支付行業(yè)大變局：這邊廂匯付天下要退市，那邊廂多家機(jī)構(gòu)忙上市

    支付圈最近大事不斷。

    先是年底“支付第一股”匯付天下宣布從港交所退市。近期，繼銀聯(lián)商務(wù)之后，連連支付母公司連連數(shù)科披露將登錄科創(chuàng)板。

    一進(jìn)一退的背后，支付行業(yè)正發(fā)生怎樣的變化？支付機(jī)構(gòu)上市潮要來了嗎？

    更大的變局蘊(yùn)含在監(jiān)管動(dòng)態(tài)中，央行先后下發(fā)非銀支付的兩大重磅政策《非銀行支付機(jī)構(gòu)條例（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）、《非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金存管辦法》。其中，從原來的管理辦法上升到條例，也就是從部門規(guī)章提升到了國(guó)家法律，法律的層級(jí)和效率進(jìn)一步提升。

    總之，監(jiān)管的意圖是讓支付回歸支付主業(yè)，堵死套利空間，全方位監(jiān)管。這意味，過去十年間，支付領(lǐng)域高歌猛進(jìn)的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束了。

    然而，在這樣的節(jié)點(diǎn)IPO，真的是一次好時(shí)機(jī)嗎？從此前拉卡拉支付上市的經(jīng)驗(yàn)來看，尚未剝離金融業(yè)務(wù)的支付機(jī)構(gòu)尋求上市，上市之路必然歷經(jīng)坎坷。

    港股不香了？業(yè)績(jī)無(wú)起色匯付天下回A？

    早在2018年6月，匯付天下港股上市，成為“支付第一股”。然而“支付第一股”的光環(huán)并沒有帶來資本市場(chǎng)的青睞，不僅募資規(guī)?？s水而且開盤就破發(fā)。上市兩年多來，其股價(jià)也一路下行，最低點(diǎn)在2020年6月份下探至1.68港元。

    2020年12月23日，匯付天下宣布將私有化從港交所退市。其公告顯示，此次邀約價(jià)格為每股3.5港元，與發(fā)行價(jià)每股7.5港元相比，縮水了一半以上。（消息一出，更是引發(fā)了匯付天下股價(jià)變動(dòng)。截至1月27日收盤，匯付天下股價(jià)為XX港元/股，較發(fā)行價(jià)7.5港元/股已跌去大半）

    在支付行業(yè)生存空間被擠壓的背景下，如今匯付天下已經(jīng)轉(zhuǎn)型為“基于聚合支付的數(shù)字化解決方案服務(wù)商”。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括綜合商戶收單、SaaS服務(wù)、行業(yè)解決方案、跨境及國(guó)際業(yè)務(wù)。2020上半年財(cái)報(bào)顯示，匯付天下通過綜合商戶收單實(shí)現(xiàn)收入13.06億元，同比減少14%；SaaS服務(wù)收入3億元，同比增加51%；行業(yè)解決方案收入8251.6萬(wàn)元，同比減少41%。

    雖然2020年上半年SaaS服務(wù)大幅增長(zhǎng)，然而并沒有扭轉(zhuǎn)大幅虧損的局面。近日，匯付天下發(fā)布盈利預(yù)警公告，表示截至2020年11月30日止的11個(gè)月凈虧損擴(kuò)大，虧損約在1.5億元至1.7億元之間。

    業(yè)績(jī)乏力，股價(jià)低迷，大大降低了匯付天下的融資能力。對(duì)于此次退市，匯付天下公告稱，提出退市建議的理由和對(duì)股東的益處包括：退出缺乏流通性的投資；以溢價(jià)釋放價(jià)值；在目前不明市況下實(shí)現(xiàn)收益。

    不少業(yè)內(nèi)認(rèn)為，港股市場(chǎng)相對(duì)理性，匯付天下在港股的交易并不活躍，且缺乏流通性、估值偏低、股價(jià)不及預(yù)期等原因而退市。

