中國資產(chǎn)“避風(fēng)港”屬性增強(qiáng) 外資持續(xù)涌入 人民幣匯率躍至4年來高點(diǎn)

    2月23日，在岸人民幣對美元匯率漲超百點(diǎn)，強(qiáng)勢站上6.32大關(guān)，創(chuàng)2018年4月以來新高；離岸人民幣對美元匯率更是一度升破6.31關(guān)口，刷新近4年高位。烏克蘭局勢波譎云詭，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；A(yù)期漸起，全球金融市場撲朔迷離，主要資產(chǎn)價(jià)格巨幅波動(dòng)。這種背景下，人民幣緣何逆風(fēng)走強(qiáng)？

    走勢獨(dú)立“避風(fēng)港”屬性突出

    人民幣昨日強(qiáng)勢走高并非短期爆發(fā)。2月以來，盡管季節(jié)性剛性結(jié)匯需求有所回落，但人民幣整體呈穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢，人民幣對美元匯率升值0.75%。上周，人民幣對美元匯率累計(jì)升值近0.5%，周升值幅度為過去16周來最大。

    人民幣“獨(dú)立行情”依然上演。原本與人民幣相背而行的美元指數(shù)，近日在市場愈發(fā)強(qiáng)烈的加息預(yù)期下，維持高位震蕩。截至昨日記者發(fā)稿，美元指數(shù)依然處于96大關(guān)附近，報(bào)95.86。

    人民幣此番走強(qiáng)不僅是對美元，對全球主要貨幣整體也呈升值勢頭。2月22日，國際清算銀行公布數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣名義有效匯率指數(shù)環(huán)比上升0.09%，至128.67，已連續(xù)9個(gè)月上升，并創(chuàng)紀(jì)錄新高。

    人民幣的強(qiáng)勢令人矚目。近期全球金融市場不確定性彌漫，烏克蘭局勢緊張，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；A(yù)期漸起。在此背景下，中美利差顯著收窄等因素本應(yīng)令人民幣承壓。

    是什么支撐了人民幣的強(qiáng)勢？業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前外匯市場受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，人民幣資產(chǎn)“避風(fēng)港”屬性突出，支持人民幣保持強(qiáng)勢。

    植信投資研究院高級研究員常冉表示，人民幣憑借其相對低波動(dòng)、購買力穩(wěn)定等“低風(fēng)險(xiǎn)”特點(diǎn)，吸引歐美國際投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。近期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在地緣政治和美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動(dòng)下有所下挫，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

    “2月以來，離岸人民幣匯率呈現(xiàn)微高于在岸人民幣匯率的走勢，體現(xiàn)國際市場對人民幣的多頭交易偏強(qiáng)。”常冉說。

    中金公司研究部外匯組表示，考慮到1月份中美利差一路走低，以及烏克蘭局勢緊張并未擾動(dòng)外資增持人民幣債券的步伐，人民幣的快速升值原因可能在于境外資金對中國資產(chǎn)的流入。

    不具備持續(xù)升值條件

    在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)，人民幣仍將維持強(qiáng)勢。但中期來看，隨著全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，中美兩國貨幣政策分化將顯著加大，這可能會使得人民幣面臨貶值壓力。

    興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期內(nèi)，人民幣匯率修復(fù)高估的進(jìn)程被避險(xiǎn)情緒打斷。在避險(xiǎn)情緒未退之前，人民幣資產(chǎn)的“避風(fēng)港”屬性將支持匯率繼續(xù)保持強(qiáng)勢，人民幣對美元匯率有望沖擊6.30大關(guān)。然而，這也將導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步收窄，從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

    建行金融市場部劉猛認(rèn)為，從中長期看，人民幣面臨階段性貶值的壓力，主要有三方面因素：其一，中國經(jīng)濟(jì)基本面優(yōu)勢收窄，對人民幣匯率的支撐作用將降低；其二，中國出口增速或?qū)⒒芈?，貿(mào)易順差收窄，客盤結(jié)匯需求將隨之減少；其三，仍需警惕跨境資本流動(dòng)對人民幣匯率的影響。

    “下階段，人民幣匯率仍具一定韌性，但不具備持續(xù)升值的條件。”常冉認(rèn)為，2022年人民幣匯率走勢將“以我為主”，本次美聯(lián)儲加息對人民幣匯率影響相對有限，年度走勢或?qū)⒏泳?，預(yù)計(jì)人民幣匯率在6.2至6.7區(qū)間內(nèi)維持雙向波動(dòng)，彈性較強(qiáng)。