資本市場(chǎng)助力深圳區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

    本報(bào)記者 劉琪

    從“特區(qū)”到“先行示范區(qū)”，深圳一次又一次成為我國(guó)的改革前沿陣地。今年8月份，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）正式發(fā)布，“高質(zhì)量發(fā)展高地”是深圳新的五大戰(zhàn)略定位之一，首要任務(wù)是率先建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展要求的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，其中一項(xiàng)是加快形成全面深化改革開(kāi)放新格局，支持深圳開(kāi)展區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)。

    在《意見(jiàn)》發(fā)布后，《深圳市區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)實(shí)施方案》（下稱(chēng)《方案》）也隨即獲批?！斗桨浮诽岢?，深圳地區(qū)要實(shí)施“上市公司+”戰(zhàn)略，即依托國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市，加大市場(chǎng)化并購(gòu)上市公司力度，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)向上市公司集中。

    實(shí)際上，資本市場(chǎng)一直為國(guó)企改革發(fā)揮著“助推器”的作用。如何利用資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)企改革，對(duì)深化國(guó)企改革和促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展具有十分深遠(yuǎn)的意義。

    “國(guó)資國(guó)企綜合改革的要求，一是完善公司治理，激發(fā)經(jīng)營(yíng)層和員工的工作動(dòng)力，二是通過(guò)并購(gòu)重組消化國(guó)企過(guò)剩產(chǎn)能，提升效率，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。而資本市場(chǎng)對(duì)于上述兩大要求，能夠起到積極的促進(jìn)作用”，蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，對(duì)于要求一，通過(guò)資本市場(chǎng)的股權(quán)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)梢砸肓己玫拿褓Y股東，形成對(duì)國(guó)資股東的制衡，打造更為良好的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，與此同時(shí)，可以通過(guò)資本市場(chǎng)設(shè)立員工持股計(jì)劃，對(duì)管理層和核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，可以更加充分的激發(fā)員工動(dòng)力。對(duì)于要求二，可以通過(guò)資本市場(chǎng)吸收消化過(guò)剩產(chǎn)能，也可以通過(guò)資本市場(chǎng)收購(gòu)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的完成業(yè)務(wù)的壯大或轉(zhuǎn)型，從而讓國(guó)企業(yè)務(wù)發(fā)展重新煥發(fā)活力。

    在中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來(lái)，對(duì)資本市場(chǎng)而言，深圳開(kāi)展區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革或?qū)椭Y本市場(chǎng)成為優(yōu)化資源配置的平臺(tái)，幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)尋找到更多資金，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)完成融資并購(gòu)重組等多項(xiàng)舉措。另一方面，隨著優(yōu)秀的企業(yè)做大做強(qiáng)，市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，得不到資金的較差企業(yè)將會(huì)退出市場(chǎng)，減少市場(chǎng)資源浪費(fèi)。因此，深圳開(kāi)展區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革對(duì)資本市場(chǎng)起到一種正向的幫助。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)近日表示，“目前科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制透明度提升，運(yùn)轉(zhuǎn)有序，下一步要發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田的作用，在創(chuàng)業(yè)板率先推廣”。而即將迎來(lái)注冊(cè)制改革的創(chuàng)業(yè)板是否能更好發(fā)揮服務(wù)于國(guó)資國(guó)企改革的助推作用？

    李湛認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行注冊(cè)制改革已提上日程，后續(xù)創(chuàng)業(yè)板可以像科創(chuàng)板制度一樣對(duì)退市制度進(jìn)行完善，強(qiáng)化股價(jià)、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權(quán)重，豐富市場(chǎng)類(lèi)指標(biāo)在退市中的作用，均衡市場(chǎng)與行政退市條例的比例。這些條件將更好助力于國(guó)資國(guó)企綜合改革。

    同時(shí)，他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革能夠推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，有望實(shí)現(xiàn)“上市公司+”戰(zhàn)略。上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組，其本意和出發(fā)點(diǎn)是希望追求協(xié)同效應(yīng)，打破企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)的瓶頸，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的外延式擴(kuò)張需求。公司并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生有利于改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，產(chǎn)生管理、銷(xiāo)售、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等多種形式的協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)使得并購(gòu)后企業(yè)的總體效益要大于并購(gòu)前兩個(gè)企業(yè)效益之和。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，有助于加快推動(dòng)深圳開(kāi)展區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革的企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化，提升企業(yè)綜合實(shí)力。

    “受益于政策力度的支持，創(chuàng)業(yè)板國(guó)資改革概念股的估值預(yù)計(jì)能夠得到較好的修復(fù)，具體能夠修復(fù)到何種程度，關(guān)鍵看后續(xù)的政策支持有多大，改革力度有多強(qiáng)”，何南野認(rèn)為，如果能夠充分的進(jìn)行國(guó)企改革的實(shí)踐，國(guó)企的活力能夠得到大幅的釋放，國(guó)企效益能有明顯提升，那估值修復(fù)就是水到渠成的事情。

（編輯 喬川川）