信貸社融超預(yù)期有望堅(jiān)定資金信心

    人民銀行發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)無(wú)疑成為昨日資本市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1月人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模增量雙雙創(chuàng)單月歷史新高，并明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。機(jī)構(gòu)對(duì)此普遍認(rèn)為，信貸社融超預(yù)期反映“穩(wěn)增長(zhǎng)”初見(jiàn)成效，而權(quán)益市場(chǎng)對(duì)政策發(fā)力的信心有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

    具體來(lái)看，2022年1月，人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史單月新高，超出Wind一致預(yù)期的3.77萬(wàn)億元；新增社融規(guī)模6.17萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史單月新高，大幅超出Wind一致預(yù)期的5.45萬(wàn)億元。

    中信證券宏觀首席分析師程強(qiáng)認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策力度和效果是當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題，各部門在公開表態(tài)中多次強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控突出“穩(wěn)字當(dāng)頭”。政策方向早已明確，市場(chǎng)則在等待政策落地和數(shù)據(jù)驗(yàn)證。此次超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)自然成為驗(yàn)證“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地情況的最好參考。

    “我們認(rèn)為，在金融數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策的信心有望進(jìn)一步強(qiáng)化。”程強(qiáng)表示。

    興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，社融數(shù)據(jù)是影響A股市場(chǎng)資金預(yù)期乃至形成對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策信心的重要信號(hào)，當(dāng)前政策信號(hào)已經(jīng)明確，“天量”社融有望進(jìn)一步堅(jiān)定市場(chǎng)資金信心。

    關(guān)于社融數(shù)據(jù)對(duì)A股市場(chǎng)的映射作用，張啟堯以2014年的市場(chǎng)行情作為例證。他表示，復(fù)盤2014年，即使回頭來(lái)看，當(dāng)年的政策信號(hào)和邏輯都非常明確，但A股市場(chǎng)仍經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的、從“預(yù)期升溫”到“將信將疑”再到“最終相信”的變化過(guò)程，并最終演繹出一波結(jié)構(gòu)性行情。

    具體到配置層面，“新老基建”仍被視作穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的主要方向，相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)格有望進(jìn)一步強(qiáng)化。

    中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，寬信用的大方向是明確的，也是央行勉力維護(hù)的。隨著后續(xù)系列政策出臺(tái)，特別是財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策的配合，預(yù)計(jì)寬信用的“5支箭”將分別射向新老基建、先進(jìn)制造業(yè)、碳減排、科技創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)。

    “其中，新老基建是主要發(fā)力點(diǎn)，房地產(chǎn)以穩(wěn)為主，碳減排可能是亮點(diǎn)。”黃文濤說(shuō)。

    張啟堯表示，當(dāng)前金融地產(chǎn)等低估值板塊也是“人少的地方”，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫下，這些板塊的市場(chǎng)關(guān)注度有望不斷提升。

    值得一提的是，美國(guó)勞工部2月10日公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）創(chuàng)近40年新高，美國(guó)失控的通脹壓力大概率迫使美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度，從而引發(fā)全球范圍內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

    一邊是我國(guó)信貸投放、社融增量雙雙超預(yù)期，另一邊是美國(guó)通脹失控迫使貨幣加速緊縮，中美政策周期的反向態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰。在此背景下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“以我為主”的大趨勢(shì)已成主流機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

    中金公司表示，中美政策周期反向，本質(zhì)在于經(jīng)濟(jì)周期不同，背后又是疫情防控和杠桿水平的差異。就國(guó)內(nèi)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮更多是外生變量但非絕對(duì)主導(dǎo)因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身的增長(zhǎng)預(yù)期更為關(guān)鍵。如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，資金照樣可在海外貨幣緊縮的背景下持續(xù)流入A股市場(chǎng)。

    在美國(guó)公布CPI數(shù)據(jù)后，昨日A股市場(chǎng)繼續(xù)獲得外資流入，印證了中國(guó)資產(chǎn)的投資吸引力。昨日北向資金凈買入10.05億元，單周凈買入107.44億元，今年以來(lái)累計(jì)凈買入額高達(dá)275.19億元。