龍頭企業(yè)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮 88萬億市值澎湃中國新動(dòng)能

    2022年11月22日，鼎泰高科、矩陣股份雙雙在深交所上市，標(biāo)刻下了A股市場(chǎng)“5000家”的歷史節(jié)點(diǎn)。

    32年前，“老八股”在上海證券交易所正式上市交易，翻開了新中國資本市場(chǎng)的篇章。在這片不斷突破和試錯(cuò)的試驗(yàn)田里，伴隨著改革開放的腳步和產(chǎn)業(yè)迭代的浪潮，A股市場(chǎng)走出了一條別具特色的成長之路。

    “A股速度”見證市場(chǎng)力量。從“老八股”開始，A股公司數(shù)量破1000家、2000家整數(shù)關(guān)口，均用時(shí)10年；從2000家到3000家用了6年；第四次1000級(jí)別的躍升，用時(shí)不足4年；突破5000家關(guān)口，只用了2年2個(gè)月。

    “A股質(zhì)量”印證時(shí)代蝶變。今時(shí)今日，A股市場(chǎng)規(guī)模已穩(wěn)居世界第二，上市公司總市值約88萬億元，今年前三個(gè)季度，A股公司總營收約相當(dāng)于我國GDP約60%。這片熱土孕育出百余家世界500強(qiáng)。其中，諸多新能源公司已經(jīng)成長為世界領(lǐng)軍企業(yè)。

    “A股上市公司突破5000家，是中國資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件。過去30多年，上市公司的快速發(fā)展為投資者創(chuàng)造了財(cái)富，為中國經(jīng)濟(jì)繁榮作出了巨大貢獻(xiàn)。”中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)會(huì)長宋志平表示，在新時(shí)代，上市公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，成為受社會(huì)尊重的公眾公司。

    畫像：高速度伴生新動(dòng)能

    1984年11月的一天上午，上海武夷路174號(hào)，飛樂電聲總廠門口擺出木桌，上面放著錢箱、票箱，不時(shí)有人來交錢買股，午后收攤。小小攤位，毫不起眼，可票箱里放著的，卻是新中國第一只向社會(huì)公眾發(fā)行的股票——飛樂音響。6年后，飛樂音響與其他7只股票一起，作為開市股票一起在上交所鳴鑼上市，史稱“老八股”。

    合抱之木，生于毫末；九層之臺(tái)，起于累土。

    10年、10年、6年、4年、2年，5個(gè)不斷縮短的時(shí)長，將A股過去32年以“1000家里程”予以“切分”。

    數(shù)字背后，是激情澎湃的時(shí)代浪潮。第一個(gè)10年，資本市場(chǎng)在懵懂期不斷試錯(cuò)與補(bǔ)課；第二個(gè)10年，優(yōu)質(zhì)國企加速上市，股票結(jié)構(gòu)得以極大豐富。之后，新興產(chǎn)業(yè)不斷涌入，為A股市場(chǎng)持續(xù)輸送新鮮血液，市場(chǎng)擴(kuò)容提速。當(dāng)注冊(cè)制改革試點(diǎn)槍響，A股市場(chǎng)進(jìn)入“加速跑”狀態(tài)。

    創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，闊步奔跑。上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐有著特殊的關(guān)系。隨著產(chǎn)業(yè)變遷，A股市場(chǎng)的“資本畫像”也在動(dòng)態(tài)變化。數(shù)據(jù)顯示，2000年前后，鋼鐵、紡織公司是高效率、高成長的代表。這背后，是鋼鐵業(yè)兼并整合、紡織業(yè)壓錠脫困的宏大背景。本世紀(jì)第一個(gè)10年，房地產(chǎn)、采掘、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)市值不斷攀升。那時(shí)，城鎮(zhèn)化是時(shí)代的高頻詞。

    步入新時(shí)代，新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)重提升顯著。尤其是科創(chuàng)板開設(shè)之后，科創(chuàng)企業(yè)跑步上市。

    申萬宏源證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國上市公司結(jié)構(gòu)明顯改善。主板市場(chǎng)中，計(jì)算機(jī)、電子、通信、醫(yī)藥生物等新行業(yè)的市值占比提升至23%，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市值規(guī)模分別增長至6.6萬億元、11.7萬億元，占A股總市值的比重提升至21%。擬上市的排隊(duì)企業(yè)中，新興行業(yè)公司的數(shù)量占比約30%。

