明年地方債發(fā)行規(guī)模料增加

    新疆維吾爾自治區(qū)（新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)）19日招標(biāo)發(fā)行地方政府債券206.66億元，打破了自江蘇省6日發(fā)債以來的“空窗期”，這也是新疆兵團(tuán)政府債首次登陸交易所市場。

    專家認(rèn)為，明年地方債，尤其是專項債將成積極財政重要抓手，將提前發(fā)行、規(guī)模增加。未來專項債更好服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)有賴于提升項目效益、增強二級市場流動性等。

    專項債將是“重頭戲”

    今年地方債發(fā)行規(guī)模已超去年全年，尤其是新增專項債發(fā)行額增量較大。數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，12月以來，各地共計發(fā)行地方政府債券379.87億元；今年以來，各地已經(jīng)發(fā)行地方債43624.27億元，2018年全年發(fā)行規(guī)模為41651.67億元。

    市場人士認(rèn)為，專項債作為明年積極財政政策的“重頭戲”，繼續(xù)提前發(fā)行、規(guī)模增加幾乎是必然。

    從規(guī)模來看，新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，積極財政需要專項債發(fā)力。12月還有202.7億元新增專項債額度可用，2020年新增專項債規(guī)模約為2.8萬億元至3.2萬億元。中金公司固定收益部董事總經(jīng)理陳健恒預(yù)計，2020年新增地方政府專項債可能提高至3萬億元以上。

    從時點來看，光大證券固定收益首席分析師張旭表示，明年1月初即將有大量地方政府債券發(fā)行，屆時也需要中長期流動性注入。

    穩(wěn)定政策預(yù)期

    湖北省財政廳副廳長陳明認(rèn)為，要合理確定專項債規(guī)模，在設(shè)置規(guī)模時應(yīng)充分考慮收入增長約束和收入波動帶來的潛在風(fēng)險，加快建立以償債能力為約束的債務(wù)規(guī)模合理機(jī)制。要穩(wěn)定政策預(yù)期，減少各方博弈，盡量避免專項債政策的短期化和工具化。

    國務(wù)院參事室特約研究員婁洪建議，要完善專項債的項目效益。一是完善質(zhì)量保障機(jī)制，一定要將專項債券額度分配更加緊密地與需求結(jié)合，建議多部門聯(lián)合評審，并對一些項目采取負(fù)面清單機(jī)制。二是完善項目評級機(jī)制，現(xiàn)在專項債是作為利率債發(fā)行，但長遠(yuǎn)來看，不能是政府信譽“包打天下”，應(yīng)當(dāng)把收益過高的情況調(diào)下去，分地區(qū)、分行業(yè)計算出回報區(qū)間。三是在信息披露方面，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一定形式的審核把關(guān)，可以設(shè)立若干必要的審核要素，兼顧發(fā)行效率和監(jiān)管。四是重點加強縣級項目管理能力。

    增加二級市場流動性

    對于地方債市場建設(shè)，除了增強項目效益外，上海證券交易所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)認(rèn)為，加強二級市場建設(shè)也很重要。

    “地方債二級市場的流動性不足，致使一級市場發(fā)行成本提升。”劉紹統(tǒng)稱，要改變這種情況，一是需要投資者多元化；二是相關(guān)交易機(jī)制的安排要進(jìn)一步豐富，包括相關(guān)做市機(jī)制，對地方債進(jìn)行多用途安排，逐步開發(fā)衍生品，如利用債券ETF做回購等。

    劉紹統(tǒng)表示，要做到融資端和投資端的平衡，未來的潛在投資者可能來自三方面。一是個人投資者，可以挖掘風(fēng)險偏好較低的投資群體；二是其他非銀金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)打破這些機(jī)構(gòu)入場的制度障礙；三是境外機(jī)構(gòu)，中國地方債的風(fēng)險較低、收益水平較高，引進(jìn)境外投資者大有可為。