廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊：人民幣匯率不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)

    本報(bào)記者 劉琪

    本周以來(lái)，更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，北京時(shí)間10月19日晚間，離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中跌破7.27關(guān)口。截至10月20日12時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中最低下探至7.279。

    對(duì)于本輪人民幣匯率調(diào)整的背景，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，美國(guó)在貨幣政策退出、高通脹壓力的雙重影響下，加息較為密集，美債收益率走高，相對(duì)利差導(dǎo)致美元指數(shù)偏強(qiáng)；另一方面，地緣政治影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步推升美元。

    展望后期，郭磊認(rèn)為，人民幣匯率不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)。從資產(chǎn)定價(jià)框架來(lái)說(shuō)，匯率是由經(jīng)濟(jì)基本面、內(nèi)外利差、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三個(gè)因素決定的。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)合增長(zhǎng)率是人民幣匯率定價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。短期看，經(jīng)濟(jì)環(huán)比企穩(wěn)特征也已開(kāi)始呈現(xiàn)。9月份PMI重新回到景氣區(qū)間；10月份PMI尚未公布，但代表戰(zhàn)略新興行業(yè)景氣度的EPMI最新讀數(shù)為51.7，環(huán)比繼續(xù)上行。隨著前期穩(wěn)增長(zhǎng)舉措的陸續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步企穩(wěn)。

    “從內(nèi)外利差來(lái)看，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息確實(shí)導(dǎo)致非美貨幣普遍有一定壓力；但美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求走弱的趨勢(shì)正在逐步呈現(xiàn)，這會(huì)逐漸鎖定加息上限，利差壓力觸頂只是時(shí)間問(wèn)題。”郭磊表示，從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，人民銀行9月初宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率、9月下旬啟動(dòng)上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，都屬于較為明確的穩(wěn)定匯率市場(chǎng)均衡的信號(hào)。人民銀行可以動(dòng)用的政策工具籃子豐富，政策準(zhǔn)備充足。

    值得一提的是，人民銀行在近期發(fā)布的《深入推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革》文章中指出，近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，在全球高通脹的背景下保持了物價(jià)的基本穩(wěn)定，貿(mào)易順差持續(xù)保持高位，今年前8個(gè)月貿(mào)易差額5605億美元，同比增長(zhǎng)57%。隨著宏觀政策效應(yīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)將更加扎實(shí)，這是匯率平穩(wěn)運(yùn)行最大的基本盤(pán)。堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，政策空間充足，工具箱豐富。同時(shí)，人民幣的趨勢(shì)是明確的，人民幣資產(chǎn)是安全的，未來(lái)世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。人民幣匯率形成機(jī)制適合中國(guó)國(guó)情，可以充分發(fā)揮市場(chǎng)和政府“兩只手”的作用，經(jīng)受住了多輪外部沖擊的考驗(yàn)，人民銀行積累了豐富的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，能夠有效管理市場(chǎng)預(yù)期，為匯率穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)保障。

（編輯 白寶玉）