第三方醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)快速增長(zhǎng) 行業(yè)龍頭欲率先登陸資本市場(chǎng)

    本報(bào)記者 袁傳璽

    近年來(lái)，隨著新醫(yī)改以及分級(jí)診療的推進(jìn)，在鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)及醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)背景下，第三方醫(yī)學(xué)影像診斷中心應(yīng)運(yùn)而生。這被認(rèn)為是醫(yī)療服務(wù)投資領(lǐng)域的又一藍(lán)海賽道，增長(zhǎng)潛力巨大。

    根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像中心市場(chǎng)規(guī)模由2018年的8億元增長(zhǎng)至2022年的23億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.2%，預(yù)期2030年將達(dá)到189億元，2022年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.1%。

    在這一領(lǐng)域，包括一脈陽(yáng)光、全景醫(yī)學(xué)、萬(wàn)東醫(yī)療旗下萬(wàn)里云、聯(lián)影醫(yī)療投資的影和醫(yī)學(xué)影像診斷中心等眾多玩家。這其中，按醫(yī)學(xué)影像中心網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目、設(shè)備數(shù)目、執(zhí)業(yè)影像醫(yī)生數(shù)目、日均檢查量及患者支付的費(fèi)用計(jì)，一脈陽(yáng)光在中國(guó)所有第三方醫(yī)學(xué)影像中心運(yùn)營(yíng)商中排名第一。5月11日，一脈陽(yáng)光正式向港交所遞交上市文件。快速發(fā)展中的第三方醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)第一股也呼之欲出。

    藍(lán)海市場(chǎng)

    第三方醫(yī)學(xué)影像賽道仍在快速成長(zhǎng)

    隨著現(xiàn)代醫(yī)學(xué)影像檢查技術(shù)的突飛猛進(jìn)，疾病診斷和療效評(píng)估越來(lái)越多地依賴于高端大型設(shè)備，然而，由于檢查需求量過(guò)大、預(yù)約等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)、院際之間系統(tǒng)壁壘導(dǎo)致信息難于互聯(lián)互通，結(jié)果難以互認(rèn)而做重復(fù)檢查，往往加重患者負(fù)擔(dān)。

    “與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，醫(yī)學(xué)影像的常見項(xiàng)目CT、MRI以及PET/CT的裝機(jī)量明顯不足。根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，日本和美國(guó)的每百萬(wàn)人均CT裝機(jī)量分別是中國(guó)的4.5倍及1.8倍；日本和美國(guó)的每百萬(wàn)人均MRI裝機(jī)量分別是中國(guó)的5倍和3.6倍；日本和美國(guó)的每百萬(wàn)人均PET/CT裝機(jī)量分別是中國(guó)的7.7倍及9.2倍。”弗若斯特沙利文報(bào)告指出。

    與此同時(shí)，在國(guó)家醫(yī)改的大背景下，分級(jí)診療是大勢(shì)所趨，而基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)影像設(shè)備配置落后、人才缺乏、能力不足等，導(dǎo)致大病不出縣缺乏必要的支撐。

    第三方醫(yī)學(xué)影像中心的成立，一定程度上緩解了這一難題。自2013年以來(lái)，我國(guó)政府持續(xù)出臺(tái)一系列支持第三方影像中心連鎖化、集團(tuán)化發(fā)展政策，鼓勵(lì)在縣級(jí)行政區(qū)設(shè)立第三方區(qū)域影像共享中心，旨在推進(jìn)醫(yī)療資源下沉、協(xié)調(diào)發(fā)展。

    例如，國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)頒布并于2021年7月13日生效的《關(guān)于加快推進(jìn)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)工作的通知》，有條件的省份可共同制定一個(gè)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)工作，逐步實(shí)現(xiàn)省內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)檢測(cè)結(jié)果互認(rèn)工作方案，國(guó)家亦鼓勵(lì)條件許可的地區(qū)將獨(dú)立設(shè)立的醫(yī)學(xué)影像診斷中心、醫(yī)學(xué)檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室等納入互認(rèn)制度，為區(qū)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供檢測(cè)及檢驗(yàn)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資源共享。

