新能源車智能化主線價值凸顯 光伏風電行業(yè)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會

    2020年A股最火的板塊一定繞不開新能源，無論是新能源車還是光伏、風電，都受到了投資者熱捧。在經(jīng)歷了2020年的迅速演繹后，牛年來了，新能源是否依然值得關(guān)注？

    新能源車持續(xù)放量

    智能化主線價值凸顯

    新能源汽車行業(yè)在2020年走出了一條V型反彈之路。上半年，疫情沖擊下汽車銷量低迷，但補貼退坡政策被消化，疊加新能源車企的成熟，優(yōu)質(zhì)車型陸續(xù)發(fā)布。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內(nèi)新能源汽車全年銷量逆勢增長13.35%，累計達136.7萬輛；全球銷量也同步走強，有望達到300萬輛左右。

    展望牛年，“回暖”仍是新車行業(yè)的關(guān)鍵詞。興業(yè)證券指出，雖然中國目前是全球最大的新能源車市場，但滲透力依然僅約5.4%，未來空間巨大。此外，海外市場也迎來發(fā)展機遇，在碳排放政策高壓之下，歐洲汽車產(chǎn)業(yè)快速增長階段或已到來。業(yè)內(nèi)預(yù)計，牛年國內(nèi)新能源車銷量將達到170萬輛至210萬輛的區(qū)間。

    整車端積極的銷售預(yù)期帶動上游需求，尤其是新能源車核心部件動力電池，寧德時代、比亞迪等鋰電池廠商近期紛紛公布擴展計劃。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，興業(yè)證券預(yù)計2025年之前主流鋰電池的整體產(chǎn)能將超過544GWh。同時，電解液等電池材料自去年三季度以來進入漲價周期，說明有效供給飽和，需求快速提升。

    伴隨著市場規(guī)模擴大，電池材料行業(yè)格局也逐漸改善。興業(yè)證券分析稱，目前領(lǐng)先企業(yè)與落后產(chǎn)能在規(guī)模、技術(shù)等方面的差距不斷拉大，領(lǐng)先廠商與下游電池龍頭綁定，份額不斷擴大；另一方面，補貼退坡加速中小產(chǎn)能的出清及整合，行業(yè)競爭格局由無序轉(zhuǎn)向理性。

    值得一提的是，新能源車智能化發(fā)展主線愈加明顯。1月以來，蔚來、比亞迪、上汽先后發(fā)布新車型和電動智能新技術(shù)，行業(yè)優(yōu)質(zhì)供給不斷推出。對此，國海證券強調(diào)，電動車是未來汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的重要載體，其意義重大。汽車產(chǎn)業(yè)變遷將伴隨產(chǎn)業(yè)鏈的價值轉(zhuǎn)移，重視前段研發(fā)設(shè)計、技術(shù)升級與后端軟件溢價，新能源汽車行業(yè)目前處于百花齊放電動化3.0時代，全球供應(yīng)鏈細分龍頭迎來中長期α投資機會。

    就二級市場而言，新能源汽車板塊在2020年高歌猛進，出現(xiàn)數(shù)只翻倍個股。國海證券認為，2020年上半年行業(yè)處于估值擴張時段，2020年第三季度估值消化，出現(xiàn)橫盤震蕩整理，預(yù)計牛年估值切換并維持在高位。

    光伏風電平價元年

    重視結(jié)構(gòu)性機會

    2021年是光伏、風電進入平價上網(wǎng)的元年，兩大新能源能否擺脫補貼限制，各方拭目以待，從企業(yè)的積極擴產(chǎn)來看，市場較為樂觀。

    其中，光伏的擴產(chǎn)速度尤其引人關(guān)注。硅片環(huán)節(jié)的中環(huán)股份近日宣布將在銀川建設(shè)50GW太陽能級單晶硅材料智能工廠及配套產(chǎn)業(yè)項目，總投資120億元；晶澳科技也計劃在揚州投資建設(shè)電池、組件項目，一二期總投資100億元；可以說，擴產(chǎn)已滲透到光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。

    目前來看，光伏行業(yè)在牛年依舊有可觀的增長空間。數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球電力需求下降了2%，但同期光伏發(fā)電量增加了20%；根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預(yù)測，今年光伏新增裝機將占可再生能源新增裝機一半以上，其中，中國新增55-65GW、全球新增150-170GW。

    圍繞著全產(chǎn)業(yè)鏈的擴產(chǎn)，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)的集中度有望進一步提升，特別是由于大企業(yè)有更強的資金實力，強者恒強的趨勢可能會進一步固化。當然，技術(shù)的變革可能會對行業(yè)格局產(chǎn)生新的影響，例如，210等大尺寸硅片的應(yīng)用，異質(zhì)結(jié)、TOPCon等新興電池技術(shù)的應(yīng)用。

    硅料和光伏玻璃的情況同樣令人關(guān)注，相比其他產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的過剩情形，這兩個環(huán)節(jié)在牛年仍將延續(xù)相對緊缺的狀況，從整個光伏行業(yè)而言，面臨結(jié)構(gòu)性機會。另外，今年，供應(yīng)鏈的把控能力將成為企業(yè)競爭制勝的關(guān)鍵，擇優(yōu)挑選個股也必須關(guān)注其供應(yīng)鏈。

    關(guān)于風電的情況，大方向仍然是向好的，但結(jié)構(gòu)性機會更需關(guān)注，例如海上風電。天風證券預(yù)測，牛年國內(nèi)陸上風電裝機量較2020年下降15%~20%，但海上風電裝機量增長超過50%，將補齊陸上風電下滑的裝機量。