疫情發(fā)展疊加原油持續(xù)暴跌,中東股市這次集體崩盤了!
3月8日,沙特股市開盤下跌7.15%,科威特股市盤中跌超10%,暫停交易。全球最大的石油公司,也是全球最賺錢的公司沙特阿美開盤即跌破發(fā)行價,全天跌8.18%,相當于一天市值跌去超萬億人民幣,約等于跌去1.2個中國石油。
沙特股市本周走勢
這一切除了全球疫情蔓延的影響外,還有就是“比水便宜的國際油價”。俄羅斯與歐佩克國家國家談崩導致國際油價大跌的直接后果。在多重因素影響下,國際油價正經歷著2016年見底之后的又一輪下跌,并且已經逼近上一輪油價底部中樞位置。
在國際油價大跌背景下,以兩桶油為代表的國內石油公司難免首當其沖。機構同時也建議關注產業(yè)鏈中受益的下游塑料包裝行業(yè)公司,大煉化行業(yè)在“鐵底”驗證下的機會,以及油價觸底信號顯現后帶來的產業(yè)鏈投資機會。
沙特阿美一天跌去1.2個中石油
3月8日,沙特股市開盤下跌7.15%,之后繼續(xù)震蕩下跌,截止發(fā)稿,沙特股市跌8.28%。另外,科威特股指盤中跌超10%,觸發(fā)熔斷。
全球最大石油企業(yè)沙特阿美股價下挫4.85%,直接以31.9里亞爾價格開盤,跌破發(fā)行價,而且之后股價繼續(xù)下跌,盤中最高跌超9%,股價最低跌至29.90里亞爾/股,不過尾盤時分沙特阿美股價小幅上揚,截至收盤沙特阿美股價報30.30里亞爾/股,跌幅8.18%。根據wind數據,沙特阿美3月8日股價跌幅也是公司上市以來的最大跌幅。
沙特阿美市值也跌至約17591億美元(66000億里亞爾),相較于開盤市跌去約1700億美元(11780億元),也就是說以3月6日收盤價計算,沙特阿美市值一日間跌去約1.20個中國石油(總市值9817億元)、約20.3個中國石化(總市值5799億元)、約0.81個貴州茅臺(1167.800,11.80,1.02%)(總市值14515億元)。
沙特阿美近一周行情及3月8日跌幅
沙特阿美是全球產量最大的石油生產商,更是沙特經濟的命脈,沙特政府高度依賴這家石油公司的賦稅。根據之前惠譽國際評級(FitchRatings)估計,從2015年到2017年,沙特政府約70%的收入來自沙特阿美。
自1988年被收歸沙特國有后,沙特阿美的財務數據極為機密。沙特王子曾在2016年初首次提出將沙特阿美IPO,但對披露該公司財務狀況的擔憂導致IPO被推遲了數年,以至于參與該計劃的許多銀行家和沙特官員曾認為,IPO將永遠不會發(fā)生。不過伴隨著沙特阿美去年啟動IPO以及發(fā)行相關債權,沙特阿美近幾年財務數據得以披露,該公司也被稱為“世界最賺錢的公司”。
2018年,沙特阿美收入為3550億美元、同比增長35%,凈利潤為1111億美元、同比增長46.2%。也就是說沙特阿美2018年每天收入10億美元,而且全年凈利潤是蘋果公司的兩倍,是中石化和中石油利潤之和的六倍,比??松梨凇づ?、雪佛龍以及英國石油幾家公司的凈利潤之和還要多。
2019年12月,沙特阿美股票在沙特阿拉伯利雅得證券交易所上市,股票發(fā)行價格32里亞爾,上市之初沙特阿美股價曾一度沖高至38.70里亞爾,接著邊一路震蕩下跌,上一交易日(3月5日)收盤仍為33里亞爾,但3月8日沙特阿美股價直接以31.9里亞爾價格開盤,直接跌破發(fā)行價。而且之后繼續(xù)下跌,截止發(fā)稿沙特阿美股價報30.10里亞爾/股,跌幅8.79%。根據wind數據,沙特阿美3月8日股價跌幅也是公司上市以來的最大跌幅。
油價再次比水便宜
沙特阿美的利潤和油價息息相關。2018年得益于全球油價上漲,凈利潤飆升近46.2%,而2016年因油價跌至每桶31.90美元的月度低點,其凈利潤下降到了132億美元。
沙特阿美此次股價暴跌,也和國際原油價格密切相關。截止上周五收盤,NYMEX原油期貨價格目前為41.57美元/桶,跌幅9.34%;布倫特原油期貨價格跌至45.27美元/桶,跌幅9.44%,兩者均創(chuàng)造了2017年6月以來的最低值。
以NYMEX原油期貨價格41.57美元/桶計算,目前油價為0.26美元/L(1桶=158.98L),換算成人民幣后為1.8元/L。也就是說按此價格計算,國內礦泉水價格已經遠超國際原油期貨價格,油價再次進入比水便宜時代。
NYMEX原油期貨2020年以來價格走勢
導致國際油價大跌的直接原因是3月6日,俄羅斯與歐佩克國家的雙邊會談未能就歐佩克減產建議達成決定。根據相關消息,俄羅斯已經為油價下跌做好準備,認為深化減產行動并非解決方案,傾向于維持當前的減產水平,希望等到6月再決定是否深化減產規(guī)模。
早在沙特阿美之前,受國際油價拖累,國際石油能源板塊已經大跌,上周五美股能源板塊全線大跌,巴西石油公司大跌超8%,??松梨诖蟮?%,帝國石油、埃尼石油等均跌超4%。
