(tuán)（0.14+3.57%）”）為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，自1994年以來(lái)，該公司累計(jì)合股、拆股11次，復(fù)權(quán)來(lái)看，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)當(dāng)時(shí)最高價(jià)跌幅高達(dá)99.8%。

    還有一種可能是大股東通過財(cái)技零成本持有股票，所以在任何價(jià)格拋售都不會(huì)猶豫，讓股價(jià)自由落體，哪怕跌99%，大股東依然賺錢。

    如何通過財(cái)技零成本持有股票？這里不得不提到配股的財(cái)技。

    以港股中國(guó)鼎益豐（23.95-0.21%）為例。2017年5月19日，中國(guó)鼎益豐公告，每持有10股現(xiàn)有股份將配售1股，發(fā)行不少于1.1億股、不多于1.18億股股份，每股配售股份認(rèn)購(gòu)價(jià)0.56港元，集資不少于6200萬(wàn)港元，不多于6600萬(wàn)港元。

    配售結(jié)果顯示，參與認(rèn)購(gòu)的配股人數(shù)僅有20人，還有13人參與額外配股，加起來(lái)也就33人。一家公司只有33人參與配股，且配股后股價(jià)開始強(qiáng)勢(shì)拉升。通過0.56港元成本，在本沒有太多流動(dòng)性的情況下，只需要很少的資金就能把股價(jià)拉上去。2018年9月，中國(guó)鼎益豐再次宣布配售新股予不少于6名人士。此次配股完成后，股價(jià)最高拉到了28.3港元。通過兩次配股，參與者賬面盈利最小有2倍，最多可達(dá)45倍。

    “中國(guó)鼎益豐未拉升前，大股東持股成本約0.6港元，那么股票拉升到1.2港元，大股東在市場(chǎng)沽50%的股票就是零成本持有，如果大股東直線把股票拉到5～6倍漲幅甚至更高，在市場(chǎng)只需沽出10%甚至10%不到的股票就是零成本。因此，日常成交量少不是問題，只要把股價(jià)拉得越高，大股東背后所需要沽的股份便越少，同時(shí)股價(jià)越高還可以把股票抵押給券商拿錢，所以假設(shè)中國(guó)鼎益豐股價(jià)跌99%，大股東也依然是賺錢的。如果財(cái)技運(yùn)用得好，股價(jià)上漲被納入到MSCI指數(shù)，那么被納入的那一天，這些大股東就會(huì)把大部分股票沽給MSCI指數(shù)，這是快速套現(xiàn)最好的方法。”一位券商分析師稱，“事實(shí)也證明，中國(guó)鼎益豐去年11月30日納入MSCI指數(shù)，當(dāng)天股票成交量異常放大，全天成交額高達(dá)24億港元，股價(jià)開始見頂回落。”