    更令人欣喜的是，一批產(chǎn)業(yè)新勢(shì)力借助資本市場(chǎng)加速成長、傲立潮頭。

    2011年6月上市的比亞迪，發(fā)行價(jià)18元/股，對(duì)應(yīng)市值僅420多億元。11年后，比亞迪總市值一度突破1萬億元，最新市值約7500億元。2018年上市的寧德時(shí)代，上市3年后市值突破萬億，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值超過萬億的公司，最新市值超過9000億元。

    在龍頭公司的帶領(lǐng)下，我國已成為全球的領(lǐng)跑者，形成了技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈完整的新產(chǎn)業(yè)生態(tài)。從上游礦產(chǎn)資源開發(fā)提煉，到正極、負(fù)極、電解液及隔膜等新材料，再到電池電機(jī)電控等核心零部件，最后到整車廠，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已集聚了超過400家A股上市公司，“跑”出了中國經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。

    “資本市場(chǎng)對(duì)中國的領(lǐng)軍產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)起了重要的推動(dòng)作用。”清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家何志毅，用全球統(tǒng)一分類的、全球可比較的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)舉例說，在新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)里，全球共有215家上市公司，其中中國有31家、美國有7家，“中國在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量、市值、營收、利潤都大大高于美國”。

    生態(tài)：多層次適配多元化

    數(shù)量背后是熱情，熱情背后是制度。

    3年多前，鎖定“硬科技”定位的科創(chuàng)板橫空出世，由此拉開A股市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制的序幕。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的適應(yīng)性、包容性由此明顯提升，市場(chǎng)發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化，一批原本無緣資本市場(chǎng)的科創(chuàng)企業(yè)昂首步入A股市場(chǎng)。

    “設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制后，國和投資就加大力度投資中早期項(xiàng)目，尤其是敢于下注未盈利企業(yè)了。”國和投資總裁程放說，“科創(chuàng)板允許符合條件的未盈利企業(yè)上市，這對(duì)資本市場(chǎng)、對(duì)企業(yè)都是大好事。之前很多未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑到境外上市，很可惜！”

    類似科創(chuàng)板的這一幕，在A股歷史上曾多次出現(xiàn)，每次制度變革都為市場(chǎng)帶來新氣象，公司群像愈加豐滿和多元。

    1992年，黨的十四大報(bào)告明確了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是我國經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)。當(dāng)年，全國各城市經(jīng)批準(zhǔn)建立了近400家股份制試點(diǎn)企業(yè)，為后續(xù)的上市潮做好了準(zhǔn)備。1997年，國有企業(yè)深化改革“三年之戰(zhàn)”啟動(dòng)。此后3年，逾500家公司上市，半數(shù)以上來自這場(chǎng)“三年之戰(zhàn)”。2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，解決了困擾資本市場(chǎng)的先天不足問題，A股迎來了波瀾壯闊的大牛市。

    從中小板、創(chuàng)業(yè)板到科創(chuàng)板、再到北交所，從核準(zhǔn)制、審核制到注冊(cè)制，A股多層次資本市場(chǎng)生態(tài)的構(gòu)建和完善，給了中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多的“適配度”和“安全感”。

    現(xiàn)年78歲的尹志堯，是我國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍人物，3年前率領(lǐng)中微公司登陸科創(chuàng)板，該公司因全員持股被津津樂道。2021年，中微公司營業(yè)收入和利潤分別創(chuàng)下歷史新高，分別達(dá)到31.08億元和10.11億元，是2019年上市當(dāng)年?duì)I收和利潤的1.5倍和5.3倍。

    “科創(chuàng)板在助推中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展上起到了巨大的作用。”尹志堯?qū)ι虾ＷC券報(bào)記者說。

    艾力斯總經(jīng)理牟艷萍坦言：“在科創(chuàng)板推出前，雖然我們是行業(yè)領(lǐng)頭羊，但并不符合當(dāng)時(shí)的上市條件。如果問我科創(chuàng)板對(duì)于我們這種企業(yè)有何意義，我覺得更應(yīng)該反過來思考——如果沒有科創(chuàng)板，我們會(huì)怎樣？”

