全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼：推進(jìn)注冊(cè)制改革是打造規(guī)范透明開放資本市場(chǎng)的必然要求

    本報(bào)記者 杜雨萌

    “注冊(cè)制改革的核心在于理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，巧妙之處在于既能較好解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱問題，又能避免監(jiān)管部門過度干預(yù)，讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定作用。”12月27日，全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼在《證券日?qǐng)?bào)》社舉辦的第三屆新時(shí)代資本論壇上表示。

    隨著科創(chuàng)板正式試點(diǎn)注冊(cè)制，從其運(yùn)行來(lái)看，業(yè)內(nèi)隨即出現(xiàn)一種聲音，認(rèn)為既然已經(jīng)實(shí)行股票注冊(cè)制，為何還要對(duì)股票發(fā)行進(jìn)行嚴(yán)格的審核，而這又與核準(zhǔn)制有何區(qū)別呢？

    在肖鋼看來(lái)，注冊(cè)制是一種市場(chǎng)化程度較高的審核機(jī)制，其審核的理念、文化、方式與核準(zhǔn)制相比均有很大不同，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

    一是在股票發(fā)行與籌集資本上，只要不違背國(guó)家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)來(lái)決定。這就從根本上改變了證券監(jiān)管部門對(duì)新股發(fā)行調(diào)節(jié)奏、管價(jià)格、控規(guī)模的核準(zhǔn)制范式。

    二是以信息披露為中心，監(jiān)管部門要以投資者的需求為導(dǎo)向，而不是以監(jiān)管者的需求為導(dǎo)向，讓企業(yè)披露充分和必要的投資決策信息，而不對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷。

    三是讓各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)。發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者自主做出投資決策并自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這就從根本上消除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)主體的博弈，而是變成了市場(chǎng)主體之間的博弈，這有利于培育形成市場(chǎng)自我約束機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)主體的選擇、判斷和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

    四是實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管。注冊(cè)制以大力強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法為基礎(chǔ)，監(jiān)管部門重在事中、事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)行為，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

    在肖鋼看來(lái)，推進(jìn)注冊(cè)制改革不僅涉及股票發(fā)行，而且事關(guān)重塑資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境建設(shè)，是一項(xiàng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的“牽牛鼻子”工程，可以帶動(dòng)和促進(jìn)資本市場(chǎng)相關(guān)領(lǐng)域的改革。不推進(jìn)注冊(cè)制，退市制度很難實(shí)行，證券監(jiān)管的體制很難轉(zhuǎn)型；不推進(jìn)注冊(cè)制，對(duì)違法違規(guī)行為的嚴(yán)懲，對(duì)相關(guān)法律的修改亦很難促進(jìn)，投資者保護(hù)也很難落到實(shí)處。整體上看，推進(jìn)注冊(cè)制改革是打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)的必然要求，也是解決股市長(zhǎng)期存在的體制機(jī)制問題的治本之策。

    “從全球來(lái)看，注冊(cè)制沒有統(tǒng)一模式，也不存在最優(yōu)模式，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)都要根據(jù)自己的情況實(shí)施注冊(cè)制，從歷史背景、發(fā)展階段、法律制度、監(jiān)管執(zhí)法水平和投資者結(jié)構(gòu)等因素，逐步形成適合自身特點(diǎn)的發(fā)行制度。也就是說(shuō)，注冊(cè)制作為普遍采用的市場(chǎng)化機(jī)制，是一個(gè)逐漸發(fā)育成熟的動(dòng)態(tài)過程。”肖鋼認(rèn)為，我國(guó)實(shí)行注冊(cè)制既要借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，又不能照抄照搬，必須積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)的推進(jìn)，在改革實(shí)踐中不斷探索完善符合我國(guó)實(shí)際情況的注冊(cè)制。