信貸社融超預期有望堅定資金信心

    人民銀行發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)無疑成為昨日資本市場熱議的焦點。數(shù)據(jù)顯示，2022年1月人民幣貸款和社會融資規(guī)模增量雙雙創(chuàng)單月歷史新高，并明顯超出市場預期。機構(gòu)對此普遍認為，信貸社融超預期反映“穩(wěn)增長”初見成效，而權(quán)益市場對政策發(fā)力的信心有望進一步強化。

    具體來看，2022年1月，人民幣貸款增加3.98萬億元，創(chuàng)歷史單月新高，超出Wind一致預期的3.77萬億元；新增社融規(guī)模6.17萬億元，創(chuàng)歷史單月新高，大幅超出Wind一致預期的5.45萬億元。

    中信證券宏觀首席分析師程強認為，“穩(wěn)增長”政策力度和效果是當前權(quán)益市場關(guān)注的核心問題，各部門在公開表態(tài)中多次強調(diào)宏觀調(diào)控突出“穩(wěn)字當頭”。政策方向早已明確，市場則在等待政策落地和數(shù)據(jù)驗證。此次超預期的金融數(shù)據(jù)自然成為驗證“穩(wěn)增長”政策落地情況的最好參考。

    “我們認為，在金融數(shù)據(jù)公布后，市場對‘穩(wěn)增長’政策的信心有望進一步強化。”程強表示。

    興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，社融數(shù)據(jù)是影響A股市場資金預期乃至形成對“穩(wěn)增長”政策信心的重要信號，當前政策信號已經(jīng)明確，“天量”社融有望進一步堅定市場資金信心。

    關(guān)于社融數(shù)據(jù)對A股市場的映射作用，張啟堯以2014年的市場行情作為例證。他表示，復盤2014年，即使回頭來看，當年的政策信號和邏輯都非常明確，但A股市場仍經(jīng)歷了一個漫長的、從“預期升溫”到“將信將疑”再到“最終相信”的變化過程，并最終演繹出一波結(jié)構(gòu)性行情。

    具體到配置層面，“新老基建”仍被視作穩(wěn)增長發(fā)力的主要方向，相應的市場價值風格有望進一步強化。

    中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，寬信用的大方向是明確的，也是央行勉力維護的。隨著后續(xù)系列政策出臺，特別是財政、產(chǎn)業(yè)政策的配合，預計寬信用的“5支箭”將分別射向新老基建、先進制造業(yè)、碳減排、科技創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)。

    “其中，新老基建是主要發(fā)力點，房地產(chǎn)以穩(wěn)為主，碳減排可能是亮點。”黃文濤說。

    張啟堯表示，當前金融地產(chǎn)等低估值板塊也是“人少的地方”，在穩(wěn)增長預期升溫下，這些板塊的市場關(guān)注度有望不斷提升。

    值得一提的是，美國勞工部2月10日公布的消費者價格指數(shù)（CPI）創(chuàng)近40年新高，美國失控的通脹壓力大概率迫使美聯(lián)儲加大緊縮力度，從而引發(fā)全球范圍內(nèi)權(quán)益市場的擔憂情緒。

    一邊是我國信貸投放、社融增量雙雙超預期，另一邊是美國通脹失控迫使貨幣加速緊縮，中美政策周期的反向態(tài)勢愈發(fā)清晰。在此背景下，國內(nèi)資本市場“以我為主”的大趨勢已成主流機構(gòu)的共識。

    中金公司表示，中美政策周期反向，本質(zhì)在于經(jīng)濟周期不同，背后又是疫情防控和杠桿水平的差異。就國內(nèi)而言，美聯(lián)儲的緊縮更多是外生變量但非絕對主導因素，國內(nèi)經(jīng)濟自身的增長預期更為關(guān)鍵。如經(jīng)濟增長強勁，資金照樣可在海外貨幣緊縮的背景下持續(xù)流入A股市場。

    在美國公布CPI數(shù)據(jù)后，昨日A股市場繼續(xù)獲得外資流入，印證了中國資產(chǎn)的投資吸引力。昨日北向資金凈買入10.05億元，單周凈買入107.44億元，今年以來累計凈買入額高達275.19億元。