    2022年，國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于印發(fā)“十四五”國(guó)民健康規(guī)劃的通知》對(duì)外發(fā)布，其中提及：“引導(dǎo)促進(jìn)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心、醫(yī)學(xué)影像中心等獨(dú)立設(shè)置機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展。”

    這意味著，在政策及市場(chǎng)需求的多方助力之下，伴隨著醫(yī)患方需求端的逐步增長(zhǎng)，以及由于進(jìn)入門檻的高壁壘以及市場(chǎng)的滲透率較低，第三方醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)長(zhǎng)期處于藍(lán)海市場(chǎng)，可成長(zhǎng)的空間巨大。

    “醫(yī)療體系改革一以貫之的主線之一是合理支付和強(qiáng)基層。”據(jù)2023CHC·中信證券醫(yī)療健康大會(huì)中一脈陽(yáng)光負(fù)責(zé)人表示，“強(qiáng)基層，這意味著政府需要給予資金支持、硬件支持，以及持續(xù)的政策支持，比如醫(yī)保傾斜、上級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)傳幫帶等等。第三方影像醫(yī)學(xué)的發(fā)展順應(yīng)了醫(yī)療體系改革的方向，其重點(diǎn)發(fā)力的方向應(yīng)是基層，例如‘大病不出縣’，其實(shí)現(xiàn)的重要手段就是合作、科技賦能，強(qiáng)調(diào)結(jié)果互認(rèn)共享，才能有效減少醫(yī)療資源浪費(fèi)，降低成本。此外，第三方醫(yī)學(xué)影像的發(fā)展也必須在政策范圍內(nèi)規(guī)范發(fā)展。”

    一脈陽(yáng)光總經(jīng)理陳朝陽(yáng)曾表示：“目前在基層地區(qū)，人才和技術(shù)還尚不能滿足基層百姓的需求，因此在醫(yī)療輕資源的分布上面，我們?nèi)杂刑嵘臻g，這也是我國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域正在努力的一個(gè)方向。”

    行業(yè)玩家

    比拼硬實(shí)力和創(chuàng)新力

    十年來(lái)，逐浪政策風(fēng)口，第三方醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)的玩家日漸增多。但根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委官網(wǎng)披露，截至2023年5月5日，中國(guó)也僅有155張有效的第三方醫(yī)學(xué)影像中心的醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，且僅涉及約70家公司。

    而一脈陽(yáng)光自2014年成立以來(lái)，公司積極響應(yīng)中國(guó)政府就分級(jí)診療制度的建立、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉至基層醫(yī)療系統(tǒng)和均衡分布有關(guān)資源的目標(biāo)，順應(yīng)利好的政策和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，旨在打造最具影響力的影像專科醫(yī)療集團(tuán)。

    弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一脈陽(yáng)光擁有31張第三方醫(yī)學(xué)影像中心的醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，截至今年5月5日，一脈陽(yáng)光持有的許可證數(shù)量在中國(guó)所有第三方醫(yī)學(xué)影像中心運(yùn)營(yíng)商中排名第一。

    截至去年底，一脈陽(yáng)光在所有中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像中心運(yùn)營(yíng)商中擁有最多的醫(yī)學(xué)影像中心網(wǎng)點(diǎn)，在全國(guó)54個(gè)縣級(jí)行政區(qū)合計(jì)共運(yùn)營(yíng)及管理86家醫(yī)學(xué)影像中心，具體包括7個(gè)旗艦型影像中心，24個(gè)區(qū)域共享型影像中心，42個(gè)專科醫(yī)聯(lián)體型影像中心以及13個(gè)運(yùn)營(yíng)管理型影像中心。

    隨著參與者不斷進(jìn)入第三方醫(yī)學(xué)影像賽道，不同主體的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就顯得尤為重要。

    例如，國(guó)內(nèi)高水平的影像科醫(yī)生匱乏，并且主要分布在三級(jí)和二級(jí)醫(yī)院，而國(guó)家在設(shè)立影像中心的標(biāo)準(zhǔn)上對(duì)醫(yī)護(hù)人員的條件提出了高要求。在這一背景下，一脈陽(yáng)光的旗艦型影像中心，40%為高級(jí)影像專家，在高水平人才方面穩(wěn)居行業(yè)前列。