在本次石油下跌中,全球新冠病毒疫情被視為最大的推動作用。根據相關數據,中國是世界第一大原油進口國,進口額占到世界的20.2%,日本、韓國這兩個“吃油大戶”。如今從全球形勢來看,歐洲、美洲等消耗石油較多的地區(qū),新冠病毒疫情均有蔓延之勢。
從油價來看,進入2020年以來,國際油價便不斷震蕩下跌,以布油為例,從1月8日的最高點71.75美元/桶,一路下跌至目前的45.18美元/桶,跌幅超過37%。期間在中國新館病毒疫情較為嚴重的1月20日至2月10日期間,布油下跌17.66%;從2月11日至2月19日,布油也曾短暫反彈超10%,但隨著新冠疫情在中國之外地區(qū)的蔓延,布油價格再次倒頭向下,從2月20日以來跌幅已經達到22.51%。
整體國際油價在2016年初創(chuàng)出歷史性低位(布油價格27.1美元/桶)后,近幾年震蕩上漲并在2018年末布油創(chuàng)出86.74美元/桶的階段性高位。對于目前國際油價形勢,紐約能源對沖基金AgainCapital合伙人基爾達夫(JohnKilduff)表示,歐佩克正陷入最糟糕的局面,投資者的失望情緒可能將國際原油價格壓低至35美元左右。
對于本輪油價下跌,天風證券(7.150,0.00,0.00%)指出,2015年底~2016Q1的油價二次探底,直接原因有二:伊朗制裁解禁,以及OPEC政策從限產保價變成增產保份額。當前國際油價2018年末以來的下跌,亦有對伊朗第二輪制裁預期的影響,而目前的二次探底,則來自于疫情這一黑天鵝。不過天風證券也指出,本輪油價下跌到現在,OECD原油和石油庫存并不高,處于中性水平庫存。
資料來源:天風證券
對A股產業(yè)鏈影響多大?
伴隨著國際油價大跌,無疑A股市場兩桶油將首當其沖,其實兩桶油今年以來股價也出現下跌,中國石油、中國石化股價在1月8日至3月6日期間分別跌14.89%和8.76%。
在國際油價大跌背景下,機構也建議關注產業(yè)鏈中受益的下游塑料包裝行業(yè)公司,大煉化行業(yè)在“鐵底”驗證下的機會,以及油價觸底信號顯現后帶來的產業(yè)鏈投資機會。
中泰輕工團隊認為,伴隨油價下跌,作為石油下游的塑料、橡膠制品產業(yè)鏈,有望迎來成本壓力釋放機會,塑料包裝有望顯著受益。中泰證券表示,對輕工制造行業(yè)而言,認為油價下跌主要利好包裝企業(yè),作為以石油為原料的塑料、橡膠等產品,油價下跌有望帶動產品價格下降,而作為塑料、橡膠等產品下游的包裝行業(yè)企業(yè)有望在原材料價格下行帶動下釋放成本壓力。
另外,國金證券石化團隊則看好大煉化行業(yè)在“鐵底”驗證下的機會,指出當前情景是在供給端大幅擴能(大煉化集中全面投產約5000萬噸,PX投產約1000萬噸及PTA在過去4個月投產接近500萬噸),疊加需求斷崖下跌(貿易摩擦以及新冠肺炎導致國內需求近乎中斷,產銷處于歷史最低,庫存大幅增加),以及油價暴跌等極端罕見悲觀情景同時發(fā)生的狀況下,大煉化產業(yè)鏈價差“死扛”不降,且保持了超過4個月的時間并逆勢有所回升,說明產業(yè)鏈價差“鐵底”區(qū)間充分經受了考驗。
國金證券表示,考慮到之后的行業(yè)供應端增速大幅下滑,而疫情后周期需求逐步回暖,煉化行業(yè)長周期價差底部驗證,后續(xù)量價齊升,長周期盈利持續(xù)向上可期。維持對大煉化行業(yè)“買入”評級,推薦投資組合為:恒力石化,恒逸石化,桐昆股份,榮盛石化。
天風證券則建議關注本輪油價筑底信號,以及油價筑底之后所帶來的投資機會。天風證券指出,考慮到全球原油庫存目前并不高,油價后續(xù)如果超跌,看到裂解價差快速上升,應該是油價筑底的重要信號。
天風證券還分析指出,成品油裂解價差先于油價見底,符合行業(yè)邏輯。上一輪油價二次探底是2015年下半年~2016年初。隨著油價暴跌,裂解價差快速上升至高位15美金/桶左右,此后很快油價成功筑底。近期,在2020年1月初,亞太裂解價差出現過-4美金/桶的低位。隨著油價快速下跌,目前已經恢復到2~3美金/桶。油價后續(xù)如果超跌,或將看到裂解價差快速上升,應該是油價筑底的重要信號。
天風證券還通過復盤上一輪油價周期指出,石化板塊上市公司股價表現(相對收益)大致可以分三個階段:煉化公司(上海石化)股價表現領先于油價,主要原因是煉化供需周期自身修復,以及油價跌至絕對低位帶來的價差修復;一體化公司(兩桶油)股價表現基本與油價同步;油服公司(中海油服(15.010,0.38,2.60%)、海油工程)股價滯后油價。兩家油服公司從2014年以來股價嚴重跑輸大盤,一直到2019年國內七年行動計劃開啟新一輪上漲。
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