LPR年內(nèi)仍有調(diào)降空間

    22日，6月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上月持平。往后看，年內(nèi)LPR報價仍有調(diào)降空間。貨幣政策將繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，公開市場操作利率等政策利率下調(diào)空間猶存，以引導(dǎo)貸款實(shí)際利率繼續(xù)下降。

    此次LPR報價沒有變動基本符合市場預(yù)期。自LPR改革后，當(dāng)前已形成央行逆回購利率—中期借貸便利（MLF）利率—LPR的傳導(dǎo)鏈條。央行6月開展MLF操作時未下調(diào)利率且選擇縮量續(xù)做，很大程度上影響了6月LPR報價。另外，6月以來，公開市場逆回購操作利率也沒有變化。

    與此同時，商業(yè)銀行在LPR報價過程中，會綜合考慮資金成本、風(fēng)險溢價水平等因素。6月恰逢季末、跨半年時點(diǎn)，市場流動性邊際收緊，銀行體系資金成本并未明顯下行，銀行缺少降低LPR報價加點(diǎn)點(diǎn)差的動力。

    需強(qiáng)調(diào)的是，近兩期LPR報價保持不變，還不能說明這一輪LPR下降過程已經(jīng)結(jié)束，更不代表貸款實(shí)際利率下降過程已經(jīng)結(jié)束。

    綜合看，年內(nèi)LPR報價仍有調(diào)降空間。一是國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款等一系列政策，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。這意味著金融機(jī)構(gòu)將把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在更為突出的位置，繼續(xù)壓降LPR報價加點(diǎn)點(diǎn)差，推動貸款實(shí)際利率下降，擴(kuò)大信貸支持的覆蓋面。二是MLF等政策利率也有下降空間。年內(nèi)央行逆回購及MLF利率均有望多次下降，進(jìn)一步帶動LPR報價下行。專家預(yù)計，MLF還有較大下調(diào)空間，后續(xù)降準(zhǔn)也將較快落地。

    雖然LPR報價暫時停止下降，但前期下降對貸款利率的向下引導(dǎo)作用持續(xù)顯現(xiàn)。中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，1月至5月，普惠型小微企業(yè)貸款平均利率6.03%，較2019年全年平均利率下降0.67個百分點(diǎn)。中國人民銀行行長易綱此前表示，LPR改革以來，有效促進(jìn)了貸款實(shí)際利率的降低。

    此外，LPR改革對存款利率市場化改革起到重要推動作用，有助于降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)貸款利率下行。近期商業(yè)銀行各期限存款利率均有所下行，尤其是在銀行存款利率下行的同時，銀行理財?shù)仁袌龌▋r的類存款產(chǎn)品利率也有明顯下行，銀行高息攬儲的動力明顯減弱，這將進(jìn)一步推動貸款利率持續(xù)下行。