深市質(zhì)押數(shù)量持續(xù)下降 市場各方仍需形成合力

    民企紓困已逾一年，深市民營上市公司紓困取得了一定的成效。截至11月底，深市涉及質(zhì)押的上市公司家數(shù)和質(zhì)押數(shù)量分別較年初下降130余家和約390億股，第一大股東高比例質(zhì)押（質(zhì)押比例超過80%）的上市公司較年初減少96家，且呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢。

    市場人士指出，民營企業(yè)紓困工作雖然取得了一定效果，但依然任重道遠(yuǎn)，需要各方主體歸位盡責(zé)、綜合施策，股東方應(yīng)該對風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早處置，主動盡責(zé)自救；上市公司應(yīng)不搞不切實(shí)際的跨界并購，扎根實(shí)體、規(guī)范經(jīng)營、練好內(nèi)功、做精專業(yè)；證券公司等市場主體應(yīng)當(dāng)在對控股股東紓困的同時，為上市公司提供并購重組、不良資產(chǎn)剝離等一攬子服務(wù)，通過整合資源、產(chǎn)業(yè)升級，化解控股股東和上市公司風(fēng)險。

    把脈癥結(jié)化解風(fēng)險

    2018年以來，受全球經(jīng)濟(jì)波動、國內(nèi)結(jié)構(gòu)性去杠桿等因素影響，部分民企經(jīng)營和融資狀況表現(xiàn)不佳。股價下跌導(dǎo)致股權(quán)高質(zhì)押民企出現(xiàn)平倉風(fēng)險，債券集中到期下的民企違約事件亦對市場信心產(chǎn)生不小的沖擊，金融機(jī)構(gòu)對民企的風(fēng)險偏好迅速下降。為扭轉(zhuǎn)局面，2018年下半年開始，尤其在10～11月，支持民企的相關(guān)政策集中出爐，民企債券融資支持工具、紓困基金、紓困債、民企紓困資管計劃、信用衍生工具等一系列措施紛紛落地。

    據(jù)接近深交所的相關(guān)人士指出，深交所為全面掌握風(fēng)險問題情況，自主開發(fā)股票質(zhì)押和融資融券風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，實(shí)時監(jiān)測市場杠桿水平并進(jìn)行壓力測試，提升風(fēng)險感知、預(yù)測、防范能力。同時，建立起“風(fēng)險管理周報月報+高風(fēng)險公司監(jiān)管動態(tài)+月度分類監(jiān)管評級”相結(jié)合的風(fēng)險排查機(jī)制，重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)違約風(fēng)險、股票質(zhì)押平倉風(fēng)險等高風(fēng)險領(lǐng)域，“有的放矢”識別一批高風(fēng)險公司，提高風(fēng)險跟蹤的頻度與力度。

    在監(jiān)測、排查、梳理的基礎(chǔ)上，深交所切實(shí)做好與上市公司的溝通交流，力求摸清真實(shí)情況，精準(zhǔn)“把脈”癥結(jié)所在。

    據(jù)了解，2018年以來，深交所逐一約見了爆發(fā)債務(wù)違約風(fēng)險的公司，詳細(xì)了解公司債務(wù)風(fēng)險及相應(yīng)解決方案。深交所先后于深圳、武漢、廈門、昆明等地組織召開上市公司座談會，如于2019年11月6日在昆明舉辦質(zhì)押紓困座談會，邀請18家具有代表性的中小板上市公司，面對面與公司交流溝通質(zhì)押風(fēng)險形成的具體原因以及公司和股東在紓困過程中遇到的困難，同時向其傳遞“正視問題、積極自救”的理念。

    參會代表普遍表示，敬畏市場意識不強(qiáng)、風(fēng)險管理意識不夠是造成公司和大股東困境的重要原因，公司和大股東將更加主動擔(dān)當(dāng)、積極作為，形成有效的風(fēng)險化解方案。

    真招實(shí)措紓困解難

    摸清“癥結(jié)”所在后，記者了解到，深交所依照市場化、法治化原則，按照“分類施策、精準(zhǔn)拆彈”路線，從五個方面入手，真招實(shí)措助力民營上市公司紓困解難。

    第一，多方聯(lián)動。加強(qiáng)與證監(jiān)會及各地派出機(jī)構(gòu)、地方政府等的溝通協(xié)作，為上市公司和股東紓困“牽線搭橋”。舉辦四期紓困專題培訓(xùn)會，覆蓋超過770家次上市公司、控股股東及相關(guān)地方政府、證券公司、專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等市場主體。通過宣講最新修訂質(zhì)押公告格式、解讀質(zhì)押風(fēng)險案例、共享紓困經(jīng)驗、提供咨詢服務(wù)等，強(qiáng)化相關(guān)主體風(fēng)險意識，搭建紓困溝通平臺。

