2月末M1、M2增速均回升 企（事）業(yè)短貸增6549億

    3月11日，央行發(fā)布了2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模增量及社會(huì)融資規(guī)模存量數(shù)據(jù)。

    數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.8%，狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)4.8%，M1、M2增速雙雙回升。社融方面，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速與上月末基本持平；新增社融8554億元，同比少增1111億元。

    值得一提的是，2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分項(xiàng)來看，居民貸款、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等顯著回落，但緣于疫情防控的信貸支持企業(yè)短期貸款出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

    M2增速高0.4個(gè)百分點(diǎn)

    具體來看，2月末，廣義貨幣（M2）余額203.08萬億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額55.27萬億元，同比增長(zhǎng)4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額8.82萬億元，同比增長(zhǎng)10.9%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金5062億元。

    長(zhǎng)江證券研究所首席宏觀債券研究員趙偉分析，M1和M2增速雙雙回升，與“春節(jié)錯(cuò)峰”和再貸款支持等有關(guān)。2月，M1和M2增速分別為4.8%和8.8%，分別較上月提高4.8個(gè)百分點(diǎn)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中流通中貨幣和單位活期存款均顯著回升，與專項(xiàng)再貸款、節(jié)后資金回流銀行體系等有關(guān)；“春節(jié)錯(cuò)峰”使得基數(shù)也有利于同比增速回升。

    “廣義貨幣M2同比增速較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至8.8%，財(cái)政存款下降可以解釋其中0.2個(gè)百分點(diǎn)。”

    西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉也表示，觀察企業(yè)和居民存款變化可以發(fā)現(xiàn)，2月居民存款減少1200億元，2007年以來一季度各月居民存款從未有過負(fù)增長(zhǎng)。而2月企業(yè)存款增加2840億元，同比多增14840億元。雖然疫情沖擊下居民消費(fèi)明顯收縮，但居民收入收縮幅度可能較支出更大，導(dǎo)致企業(yè)人工成本出現(xiàn)更大幅度下降。這可能對(duì)企業(yè)活期存款形成一定支撐，導(dǎo)致M1出現(xiàn)超預(yù)期上漲。

    企業(yè)短期貸款大幅增長(zhǎng)

    數(shù)據(jù)顯示，2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元，中長(zhǎng)期貸款增加371億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.13萬億元，其中，短期貸款增加6549億元，中長(zhǎng)期貸款增加4157億元，票據(jù)融資增加634億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1786億元。

    趙偉表示，新增信貸略高于去年同期，或主要緣于對(duì)疫情防控的信貸支持。2月，新增貸款9057億元，同比多增199億元；存量增速12.1%，與上月持平。2月以來，央行提供8000億專項(xiàng)再貸款、再貸款再貼現(xiàn)額度，支持疫情防控和紓困中小企業(yè)，使得企業(yè)短期貸款大幅增長(zhǎng)。

    趙偉認(rèn)為，居民貸款、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等顯著回落。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款結(jié)束6個(gè)月的同比增加，2月新增4157億元；政策支持下，企業(yè)短期貸款同比多增5067億元，而票據(jù)融資明顯下降。

    楊業(yè)偉分析，由于今年疫情沖擊導(dǎo)致信貸投放受阻，因而今年2月人民幣貸款僅同比多增199億元。其中由于房地產(chǎn)銷售顯著收縮，因而居民中長(zhǎng)期貸款同比少增1855億元。而企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同樣同比少增970億元。貸款增長(zhǎng)以短貸為主，2月企業(yè)短期貸款同比多增5067億元，企業(yè)通過短期融資來渡過難關(guān)。

    此外，前兩個(gè)月人民幣貸款增加4.24萬億元，同比多增1308億元。分部門看，住戶部門貸款增加2209億元，其中，短期貸款減少5653億元，中長(zhǎng)期貸款增加7862億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.99萬億元，其中，短期貸款增加1.42萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.08萬億元，票據(jù)融資增加4231億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加219億元。

    有分析指出，M1同比增長(zhǎng)4.8%，較上月末明顯回升，其中，企業(yè)活期存款增速為3.6%，比上月末高8.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是伴隨著疫情的發(fā)展，金融體系加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)動(dòng)力有所增強(qiáng)，準(zhǔn)備的活期存款也相應(yīng)增加。

    有分析指出，2月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%，社會(huì)融資規(guī)模增速較高表明金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加強(qiáng)。分結(jié)構(gòu)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比增長(zhǎng)12.1%，保持較高水平。2月份當(dāng)月單位貸款發(fā)放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元，其中，短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。疫情期間金融對(duì)實(shí)體企業(yè)貸款發(fā)放增多，為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)提供了必要的流動(dòng)性支持，防止企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的情形。

    新增社融同比少增1111億

    初步統(tǒng)計(jì)，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為257.18萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%；2月當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。2020年前兩個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.92萬億元，比上年同期多2717億元。

    從2月新增社融來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7202億元，同比少增439億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加252億元，同比多增357億元；委托貸款減少356億元，同比少減152億元；信托貸款減少540億元，同比多減503億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少3961億元，同比多減858億元；企業(yè)債券凈融資3860億元，同比多2985億元；政府債券凈融資1824億元，同比少2523億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資449億元，同比多330億元。

    在楊業(yè)偉看來，社融偏低主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是票據(jù)融資利率顯著下降導(dǎo)致匯票承兌量提升，未貼現(xiàn)承兌匯票下降3961億元；另一個(gè)是對(duì)政府債券融資普遍有所高估，2月政府債券1824億元，同比少增2523億元，社融中政府債券統(tǒng)計(jì)以托管數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，因此需要債券上市才計(jì)入，并非發(fā)行就可以計(jì)入，因而部分2月下旬開始發(fā)行政府債券并未計(jì)入。2月社融數(shù)據(jù)下降多因短期因素，并不具有可持續(xù)性。