低利率環(huán)境刺激發(fā)行 資產(chǎn)證券化提速在望

    全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，資產(chǎn)證券化有望提速。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月資產(chǎn)支持證券（ABS）總發(fā)行規(guī)模達7144.97億元。在寬信用環(huán)境下，企業(yè)ABS保持較快增長勢頭，但受到基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模增速等因素影響，信貸ABS發(fā)行規(guī)模低于去年同期。

    業(yè)內(nèi)人士看好年內(nèi)汽車貸款、消費貸款證券化產(chǎn)品的發(fā)行市場，預(yù)計個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）或于明年復(fù)蘇。惠譽博華結(jié)構(gòu)性融資及金融機構(gòu)部評級總監(jiān)張馳預(yù)計，下半年資產(chǎn)證券化的速度將迎來明顯上升，到今年底，資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模有望與去年持平。

    發(fā)行進度有望加快

    一季度以來，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模大幅增加，在此背景下，企業(yè)ABS發(fā)行也保持增長勢頭，但相較而言，信貸ABS卻顯得增長乏力。據(jù)評級機構(gòu)統(tǒng)計，今年1至5月，信貸ABS產(chǎn)品共發(fā)行37單，發(fā)行總額1776.95億元，與上年同期相比，發(fā)行規(guī)模下降30%左右。

    張馳認為，在實施資產(chǎn)證券化的操作過程中，對于資產(chǎn)的現(xiàn)場篩選和管理是重要環(huán)節(jié)。今年以來，受疫情影響，銀行作為資產(chǎn)證券化的重要發(fā)行機構(gòu)，復(fù)工程度不一，直接影響資產(chǎn)證券化的發(fā)行進度。

    “受疫情影響，部分基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模增速明顯放緩，資產(chǎn)證券化發(fā)行需求建立在基礎(chǔ)資產(chǎn)之上，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)本身規(guī)模處于較低的增速水平，證券化規(guī)模自然會受到影響。”張馳說。

    他表示，從4月和5月開始，很多傳統(tǒng)、大型的資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，抓住當(dāng)前低利率的較好時點，加快推進資產(chǎn)證券化的進度。汽車貸款、消費貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模增速隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在快速回升。

    RMBS或于明年復(fù)蘇

    房貸出表意愿不足，讓今年以來的RMBS下降幅度較為明顯，發(fā)行規(guī)模同比下降超過1000億元。“受疫情影響，新房二手房交易有所萎縮，銀行的按揭貸款投放不足，就沒有出表的動力。預(yù)計RMBS發(fā)行量自明年起會逐漸復(fù)蘇。”某大型券商資產(chǎn)證券化條線負責(zé)人表示。

    近期，隨著流動性環(huán)境持續(xù)寬松，利率下降幅度較大，金融機構(gòu)整體處于缺資產(chǎn)的狀態(tài)。一位券商資深A(yù)BS承做人士表示，房貸資產(chǎn)屬于較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，并且銀行此前投放房貸的價格相對較高，對于相對缺資產(chǎn)的銀行來說，做成RMBS出表的動力不足。

    “從銀行和投資人角度看，房貸資產(chǎn)都是收益率相對較高的資產(chǎn)。”該券商資深A(yù)BS承做人士表示，目前優(yōu)質(zhì)債券的發(fā)行利率低至2%至3%，相較而言，對于4%至5%左右收益率的房貸資產(chǎn)，銀行的出表意愿不是特別強烈。

    資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善

    “從3月開始，RMBS和車貸ABS的逾期轉(zhuǎn)化率出現(xiàn)明顯下降趨勢。”CNABS平臺專家王友智表示，這說明有房貸和車貸的借款人抵御疫情影響的能力較好，資產(chǎn)質(zhì)量的整體表現(xiàn)進一步改善。

    談到目前信貸ABS發(fā)行情況，某評級機構(gòu)市場總監(jiān)認為，從車貸、房貸、消費貸等信貸資產(chǎn)證券化來看，這些基礎(chǔ)資產(chǎn)受疫情影響較為嚴重，造成供給端的產(chǎn)品不足。他認為，最近推出的一些多樣化、契合企業(yè)各種需求的產(chǎn)品，如資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等，傳遞出支持實體經(jīng)濟發(fā)展的積極信號。預(yù)計下半年，資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模會有較大提升，發(fā)行人主體及發(fā)行資產(chǎn)類型也會進一步豐富。