    還有消息稱匯付天下將謀求科創(chuàng)板上市，對(duì)此匯付天下相關(guān)人士對(duì)女記回應(yīng)稱，目前沒有明確的計(jì)劃。

    金融業(yè)務(wù)“埋雷”？

    一邊是匯付天下忙退市，另一邊則不少支付機(jī)構(gòu)磨刀霍霍準(zhǔn)備IPO，如銀聯(lián)商務(wù)、連連數(shù)字正沖擊科創(chuàng)板，聚合支付收錢吧則瞄準(zhǔn)了創(chuàng)業(yè)板。此外，也有消息稱中國(guó)電信旗下翼支付去年完成二次引戰(zhàn)推進(jìn)分拆上市。

    一直以來，為了尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，不少支付機(jī)構(gòu)早早構(gòu)建起自己的金融業(yè)務(wù)“版圖”。以連連支付為例，早在2020年1月收購(gòu)了網(wǎng)易小貸。拿到小貸牌照后，也補(bǔ)齊了連連支付在服務(wù)中小微鏈條中的信貸環(huán)節(jié)。

    然而對(duì)于支付機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，一直是監(jiān)管嚴(yán)厲禁止的。早在兩年前，央行副行長(zhǎng)范一飛就曾表態(tài)，對(duì)于近年支付機(jī)構(gòu)利用支付資源成立新的機(jī)構(gòu)開展融資、理財(cái)、基金等金融業(yè)務(wù)，要嚴(yán)格隔離支付和其他業(yè)務(wù)。“支付機(jī)構(gòu)本身要嚴(yán)格遵守意見和支付業(yè)務(wù)的規(guī)定，不得經(jīng)營(yíng)或變相經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)。”

    《條例》中明確規(guī)定，不得從事支付業(yè)務(wù)許可證載明范圍之外的業(yè)務(wù)，不得從事或者變相從事授信活動(dòng)。這意味著以信貸業(yè)務(wù)為主的小貸公司，要與非銀支付機(jī)構(gòu)剝離。

    最早國(guó)內(nèi)上市的支付公司卡拉卡就是剝離了小貸、保理等業(yè)務(wù)之后才成功上市。直到上市后仍受到深交所問詢函，問詢拉卡拉是否與之前剝離的貸款業(yè)務(wù)還有關(guān)聯(lián)。因此，不排除上市進(jìn)程中，連連支付剝離出小貸業(yè)務(wù)板塊。對(duì)此，連連支付尚未有任何回應(yīng)。

    讓支付歸支付，信貸歸信貸。支付機(jī)構(gòu)想上市，必然要先邁過這道合規(guī)門檻。

    估值要到天花板，再不上市就晚了？

    然而這依舊沒有澆滅各家支付機(jī)構(gòu)上市的熱情。如此多支付機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)上市，是否將迎來上市潮？

    “嚴(yán)監(jiān)管下，支付的想象空間并不大，特別是中小支付機(jī)構(gòu)，我甚至覺得如果再不上市的話，估值可能將會(huì)日漸縮水。”支付產(chǎn)業(yè)網(wǎng)創(chuàng)始人劉剛表示。

    也就是說，在全方位納入監(jiān)管后，支付機(jī)構(gòu)的估值天花板來了。再不上市，市值將縮水，“賣”不出好價(jià)錢了。

    根據(jù)公開信息，2018年9月，連連支付母公司連連數(shù)字宣布獲逾十億元人民幣融資，估值超過百億元。2018年12月，按照彼時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格推算，銀聯(lián)商務(wù)的估值約為230億元。2019年1月，收錢吧獲得中金佳成、恒生電子的C輪戰(zhàn)略投資后，估值已達(dá)20億元。

    不過，上市后，能否撐起百億估值，一要看業(yè)務(wù)盈利能力，二也要看合規(guī)情況。此前卡拉卡旗下考拉征信涉嫌非法緩存用戶信息獲利3800萬(wàn)，被公安機(jī)關(guān)查獲。受該消息影響，拉卡拉股價(jià)一度跌停。

    也有不少業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，雖然目前多家支付機(jī)構(gòu)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，《條例》未正式落地前，這些支付機(jī)構(gòu)恐不能正式掛牌。劉剛則表示，條例的落地，可能會(huì)導(dǎo)致支付牌照估值的差異，從而影響自身的市值。