    減少不必要的干預(yù)，讓無形的手發(fā)揮作用——成立伊始，A股就有著鮮明的市場(chǎng)烙印。

    A股板塊壯大的生態(tài)圖，亦離不開地方政府、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等外部力量的滋養(yǎng)。比如，2017年10月，民企大省浙江發(fā)布“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃，大力助推企業(yè)上市和并購重組。4年之后，浙江A股公司數(shù)量突破600家。大量龍頭企業(yè)上市，亦對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成“反哺”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

    “資本市場(chǎng)天然的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制能在最大程度上撬動(dòng)社會(huì)資本參與創(chuàng)新要素的發(fā)展，以資本化、股權(quán)化的方式推進(jìn)創(chuàng)新要素成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長說。

    未來：新起點(diǎn)期待新突破

    32年間，A股公司已進(jìn)入“5000家”時(shí)代。上市公司群體不僅扛起了中國經(jīng)濟(jì)的半壁江山，更踐行著創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念。

    對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國上市公司仍有不少短板。何志毅向記者介紹，從國家產(chǎn)業(yè)政策的角度，國家制定的九類戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在國標(biāo)分類中涉及166個(gè)產(chǎn)業(yè)小類，對(duì)應(yīng)了GICS（全球產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）的158個(gè)四級(jí)產(chǎn)業(yè)中的40個(gè)產(chǎn)業(yè)，占全產(chǎn)業(yè)比重的25%。目前，A股上市公司分布在132個(gè)GICS四級(jí)產(chǎn)業(yè)，上市公司數(shù)量超過100家的產(chǎn)業(yè)共有16個(gè)，前五位依次是工業(yè)機(jī)械、電氣部件與設(shè)備、制藥、電子元件、基礎(chǔ)化工。

    “我們?cè)谙冗M(jìn)產(chǎn)業(yè)中的上市公司數(shù)量較少而且處于較弱勢(shì)的地位。”他說，資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施不僅僅在于對(duì)新上市公司的選擇，更在于促進(jìn)存量上市公司的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。中國資本市場(chǎng)應(yīng)該走出一條更加符合中國企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路。

    存量上市公司轉(zhuǎn)型方面，并購重組是主要的渠道。2013年以來，在政策環(huán)境等支持下，A股市場(chǎng)并購重組經(jīng)歷了一波高潮，但在退潮之后也出現(xiàn)了不少后遺癥。

    近年，在資源配置“無形之手”的主導(dǎo)下，A股市場(chǎng)掀起一股“A收A”的浪潮。2019年至今，資本市場(chǎng)上共發(fā)生29起“A收A”，均是基于產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略協(xié)同。文藝馥欣資本顧問創(chuàng)始人阮超認(rèn)為，隨著IPO擴(kuò)容及分拆上市等政策的推出，A股公司之間的股權(quán)收購成為可能，預(yù)計(jì)未來將有越來越多的上市公司成為并購標(biāo)的。“二級(jí)市場(chǎng)的分化會(huì)越來越明顯，有發(fā)展前景的公司會(huì)獲得更多的資源，發(fā)展前景一般的公司會(huì)越來越邊緣化，這些公司就可能成為并購的標(biāo)的。”

    “以科技化、綠色化和數(shù)字化為驅(qū)動(dòng)力的中國式現(xiàn)代化建設(shè)，將為資本市場(chǎng)提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”楊成長說。

    在微觀層面，擁抱變化、專注主業(yè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，成為企業(yè)家的共同選擇。

    “無論在什么時(shí)候，實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是立國之本，制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的脊梁。創(chuàng)業(yè)30多年來，傳化始終沒有偏離制造和服務(wù)主線。”擁有傳化智聯(lián)、新安化工兩家上市公司的傳化集團(tuán)董事長徐冠巨對(duì)記者說，未來，傳化將以科技為主軸，把握科技趨勢(shì)，全面推動(dòng)科技創(chuàng)新行動(dòng)；以人才為主體，增強(qiáng)面向未來的組織能力；以變革為驅(qū)動(dòng)，為管理創(chuàng)新與數(shù)字化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

    “在未來的發(fā)展中，與資本市場(chǎng)相關(guān)的部門，要加大產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，對(duì)傳統(tǒng)的、低端的、過剩的產(chǎn)業(yè)，要嚴(yán)格控制上市數(shù)量，并加大優(yōu)勝劣汰力度，要對(duì)國家安全需要、國民安全需要、科技發(fā)展需要、長遠(yuǎn)發(fā)展需要的產(chǎn)業(yè)給予傾斜支持，使得中國上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加健康合理。”何志毅說。