英國(guó)央行宣布加息歐洲央行不跟 專家預(yù)計(jì)不會(huì)明顯擾動(dòng)我國(guó)跨境資金流入

    本報(bào)記者 劉琪

    在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加速縮減購(gòu)債規(guī)模后，英國(guó)也跟上了收緊的步伐。北京時(shí)間12月16日，英國(guó)央行召開貨幣政策委員會(huì)會(huì)議，決定將基準(zhǔn)利率上調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至0.25%。同時(shí)，將資產(chǎn)購(gòu)買總規(guī)模維持在8950億英鎊不變。

    相較于英國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)，在同日公布利率決策的歐洲央行更加鴿派，宣布維持三大關(guān)鍵利率不變。“要令中期通脹穩(wěn)定在2%的目標(biāo)位，仍然需要寬松的貨幣政策。”歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，“鑒于當(dāng)前的不確定性，我們需要維持靈活度和選擇不同選項(xiàng)的能力。”

    英國(guó)加息符合市場(chǎng)預(yù)期

    在11月份英國(guó)央行暫緩加息后，市場(chǎng)預(yù)測(cè)隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)公布，可能為加息提供更多證據(jù)。

    “12月份英國(guó)央行加息并不意外。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年二季度以來，英國(guó)通脹持續(xù)高于政策目標(biāo)，此前英國(guó)央行官員也多次釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行加息早有預(yù)期。與英國(guó)央行11月份會(huì)議相比，雖然奧密克戎毒株給疫情前景帶來的不確定性增加，但通脹壓力進(jìn)一步高位上漲，需要央行有所行動(dòng)，這是驅(qū)動(dòng)英國(guó)央行選擇率先加息的主要原因。

    據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日公布數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)11月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%，達(dá)到近十年新高，遠(yuǎn)高于央行2%的政策目標(biāo)；核心CPI同比上漲4.0%，為1992年以來的最高水平。

    “需要注意的是，英國(guó)存在一些特殊性，使其與美國(guó)等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，在通脹方面更加敏感。”白雪分析，一是對(duì)能源進(jìn)口的依賴度更高，二是英國(guó)退歐后移民流失加劇。因此，無論是近期天然氣價(jià)格的持續(xù)上漲，還是英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)嚴(yán)重的供給短缺引發(fā)的薪資上行，對(duì)通脹預(yù)期的抬升都會(huì)比美國(guó)更為嚴(yán)重。此外，從就業(yè)方面看，11月份英國(guó)失業(yè)率降至4.2%，已接近疫情前4%左右的水平，也支持英國(guó)央行本月開啟加息。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，英國(guó)央行正面臨著政策兩難，一方面，通脹壓力快速走高，英國(guó)央行預(yù)計(jì)通脹將在明年4月份繼續(xù)升至6%高點(diǎn)，而加息可以對(duì)抗通脹。另一方面，新型變種毒株開始在英國(guó)蔓延，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了更多不確定性，需要維持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。在此兩難背景下，英國(guó)央行選擇加息，政策關(guān)注重點(diǎn)放在抑制通脹上，預(yù)計(jì)明年2月份可能會(huì)繼續(xù)加息。

    歐洲央行2022年加息概率小

    就在英國(guó)央行宣布加息同日，歐洲央行也公布了最新利率決議，維持三大關(guān)鍵利率不變，同時(shí)宣布明年第一季度將放緩緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）購(gòu)買速度，明年第二季度開始將把資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（APP）的購(gòu)債速度從每月200億歐元提高至400億歐元，第三季度開始將依據(jù)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃每月購(gòu)債300億歐元。

    同時(shí)，歐洲央行也表示，歐元區(qū)通脹短期內(nèi)可能暫時(shí)性超過預(yù)期目標(biāo)。在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，拉加德表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在復(fù)蘇，歐元區(qū)的增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)放緩，歐洲央行不太可能在2022年加息。

    在王有鑫看來，歐元區(qū)與英美等國(guó)目前面臨的情況有些相似，貨幣政策需要在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和防通脹之間維持平衡。歐洲央行認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，可能會(huì)持續(xù)到2022年初，短期通脹可能會(huì)超過預(yù)期目標(biāo)，但明年通脹率將下降，中期通脹會(huì)繼續(xù)低于目標(biāo)。因此，貨幣政策制定將更加聚焦于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而非抑制通脹，與美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行的選擇出現(xiàn)分化。從目前情況看，歐洲央行的加息時(shí)點(diǎn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于英美央行，可能會(huì)在2023年才啟動(dòng)加息。

    “雖然歐元區(qū)11月份通脹率達(dá)到4.9%，但在本次歐央行政策會(huì)議時(shí)，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的長(zhǎng)期通脹預(yù)期降至1.85%，表明歐洲通脹壓力與英美相比依然較低，降低了其加息的緊迫性。”白雪認(rèn)為，考慮到疫情帶來的不確定性，預(yù)計(jì)歐洲央行短期內(nèi)仍將維持寬松和靈活，2022年加息的可能性較低。

    對(duì)我國(guó)外資流入影響較為有限

    對(duì)于美國(guó)、英國(guó)在內(nèi)的央行貨幣政策收緊，更需關(guān)注的是對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響，尤其是跨境資金流入情況是否會(huì)發(fā)生變化。

    對(duì)此，白雪認(rèn)為，英美政策收緊對(duì)我國(guó)的外資流入影響較為有限。從利差角度看，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，由于我國(guó)一直堅(jiān)持正常貨幣政策，目前我國(guó)國(guó)債收益率顯著高于美、歐、日、英等國(guó)。即使2022年美、英等國(guó)加快收緊貨幣政策，也不會(huì)從根本上改變這一局面；加之中國(guó)債券市場(chǎng)已被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入，剛性配置需求也將帶動(dòng)增量外資資金持續(xù)流入中國(guó)債市。

    “疫情并未影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)。2022年，經(jīng)濟(jì)雖存在一定下行壓力，但在宏觀政策加大逆周期調(diào)控力度，穩(wěn)增長(zhǎng)靠前發(fā)力支撐下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望保持在中高速增長(zhǎng)區(qū)間，這也將繼續(xù)對(duì)外資產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力。”白雪補(bǔ)充道。

    在王有鑫看來，隨著境內(nèi)外利差收窄，部分跨境資金流入會(huì)減少。不過，考慮到目前境內(nèi)外利差仍保持在高位，短期海外利率的小幅上浮不會(huì)從根本上改變跨境資金流動(dòng)方向，不會(huì)明顯擾動(dòng)我國(guó)跨境資金流入。此外，海外資金增持人民幣資產(chǎn)除了看中中國(guó)貨幣政策正收益空間，也是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和金融市場(chǎng)投資回報(bào)率具有信心，人民幣匯率走勢(shì)穩(wěn)定，受美元指數(shù)影響減弱，提振了我國(guó)對(duì)外資的吸引力。