央行“降息”推動(dòng)LPR下行 5年期以上品種首次下調(diào)

    11月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革后迎來(lái)第四次報(bào)價(jià)。在本月央行先后下調(diào)1年期中期借貸便利（MLF）利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)后，最新的1年期LPR如期下調(diào)，此次下調(diào)幅度為5個(gè)基點(diǎn)至4.15%；5年期以上LPR報(bào)價(jià)也下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至4.8%，是LPR改革后的首次下調(diào)。

    為推動(dòng)銀行貸款利率下行，本月以來(lái)，央行先后下調(diào)MLF和逆回購(gòu)利率各5個(gè)基點(diǎn)，旨在降低銀行資金成本，從而引導(dǎo)銀行降低LPR報(bào)價(jià)。當(dāng)前，1年期LPR已較同期限貸款基準(zhǔn)利率低20個(gè)基點(diǎn)。此次LPR下行，將利于新發(fā)放貸款的實(shí)際利率繼續(xù)下降。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)了央行引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行、強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的政策意圖。同時(shí)，操作更加明確了央行以MLF利率作為新的基準(zhǔn)。

    不過(guò)，也有分析認(rèn)為，1年期LPR只下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)不及預(yù)期。法國(guó)巴黎銀行中國(guó)匯率及本地市場(chǎng)策略主管季天鶴對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，1年期LPR只降了5個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明銀行負(fù)債端成本仍然較為剛性，銀行依靠壓縮報(bào)價(jià)利差來(lái)降低LPR難度較大。因此，為引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，未來(lái)MLF利率還有繼續(xù)下調(diào)的必要和空間。

    盡管1年期LPR下調(diào)毫無(wú)懸念，但5年期以上LPR首次下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，還是令市場(chǎng)意外。有觀點(diǎn)認(rèn)為這意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策可能出現(xiàn)邊際放松，不過(guò)，多位受訪人士表示，不能將LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)與房地產(chǎn)調(diào)控邊際調(diào)整簡(jiǎn)單掛鉤。

    光大證券首席固收分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，本次1年期LPR下降主要是由于資金成本下行，相同的影響也會(huì)體現(xiàn)在5年期以上品種。

    顏色也表示，5年期以上LPR下調(diào)與房地產(chǎn)政策沒(méi)有直接關(guān)系，其下調(diào)仍主要是受MLF利率下調(diào)影響。這也說(shuō)明，今后MLF利率的波動(dòng)將大概率帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR相應(yīng)變動(dòng)。

    央行最近發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也再次強(qiáng)調(diào)，按照“因城施策”的基本原則，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

    為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本“減負(fù)”成為當(dāng)前金融監(jiān)管部門(mén)一項(xiàng)重要的工作。除央行外，銀保監(jiān)會(huì)11月20日表示，下一步將增加金融機(jī)構(gòu)的有效供給，引導(dǎo)銀行持續(xù)下沉客戶群體，提升金融服務(wù)覆蓋面，增加小微企業(yè)信貸投放。加大結(jié)構(gòu)性降成本力度，引導(dǎo)銀行貸款利率繼續(xù)保持在合理水平，規(guī)范銀行服務(wù)收費(fèi)等。