年內(nèi)央行每日“打卡”逆回購(gòu) 專家認(rèn)為短期不需放量操作

    本報(bào)記者 劉琪

    8月份以來(lái)，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）每個(gè)交易日低量滾動(dòng)開(kāi)展逆回購(gòu)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，截至8月9日，央行月內(nèi)連續(xù)6個(gè)交易日，每日開(kāi)展100億元逆回購(gòu)，合計(jì)操作量600億元，操作利率維持2.2%不變。同時(shí)，逆回購(gòu)到期量1000億元，故央行實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。

    實(shí)際上，每日開(kāi)展逆回購(gòu)操作已是央行今年常態(tài)化操作。央行今年一季度中國(guó)政策執(zhí)行報(bào)告表示，“人民銀行逐步形成了在每月月中固定時(shí)間開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作的慣例”。截至目前，年內(nèi)逆回購(gòu)一天都未“缺席”。從操作量來(lái)看，以100億元為主。特殊時(shí)點(diǎn)則會(huì)放量操作，比如在7月29日、7月30日，央行連續(xù)兩天開(kāi)展300億元逆回購(gòu)，以維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行8月份以來(lái)恢復(fù)100億元逆回購(gòu)滾動(dòng)操作，體現(xiàn)了貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。在央行7月15日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元之后，市場(chǎng)流動(dòng)性整體充裕。8月份以來(lái)，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）利率較7月份明顯下降，開(kāi)展大額逆回購(gòu)的必要性下降，為下一步政策調(diào)整提供了空間，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

    蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕，DR007近5日的平均利率低于逆回購(gòu)利率。在此背景下，回購(gòu)100億元逆回購(gòu)操作，釋放出較強(qiáng)的邊際寬松政策信號(hào)。

    全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，7月30日，隔夜Shibor為2.178%，而8月2日，隔夜Shibor已降至1.876%，隨后，8月3日至8月6日也一直保持2%以下水平。不過(guò)，8月9日，隔夜Shibor上行35.3個(gè)基點(diǎn)至2.212%，達(dá)到本月最高水平。另外，7天Shibor和14天Shibor也分別上行15.1個(gè)基點(diǎn)、13.1基點(diǎn)至2.145%、2.132%。

    在此情況下，央行短期內(nèi)是否有可能加大逆回購(gòu)操作量？陶金表示，盡管隔夜Shibor達(dá)到本月最高，但仍低于前期高點(diǎn)和7月份平均水平。從不同期限的Shibor和同業(yè)存單發(fā)行利率看，均處于持續(xù)波動(dòng)下降的態(tài)勢(shì)，總體上短、中、長(zhǎng)期流動(dòng)性均處于較為充裕狀態(tài)，短期沒(méi)有太大必要明顯調(diào)整逆回購(gòu)操作量。

    此外，今年三季度共有1.7萬(wàn)億元的中期借貸便利（MLF）將到期，其中7月15日到期量為4000億元。央行在7月15日縮量等價(jià)續(xù)作了1000億元MLF，同時(shí)當(dāng)日降準(zhǔn)釋放約1萬(wàn)億元的長(zhǎng)期資金，其中一部分用來(lái)置換當(dāng)日到期的MLF。8月份，MLF到期量為7000億元。那么，本月央行在MLF的操作量上是否會(huì)發(fā)生變化？

    對(duì)此，陶金表示，在全面降準(zhǔn)的背景下，7月份MLF縮量續(xù)作。降準(zhǔn)釋放的長(zhǎng)期資金效應(yīng)仍存的情況下，8月份MLF仍很可能縮量續(xù)作，但縮量的程度會(huì)比7月份更小。尤其是在地方債發(fā)行加速預(yù)期下，央行對(duì)銀行資金進(jìn)行適當(dāng)補(bǔ)充的必要性變大，以減少流動(dòng)性波動(dòng)。