5月LPR按兵不動 降準(zhǔn)降息仍存空間

    全國銀行間同業(yè)拆借中心20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR（貸款市場報價利率）為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。專家認(rèn)為，后續(xù)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)仍將繼續(xù)，降準(zhǔn)、降息仍有空間。

    LPR與上月持平

    新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼表示，在上月LPR已經(jīng)大幅下調(diào)、本月MLF利率未變等情況下，本月LPR與上月持平符合預(yù)期。疫情暴發(fā)以來，貨幣政策更加靈活適度，央行采取降低存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等多種措施，市場流動性較為充裕，市場利率中樞顯著下移，短期內(nèi)引導(dǎo)市場利率進(jìn)一步下行的需求減弱。

    “今年第一季度主要針對企業(yè)貸款的1年期LPR報價下調(diào)10個基點，帶動企業(yè)一般貸款利率下調(diào)26個基點，由此導(dǎo)致銀行業(yè)平均利差收窄10個基點，這意味著當(dāng)前銀行已在對實體經(jīng)濟(jì)適度讓利。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月1年期LPR報價下調(diào)20個基點后，企業(yè)一般貸款利率應(yīng)會發(fā)生更大幅度下行，因此5月商業(yè)銀行進(jìn)一步下調(diào)LPR報價加點的動力不足。

    王青認(rèn)為，5月LPR未調(diào)降還有一個重要原因，下一步財政政策、產(chǎn)業(yè)政策會重點發(fā)力，當(dāng)前貨幣政策邊際寬松節(jié)奏會受到一定影響。否則，貨幣寬松沒有實體經(jīng)濟(jì)資金需求配合，易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)套利。

    引導(dǎo)LPR加點部分下行

    王青表示，著眼于穩(wěn)定就業(yè)大局、提振短期經(jīng)濟(jì)增長動能，從6月開始央行“降息”節(jié)奏或適度加快，預(yù)計當(dāng)月MLF利率或下調(diào)10個-20個基點，將帶動6月1年期LPR報價下行10個-20個基點，市場化降息過程有望持續(xù)推進(jìn)。在“房住不炒”原則下，主要針對房貸利率的5年期LPR報價下行幅度會相對較小。

    中長期看，中國民生銀行（01988）首席研究員溫彬認(rèn)為，從LPR加點部分來看，當(dāng)下銀行利差正在進(jìn)一步收窄，壓降LPR加點的動力在下降。未來要進(jìn)一步下調(diào)LPR加點部分，仍需要適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低銀行負(fù)債成本。

    在光大證券（06178）固定收益首席分析師張旭看來，自LPR改革以來，MLF利率的下行是推動LPR下降的主要力量。未來進(jìn)一步引導(dǎo)LPR加點幅度下降，其中一種方式是降低存款基準(zhǔn)利率來降低銀行的負(fù)債成本，但這種方式需要考慮物價的情況、匯率的穩(wěn)定等。

    推動融資成本逐步下降

    專家表示，未來降準(zhǔn)、降息仍有空間。

    溫彬認(rèn)為，為促進(jìn)財政、貨幣政策形成合力，后續(xù)降準(zhǔn)、降息都有空間。從降準(zhǔn)看，規(guī)模較大的特別國債、地方政府專項債發(fā)行需要全面降準(zhǔn)支持。降準(zhǔn)后，銀行資金可以更好配置到政府債券上，有助于降低國債風(fēng)險收益率，加大金融對財政的協(xié)調(diào)配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，則會為MLF利率繼續(xù)下降打開空間。

    董希淼認(rèn)為，下一步，應(yīng)繼續(xù)實施降準(zhǔn)降息，并疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機制，抓緊推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動企業(yè)融資成本逐步下降。

    王青表示，后續(xù)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)將繼續(xù)，物價持續(xù)下降將為進(jìn)一步降息創(chuàng)造條件。