投資者保護(hù)要落到實(shí)處 必須加大懲處力度

    投資者保護(hù)是資本市場(chǎng)永恒的話題。在近日的金融委會(huì)議上，資本市場(chǎng)投資者保護(hù)被列進(jìn)專題進(jìn)行研究，會(huì)議點(diǎn)名了財(cái)務(wù)造假的上市公司，也提出要強(qiáng)化投資者保護(hù)，加大違法違規(guī)懲處力度。強(qiáng)化違法成本，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量成了當(dāng)務(wù)之急。

    接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，提升上市公司質(zhì)量是重中之重，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的源頭，有必要對(duì)造假企業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管，同時(shí)，強(qiáng)化中國(guó)特色的集體訴訟制度，讓造假者付出代價(jià)，這是對(duì)投資者尤其是中小投資者最大的保護(hù)。

    監(jiān)管從嚴(yán)

    提高上市公司違法成本

    金融委會(huì)議提及“最近一段時(shí)間，一些上市企業(yè)無(wú)視法律和規(guī)則，涉及財(cái)務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為”。

    近期有中概股遭海外市場(chǎng)做空，其中最受關(guān)注的就是瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，讓中國(guó)企業(yè)聲譽(yù)受到了影響。東方證券（03958）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，企業(yè)只有依法誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)才能受到尊重，特別是在注冊(cè)制的制度框架下，企業(yè)要做到發(fā)行不造假、信息披露不違法違規(guī)、公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)，才能受到投資者的青睞。

    針對(duì)瑞幸咖啡一事，證監(jiān)會(huì)發(fā)布聲明，對(duì)該公司財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。證監(jiān)會(huì)指出，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將按照國(guó)際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅(jiān)決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

    “在強(qiáng)化中概股監(jiān)管的同時(shí)，也要想方設(shè)法提升上市公司的質(zhì)量。”邵宇指出。

    記者從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管層正在醞釀相關(guān)規(guī)則提升上市公司治理水平，作為全面深化資本市場(chǎng)改革的重要工作，這將形成專項(xiàng)活動(dòng)，劍指那些說(shuō)假話、做假賬，操縱業(yè)績(jī)、操縱并購(gòu)，通過(guò)非法關(guān)聯(lián)交易輸送利益的上市公司，直擊公司治理存在的痛點(diǎn)問(wèn)題，目的就是要從根源上提升上市公司質(zhì)量。

    近期，證監(jiān)會(huì)動(dòng)作頻頻，前有秀強(qiáng)股份、雅本化學(xué)和泰和科技3家公司因涉嫌誤導(dǎo)性陳述被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，后有東方網(wǎng)力、中潤(rùn)資源、長(zhǎng)城影視、豫金剛石涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。最近幾周幾乎每周都有一兩家公司被立案調(diào)查，從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)明顯。

    邵宇表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，提升上市公司質(zhì)量是重中之重，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的源頭，有必要對(duì)造假企業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管，保障企業(yè)質(zhì)量是當(dāng)務(wù)之急。監(jiān)管部門要依法加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高上市公司質(zhì)量，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，對(duì)造假、欺詐等行為從重處理，堅(jiān)決維護(hù)良好的市場(chǎng)環(huán)境，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

    “就是要讓上市公司在違法成本大幅上升和做假賬得到的估值財(cái)富虛增方面做一些平衡，當(dāng)違法成本大于做假賬的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，上市公司就會(huì)放棄造假思維。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，還要壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，一旦上市公司出現(xiàn)上市造假問(wèn)題，保薦機(jī)構(gòu)也難逃其咎，要進(jìn)行重罰，讓市場(chǎng)參與主體有忌憚心，共同營(yíng)造公平、公開、公正的市場(chǎng)秩序。

    讓投資者保護(hù)有法可依

    在提高上市公司違法成本的同時(shí)，邵宇認(rèn)為，要通過(guò)公眾監(jiān)督，中國(guó)特色的證券集體訴訟制度，讓中小投資者要有更多的法律武器，大幅提高民事賠償成本，從根本上提高上市公司質(zhì)量。

    3月1日實(shí)施的新證券法規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“默示加入，明示退出”原則，參加證券民事賠償訴訟。該項(xiàng)訴訟制度將在未來(lái)的證券民事賠償多元化糾紛解決機(jī)制中發(fā)揮重要作用。

    投?；鸸痉刹恐砜偙O(jiān)孫彩霞表示，新證券法為證券民事賠償提供了包括行政和解、糾紛調(diào)解、先行賠付、代表人訴訟等多元化的糾紛解決機(jī)制，證券集體訴訟因其強(qiáng)大的威懾力，未來(lái)證券違法行為主體可能會(huì)優(yōu)先選擇行政和解、先行賠付或者糾紛調(diào)解等方式承擔(dān)賠償責(zé)任，證券市場(chǎng)民事賠償機(jī)制的系統(tǒng)效益將得以充分發(fā)揮，證券市場(chǎng)投資者保護(hù)也將更趨有效。

    近期已經(jīng)出現(xiàn)了第一個(gè)代表人訴訟案例，即杭州中院以代表人訴訟方式開展的“15五洋債”虛假陳述賠償案，同時(shí)，上個(gè)月上海金融法院還發(fā)布了全國(guó)法院首個(gè)關(guān)于證券糾紛代表人訴訟制度實(shí)施的具體規(guī)定即《上海金融法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟機(jī)制的規(guī)定》，投資者保護(hù)一系列舉措的實(shí)施開始進(jìn)入快車道。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，我國(guó)投資者數(shù)量高達(dá)1.6億，其中95%以上為中小投資者。他們不僅是市場(chǎng)的參與者，更是提升市場(chǎng)活力的關(guān)鍵要素。中國(guó)資本市場(chǎng)30余年，是他們擔(dān)負(fù)起了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的千斤重?fù)?dān)和歷史責(zé)任。因此，有效保護(hù)投資者的合法權(quán)益，就是在保護(hù)和激發(fā)中國(guó)資本市場(chǎng)的活力與動(dòng)力。

    不僅如此，法律也在加大對(duì)各類違法違規(guī)行為的懲處力度，提高了罰款倍數(shù)和罰款金額，以“欺詐發(fā)行”為例，修訂前的處罰金額是募集資金的5%，而修訂后則是募集資金的一倍；虛假陳述修訂前頂格處罰是60萬(wàn)，修訂后則是1000萬(wàn)。邵宇表示，只有用法律去約束上市公司的行為、去凈化資本市場(chǎng)的生態(tài)，為億萬(wàn)投資者撐起保護(hù)傘，才能為實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的樞紐作用，發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能保駕護(hù)航。