LPR報(bào)價十連平 貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭

    貸款市場報(bào)價利率（LPR）已連續(xù)10個月保持不變。2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布新一期LPR報(bào)價，1年期LPR報(bào)3.85%，5年期以上LPR報(bào)4.65%，均與1月持平，符合市場預(yù)期。

    對此，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，2月LPR維持不變，體現(xiàn)了利率水平與宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平相匹配。我國經(jīng)濟(jì)在疫情沖擊后穩(wěn)步恢復(fù)，LPR水平保持穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相適應(yīng)。同時，還體現(xiàn)了貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供必要支持。

    LPR報(bào)價十連平在預(yù)期之內(nèi)。2月18日，央行等量續(xù)做MLF，其中標(biāo)利率維持在2.95%不變，即預(yù)示著本次LPR報(bào)價基礎(chǔ)未變。此外，在影響LPR報(bào)價的銀行邊際資金成本方面，春節(jié)前以DR007為代表的短期市場利率處于相對較高水平：1月DR007均值為2.25%，較去年12月大幅上行26個BP（基點(diǎn)）。

    另外，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也有所上行。“這將在一定程度上抵消銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下降，報(bào)價行缺乏下調(diào)2月LPR報(bào)價加點(diǎn)的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為。

    今年年初以來，央行對去年12月相對寬松的貨幣政策進(jìn)行了一定調(diào)整，市場產(chǎn)生了貨幣政策是否全面轉(zhuǎn)向的討論。近期，《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，“判斷短期利率走勢，首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量。”

    2月18日，央行等量續(xù)做當(dāng)日到期的2000億元MLF，縮量續(xù)做200億元逆回購對沖當(dāng)日到期的2800億元逆回購，回收流動性2600億元。向前回溯，央行也開展了50億元、20億元的小量逆回購操作，中標(biāo)利率均保持不變。

    中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，央行公開市場操作利率不變，表明貨幣政策仍然維持穩(wěn)健中性，縮量對沖顯示流動性或?qū)⒕S持緊平衡。他預(yù)計(jì)，后續(xù)貨幣政策仍以O(shè)MO、MLF和再貸款再貼現(xiàn)等政策工具為主，LPR報(bào)價大概率仍將維持穩(wěn)定。

    溫彬亦判斷，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎。央行將更加注重對價格的引導(dǎo)，預(yù)計(jì)會通過更加精準(zhǔn)的操作，調(diào)節(jié)市場所需的流動性。短期內(nèi)，資金面或?qū)⒀永m(xù)緊平衡狀態(tài)，政策利率調(diào)整的概率不大，LPR也將大概率維持穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展所需保持一致。

    在企業(yè)貸款利率方面，王青援引《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，未來貨幣政策的一個重點(diǎn)是“深化貸款市場報(bào)價利率改革，鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”由此，王青判斷，下一步，監(jiān)管層的主要目標(biāo)是避免企業(yè)貸款利率出現(xiàn)拐頭向上趨勢，而非引導(dǎo)其繼續(xù)深度下行。

    他預(yù)計(jì)，未來企業(yè)貸款利率將保持低位穩(wěn)定，2021年，降低企業(yè)綜合融資成本，或?qū)⒅饕ㄟ^挖掘降費(fèi)潛力、運(yùn)用直達(dá)工具等定向滴灌方式來實(shí)現(xiàn)。