融資意愿回暖 去年12月信貸社融超預(yù)期

    1月16日，央行公布的2019年12月金融數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，廣義貨幣（M2）增速達(dá)到8.7%，當(dāng)月新增人民幣貸款1.14萬億元，均好于市場預(yù)期。特別是中長期貸款投放持續(xù)向好，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿回暖。

    當(dāng)月的信貸社融數(shù)據(jù)中，有一個(gè)重要變化，就是社融統(tǒng)計(jì)口徑的再度調(diào)整。央行公告稱，2019年12月起，央行進(jìn)一步完善社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，與原有“地方政府專項(xiàng)債券”合并為“政府債券”指標(biāo)。統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整后的當(dāng)月社融增量為2.1萬億元，全年增量累計(jì)為25.58萬億元，比上年多增3.08萬億元。

    在談及此次為何調(diào)整社融統(tǒng)計(jì)口徑，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示，社融指標(biāo)自2011年公布以來，較好地反映了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，該指標(biāo)大體分為兩部分：一部分是信用總量，包括貸款、銀行承兌匯票、債券等；另一部分是權(quán)益類的股票融資。其中信用總量有三個(gè)維度：一是從發(fā)行部門的角度，此前包括非金融企業(yè)和住戶部門，現(xiàn)在調(diào)整后還包括政府部門；二是持有部門；三是金融工具。2015年以后，從國際經(jīng)驗(yàn)看，為了更好地評估公有債務(wù)和私有債務(wù)，國際清算銀行完善了信用總量的統(tǒng)計(jì)口徑，將廣義政府債券納入信用總量中；國際貨幣基金組織（IMF）也建議信用總量可以納入中央政府和地方政府債券。

    阮健弘稱，此次口徑調(diào)整后，去年12月末，社融存量增速達(dá)到10.7%，較完善前增速低了0.1個(gè)百分點(diǎn)，總體保持穩(wěn)定。未來央行還會(huì)根據(jù)全社會(huì)金融活動(dòng)的發(fā)展情況，適時(shí)完善社融指標(biāo)。

    去年12月的信貸、社融規(guī)模均好于市場此前預(yù)期，華泰證券首席宏觀研究員李超表示，12月新增信貸規(guī)模同比相對穩(wěn)定，主要是因?yàn)榫用癫块T和企業(yè)部門中長期貸款同比多增，而表內(nèi)銀行票據(jù)融資同比少增。居民中長期貸款多增主因地產(chǎn)銷售邊際回暖，企業(yè)中長期信貸多增主要是因?yàn)槠髽I(yè)盈利修復(fù)，企業(yè)資本開支意愿有所升溫，預(yù)計(jì)這一趨勢具備持續(xù)性，今年1月信貸“開門紅”可期。

    阮健弘則表示，去年拉動(dòng)社融增量的結(jié)構(gòu)性因素特點(diǎn)突出，主要表現(xiàn)為貸款、債券多增，表外融資同比少減。具體來說，去年信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度增強(qiáng)，全年對實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)放的人民幣貸款比上年多增1.21萬億元；企業(yè)債多增較多，占同期社融比重同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。表外融資三項(xiàng)（委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）去年減少3萬億元，同比少減1.18萬億元。

    此外，M2增速明顯回暖，也顯示出逆周期調(diào)節(jié)政策的不斷發(fā)力。中國銀行研究院研究員梁斯對記者表示，去年11月、12月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)暖跡象，市場預(yù)期逐步偏向正面。銀行貸款投放、債券投資保持在較高水平，繼而推動(dòng)M2增速上升。考慮到逆周期政策將持續(xù)發(fā)力，財(cái)政政策有望更加積極，尤其年初銀行貸款額度較多，剔除春節(jié)因素影響，預(yù)計(jì)今年M2增速仍將保持在較高水平。