維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn) 央行逆回購操作小幅放量

    又臨季末，央行再次開啟了14天期逆回購的操作。

    9月19日、20日，央行連續(xù)兩日開展14天期逆回購操作，公開市場操作量較本月前期溫和放大。業(yè)內(nèi)人士表示，這符合央行以往操作慣例，其目的主要是維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，并對沖稅期擾動(dòng)的影響。

    央行公告顯示，9月20日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了260億元7天期和14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。而在19日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了120億元7天期和14天期逆回購操作。

    近期，資金面價(jià)格受多重因素影響略有波動(dòng)。以存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率DR007為例，近期出現(xiàn)了一定程度的上行。9月13日，DR007加權(quán)平均利率收報(bào)1.4522%。9月19日，DR007加權(quán)平均利率收報(bào)1.673%，上行明顯。

    9月為企業(yè)繳稅大月。據(jù)中信證券固定收益部測算，今年9月繳稅規(guī)模在1.2萬億元左右。本周二為9月納稅申報(bào)截止日。

    廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，本月稅期對資金利率的影響主要集中在20日至22日。隨后，預(yù)計(jì)跨季資金需求在26日開始大量顯現(xiàn)，并延續(xù)至30日。由于本月稅期和跨季資金需求涌現(xiàn)之間僅相隔1個(gè)工作日，預(yù)計(jì)部分資金需求可能出現(xiàn)疊加效應(yīng)。

    此外，政府債券融資也會(huì)對季末資金面形成擾動(dòng)。據(jù)中信證券固定收益部統(tǒng)計(jì)，本周還有約3300億元政府債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模環(huán)比略有上升，政府債凈融資約為1900億元，發(fā)行、繳款壓力較上周有所增加。

    方正證券固定收益首席分析師張偉認(rèn)為，央行提前開展14天期逆回購操作，并小幅增加公開市場投放，這意味著銀行間市場資金面實(shí)際上處于偏緊狀態(tài)。臨近季末，銀行面臨MPA考核，出錢意愿減弱，資金面往往有季節(jié)性收緊壓力。

    “在穩(wěn)增長政策發(fā)力帶動(dòng)下，9月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或?qū)⑿》涌欤⑶倚刨J投放可能繼續(xù)改善，這也會(huì)給資金面帶來小幅收斂的壓力。”張偉說。

    值得注意的是，近期的逆回購操作規(guī)模明顯低于歷史同期。一位資金交易員表示，全年來看，央行開展14天期逆回購操作的情形并不多，主要是集中在1月和9月。去年9月17日央行開展了500億元7天期和500億元14天期逆回購操作，當(dāng)日僅100億元逆回購到期，單日凈投放900億元。

    而本月19日、20日操作的逆回購，7天期均為20億元，而14天期分別為100億元、240億元，與去年同期操作量相比，明顯減少。

    “相比去年同期，本次季末逆回購操作縮量比較明顯，有一定的控制杠桿意味。”該交易員說。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月13日，銀行間質(zhì)押式回購成交量高達(dá)7.3萬億元，這說明近期債券市場杠桿仍然維持在高位。

    不過，只從投放量來看近期逆回購操作，不足以反映全貌。當(dāng)前的基本背景是，市場利率仍遠(yuǎn)低于2.0%的政策利率，市場流動(dòng)性整體充裕。