    第二，疏通渠道。建立紓困專項債券發(fā)行通道，自2018年10月26日首單紓困專項債券在深交所成功簿記發(fā)行起，截至目前，專項債券已發(fā)行11只，累計金額116億元，全部定向用于幫助民營上市公司化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。今年1月，深交所發(fā)布《關(guān)于股票質(zhì)押式回購交易相關(guān)事項的通知》，通過優(yōu)化違約合約展期安排等措施，支持市場相關(guān)方紓困措施落地。

    第三，助力融資。切實(shí)發(fā)揮深市多層次市場資源配置功能，助力解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題。據(jù)統(tǒng)計，2019年1～11月，深市民營控股上市公司實(shí)施股權(quán)再融資籌集資金近460億元，實(shí)施并購重組60單、交易金額近2400億元。如牧原股份非公開發(fā)行股票募集50億元用于生豬產(chǎn)能擴(kuò)張和償還有息負(fù)債；國禎環(huán)保非公開發(fā)行股票募集9.28億元用于污水處理廠項目建設(shè)，助力公司緩解資金壓力。

    第四，做好服務(wù)。對民營企業(yè)紓困過程中，涉及控制權(quán)變更、引入戰(zhàn)略投資者、實(shí)施并購重組的，深交所在做好內(nèi)幕信息防控的情況下持續(xù)做好法規(guī)政策、業(yè)務(wù)操作等方面的咨詢服務(wù)，并依法依規(guī)妥善處理信息披露、停復(fù)牌、股權(quán)過戶等相關(guān)事項。如創(chuàng)業(yè)板上市公司賽摩電氣，其控股股東及一致行動人與興業(yè)證券資產(chǎn)管理公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)籌集資金用以償還質(zhì)押融資。深交所及時服務(wù)相關(guān)股東做好信息披露和股權(quán)變更過戶相關(guān)操作。

    第五，形成約束。2019年10月，深交所進(jìn)一步修訂發(fā)布股票質(zhì)押公告格式，建立分層次、差異化的信息披露制度。一方面進(jìn)一步明確信息披露原則與適用情形，對控股股東不同質(zhì)押比例設(shè)立針對性的披露要求，另一方面深化風(fēng)險預(yù)警揭示機(jī)制，加強(qiáng)平倉風(fēng)險等的“第三方”核查力度，強(qiáng)化對控股股東高比例質(zhì)押行為的約束，引導(dǎo)控制股票質(zhì)押增量。此外，在2018年年報和2019年半年報審核中，深交所也對高比例質(zhì)押公司進(jìn)行關(guān)注，積極傳遞“敬畏市場、防范風(fēng)險”理念，并重點(diǎn)了解公司及相關(guān)股東化解困境的措施和進(jìn)展。

    深交所相關(guān)人士表示，從實(shí)際情況看，深市民營上市公司紓困取得了一定的積極成效。截至11月底，深市涉及質(zhì)押的上市公司家數(shù)和質(zhì)押數(shù)量持續(xù)下降，分別較年初下降130余家和約390億股；第一大股東高比例質(zhì)押（質(zhì)押比例超過80%）的上市公司較年初減少96家。魚躍醫(yī)療、勁嘉股份、創(chuàng)維數(shù)字等公司已通過有效措施將大股東質(zhì)押比例降至80%以下，還有一批公司的控股股東承諾年底前會有進(jìn)一步降質(zhì)押比例的安排。此外，對于資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的民營上市公司，支持其通過破產(chǎn)重整化解風(fēng)險。

    近日召開的國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會議指出，堅定不移支持民營企業(yè)發(fā)展。有市場人士指出，民營企業(yè)紓困工作雖然取得了一定效果，但依然任重道遠(yuǎn)，需要各方主體歸位盡責(zé)、綜合施策。股東方應(yīng)當(dāng)敬畏市場，對風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早處置，秉承開放合作的態(tài)度，主動盡責(zé)自救，把握化解風(fēng)險的主動權(quán)。上市公司應(yīng)當(dāng)敬畏專業(yè)，不搞脫實(shí)向虛，不搞不切實(shí)際的跨界并購，扎根實(shí)體、規(guī)范經(jīng)營、練好內(nèi)功、做精專業(yè)。證券公司等市場主體應(yīng)當(dāng)發(fā)揮綜合優(yōu)勢，將股東紓困與提升上市公司質(zhì)量相結(jié)合，在對控股股東紓困的同時，為上市公司提供并購重組、不良資產(chǎn)剝離等一攬子服務(wù)，通過整合資源、產(chǎn)業(yè)升級，化解控股股東和上市公司風(fēng)險。

    深交所相關(guān)人士表示，深交所將繼續(xù)堅守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初心使命，按照“四個敬畏”、“一個合力”的要求，切實(shí)支持服務(wù)各種所有制企業(yè)借助資本市場做優(yōu)做強(qiáng)。