資本市場高水平制度型 雙向開放趨勢不改

    中國資本市場是改革開放的產(chǎn)物，堅持以開放促改革、促發(fā)展，是我國資本市場逐步壯大自身、走向成熟的重要經(jīng)驗。30多年來，資本市場在改革中發(fā)展、在開放中進(jìn)步、在合作中共贏，雙向開放已深深嵌入資本市場的肌理，資本市場推進(jìn)高水平制度型雙向開放的過程，也是市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力不斷提升的過程。

    近期，受多重因素影響，資本市場波動加劇，決策層也密集行動，部署政策穩(wěn)定市場、穩(wěn)定預(yù)期。3月16日，國務(wù)院金融委專題會議明確深化改革、擴(kuò)大開放，繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。此后，證監(jiān)會部署落實工作，提出進(jìn)一步推動高水平對外開放、抓緊推動企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地。與此同時，三一重工、國軒高科、樂普醫(yī)療、杉杉股份相繼發(fā)布公告稱，擬籌劃境外發(fā)行GDR（全球存托憑證）并在瑞士證券交易所上市。

    事實反復(fù)表明，開放的腳步不會停歇，中國資本市場正在并且仍將堅定不移推進(jìn)高水平制度型雙向開放。

    近年來，我國資本市場雙向開放取得了諸多實質(zhì)性成果。MSCI、富時羅素及標(biāo)普道瓊斯等國際指數(shù)公司，相繼將中國A股納入其指數(shù)體系，并逐步提升納入因子；證券、基金、期貨三大領(lǐng)域的外資股比限制分步驟全面放開，促使更多外資機(jī)構(gòu)“落子”中國。

    互聯(lián)互通方面，滬倫通機(jī)制對內(nèi)拓展到深交所，對外拓展至德國、瑞士；香港市場推出A50股指期貨，科創(chuàng)板上市公司和在港上市的生物科技公司納入滬深港通標(biāo)的，滬港ETF互通落地，原油、棕櫚油期權(quán)成為首批對外開放商品期權(quán)。

    數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，境內(nèi)企業(yè)H股融資規(guī)模合計達(dá)到1481億港元。與此同時，紅籌企業(yè)境內(nèi)上市條件也進(jìn)一步優(yōu)化；監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化中概股問題處置，及時回應(yīng)市場關(guān)切，積極致力于推進(jìn)國際監(jiān)管合作。

    堅定不移擴(kuò)大資本市場對外開放，是基于當(dāng)前國內(nèi)外形勢的主動和必然選擇。過去40多年，隨著改革開放，中國經(jīng)濟(jì)在市場化、法治化、全球化的進(jìn)程中實現(xiàn)了高速發(fā)展。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，更需要通過開放促進(jìn)國內(nèi)國際“雙循環(huán)”，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展大局。資本市場雙向開放，是國家經(jīng)濟(jì)、金融市場開放的重要組成部分。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，全球資產(chǎn)配置是居民追求“收益—風(fēng)險”優(yōu)化的必由之路。開放資本市場有助于更好實現(xiàn)市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，提高資源配置效率；開放的資本市場有助于引入長期、低成本資金，并帶來技術(shù)轉(zhuǎn)移。開放意味著與全球市場的聯(lián)系、聯(lián)動也會加強(qiáng)，遭遇國際政治、經(jīng)濟(jì)方面的“黑天鵝”事件時，資本市場可能會在短期內(nèi)受到擾動、走勢有所偏離，但長期來說，開放對中國資本市場的好處是毋庸置疑的。

    開放的大門，一旦打開就不會關(guān)上。但業(yè)內(nèi)專家也提出，在外部環(huán)境風(fēng)云變幻、國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢十分復(fù)雜的背景下，中國資本市場雙向開放的步伐，需要把握好節(jié)奏、穩(wěn)步有序推進(jìn)。

    對此，摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊建議，首先，在制度層面，應(yīng)持續(xù)完善境內(nèi)外市場的互聯(lián)互通機(jī)制，提升海內(nèi)外資金投資的便利性；其次，可考慮加快推進(jìn)、落地前期已推出的開放型政策，進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放的投資范圍和標(biāo)的，拓寬ETF互聯(lián)互通，將更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資產(chǎn)囊括進(jìn)來，擴(kuò)大境內(nèi)外機(jī)構(gòu)可配置資產(chǎn)的范圍；再者，中國應(yīng)積極參與國際金融治理，及時防范和化解跨境資本市場風(fēng)險，加強(qiáng)與境外資本市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通和政策協(xié)調(diào)。

    “增強(qiáng)投資者對中國資本市場高水平開放的信心，將進(jìn)一步增強(qiáng)投資者的投資意愿，促進(jìn)國內(nèi)外資本市場實現(xiàn)良性循環(huán)。”章俊說。

    此外，為應(yīng)對更大規(guī)模資本流動可能帶來的金融風(fēng)險，李湛表示，應(yīng)當(dāng)高度重視宏觀審慎監(jiān)管能力的建設(shè)，強(qiáng)化對跨境資本流動的監(jiān)測預(yù)警，建立健全數(shù)據(jù)通報機(jī)制，關(guān)注市場主體的外債風(fēng)險；同時，應(yīng)健全對大型金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離，同時強(qiáng)化對金融消費者權(quán)益的保護(hù)。

    可以預(yù)期，隨著政策漸次落地、市場不斷成熟，中國將有更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)走出國門、走向世界，我國市場將更好融入國際經(jīng)濟(jì)金融體系；同時也將有更多長線資金進(jìn)入國內(nèi)，投資中國、助力中國企業(yè)成長，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。