    同時(shí)，影像中心還需配置高端影像設(shè)備以增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。并且，在AI科技的浪潮之下，公司開發(fā)的一脈云服務(wù)不僅可以幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)減少了人工成本，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化工作流程程序、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)管理，還提高了醫(yī)療機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力和工作效率，進(jìn)而提升患者的滿意度。

    目前，一脈陽(yáng)光是中國(guó)唯一一家為整個(gè)醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)鏈提供全面影像服務(wù)及價(jià)值的醫(yī)學(xué)影像平臺(tái)營(yíng)運(yùn)商及管理者，中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像中心市場(chǎng)五大參與者中的其他四大參與者（按患者支付的費(fèi)用計(jì)），都無(wú)法同時(shí)提供與一脈陽(yáng)光的影像賦能解決方案及一脈云服務(wù)相似的解決方案及服務(wù)。

    正是憑借其全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的布局，一脈陽(yáng)光還在業(yè)內(nèi)率先構(gòu)建了一站式解決方案的生態(tài)系統(tǒng)，鏈接系統(tǒng)中的不同參與者，包括醫(yī)療機(jī)構(gòu)、患者及其他醫(yī)療保健消費(fèi)者、影像醫(yī)生及其他醫(yī)療專業(yè)人員、影像設(shè)備廠商、AI服務(wù)提供者及其他參與者等。而通過(guò)這個(gè)一站式解決方案的生態(tài)系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)也形成了充分互動(dòng)，推動(dòng)了醫(yī)療醫(yī)學(xué)影像的進(jìn)一步發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士指出，在這個(gè)系統(tǒng)中，醫(yī)療機(jī)構(gòu)提升了影像專業(yè)能力和服務(wù)能力，患者獲得了更精準(zhǔn)診療、更佳的就醫(yī)體驗(yàn)，影像醫(yī)生擁有了高端先進(jìn)的設(shè)備和智能工作平臺(tái)以及更多的培訓(xùn)和能力提升機(jī)會(huì)，而影像設(shè)備提供商也由此獲得了更多的訂單、獲取了更多更精準(zhǔn)的客戶需求，進(jìn)而提供更多定制化的產(chǎn)品，AI服務(wù)供應(yīng)商則獲得了更多應(yīng)用場(chǎng)景和創(chuàng)新研發(fā)思路，大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)更快速和便捷地獲得產(chǎn)業(yè)信息和資源，減少基礎(chǔ)性、重復(fù)性勞動(dòng)，更有效、更緊密的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同發(fā)展。而一脈陽(yáng)光本身也在整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中受益，降本增效、模式創(chuàng)新、技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷夯實(shí)和提升。“整個(gè)醫(yī)學(xué)影像服務(wù)產(chǎn)業(yè)很需要這種全鏈條的互動(dòng)，通過(guò)及時(shí)迅速的反饋，它能推動(dòng)每個(gè)參與者的進(jìn)步，創(chuàng)造更多價(jià)值。而一脈陽(yáng)光正是這條產(chǎn)業(yè)鏈形成良性互動(dòng)的核心。”

    而作為目前業(yè)內(nèi)唯一一家賦能全產(chǎn)業(yè)鏈的第三方醫(yī)學(xué)影像機(jī)構(gòu)，一脈陽(yáng)光這一區(qū)別于同行的服務(wù)能力，顯然具備獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    （來(lái)源：一脈陽(yáng)光招股書）

    此外，在業(yè)務(wù)模式上，一脈陽(yáng)光也在不斷嘗試創(chuàng)新。例如醫(yī)改背景下的“新余模式”，即“政府主導(dǎo)+社會(huì)資本參與”，政府部門在合作項(xiàng)目、合作方式上加強(qiáng)引導(dǎo)，并負(fù)責(zé)對(duì)各醫(yī)療共享中心運(yùn)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督和考核；醫(yī)院提供場(chǎng)地，社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投入和運(yùn)營(yíng)管理及技術(shù)服務(wù)，整合市級(jí)醫(yī)院現(xiàn)有資源，在此基礎(chǔ)上組建各個(gè)醫(yī)療共享中心，中心面向全社會(huì)開放。

    醫(yī)學(xué)影像共享中心作為江西醫(yī)改“新余模式”的重要組成部分，一脈陽(yáng)光積極響應(yīng)政府醫(yī)改號(hào)召，以“設(shè)備共享”“醫(yī)生共享”“信息共享”為三大核心理念，以醫(yī)學(xué)影像共享中心的服務(wù)形式在江西省新余市建立“市-縣-鄉(xiāng)”全覆蓋的影像醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體。

    而隨著當(dāng)下醫(yī)療改革的持續(xù)深化，順應(yīng)了醫(yī)療體系改革方向的第三方醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)，無(wú)疑也將獲得更多的發(fā)展空間。

    長(zhǎng)跑競(jìng)賽

    頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大

    對(duì)于投資者而言，經(jīng)歷了近十年的發(fā)展之后，一脈陽(yáng)光的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力顯得尤為重要。

    招股書顯示，一脈陽(yáng)光的收入和毛利近年顯著增長(zhǎng)。公司的總收入由2020年的50150萬(wàn)元增加18.1%至2021年的59200萬(wàn)元，并于2022年進(jìn)一步增加32.5%至78440萬(wàn)元，2020年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.1%。公司毛利也由2020年的15690萬(wàn)元增加11.7%至2021年的17520萬(wàn)元，并于2022年進(jìn)一步增加35.3%至23700萬(wàn)元，2020年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.9%。

    公司三大核心業(yè)務(wù)，一是影像中心服務(wù)（經(jīng)營(yíng)自有醫(yī)學(xué)影像中心或?yàn)楹献骰锇榈尼t(yī)學(xué)影像中心提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)），2022年?duì)I收占比為63.4%；二是影像賦能解決方案（幫助醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶選擇及采購(gòu)影像設(shè)備，向客戶提供配套模塊化賦能解決方案，將設(shè)備的使用價(jià)值最大化），2022年?duì)I收占比為34.4%；三是一脈云服務(wù)（通過(guò)一脈云平臺(tái)，為內(nèi)部業(yè)務(wù)開展、信息化管理及數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)提供支持，同時(shí)以一脈陽(yáng)光品牌向中國(guó)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)提供服務(wù)），2022年?duì)I收占比為2.2%。

    目前，一脈陽(yáng)光仍處于快速發(fā)展之中。在招股書中，一脈陽(yáng)光也明確將持續(xù)擴(kuò)大影像中心網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大賦能服務(wù)范圍，鞏固行業(yè)的領(lǐng)先地位。目前，公司還在積極推進(jìn)布局包括湖南、山東、浙江、黑龍江及上海等七個(gè)影像中心在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    招股書顯示，隨著公司規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，2020－2022年，公司影像中心業(yè)務(wù)的毛利率從28.6%持續(xù)上升至38%。顯然，隨著一脈陽(yáng)光背后完整的供應(yīng)鏈體系以及高效的運(yùn)營(yíng)，其已經(jīng)呈現(xiàn)出邊際成本的遞減。

    此外，一位不愿具名的行業(yè)分析師向記者表示，隨著綜合服務(wù)能力、專業(yè)化、連鎖化的提高，影像中心市場(chǎng)會(huì)形成規(guī)?；趬荆^部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大。領(lǐng)先企業(yè)可與更多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，服務(wù)更多的患者，也能從影像設(shè)備、耗材等上游供應(yīng)商處獲得更優(yōu)惠的價(jià)格，降低成本，從而得到更有利的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)會(huì)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

    “在專業(yè)的團(tuán)隊(duì)、獨(dú)特和創(chuàng)新的模式、規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)管理能力，先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)合力下，一脈陽(yáng)光的收入和毛利有望持續(xù)增長(zhǎng)，公司未來(lái)成長(zhǎng)具有較強(qiáng)的確定性。”上述行業(yè)分析師介紹。

（編輯 上官夢(mèng)露）