專(zhuān)家稱(chēng)12月份不存在流動(dòng)性缺口
本報(bào)記者 劉琪
11月28日,中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了550億元7天期逆回購(gòu)操作,以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有30億元逆回購(gòu)到期,故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放520億元。
時(shí)至月末,央行逆回購(gòu)操作力度明顯加大。上周(11月21日至11月25日),央行逆回購(gòu)單日投放規(guī)模均在100億元以?xún)?nèi),累計(jì)投放230億元,期間逆回購(gòu)到期4010億元,故實(shí)現(xiàn)凈回籠3780億元。
與逆回購(gòu)操作規(guī)模相對(duì)應(yīng)的是流動(dòng)性松緊的變化。受大規(guī)模留抵退稅基本結(jié)束等因素影響,11月14日至11月18日當(dāng)周資金面呈較快收斂態(tài)勢(shì),其中在11月16日,DR007利率(銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率)升至2.015%。當(dāng)周央行加大逆回購(gòu)操作規(guī)模,市場(chǎng)利率逐步回落。從上周來(lái)看,DR007利率最高水平為11月24日的1.7394%。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,預(yù)計(jì)月內(nèi)DR007利率將在2%下方運(yùn)行,資金面平穩(wěn)跨月無(wú)虞。原因在于,近期市場(chǎng)流動(dòng)性總體保持合理充裕,國(guó)內(nèi)紓困穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力。
“雖然央行上周回籠逆回購(gòu)資金,但11月25日公告降準(zhǔn)體現(xiàn)出當(dāng)前貨幣政策的目的是保持流動(dòng)性合理充裕,促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降,落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施,鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為,市場(chǎng)利率向政策利率回歸的趨勢(shì)不改,但是資金面料將在央行調(diào)控下保持較為平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
展望下月,明明認(rèn)為,12月份并不存在流動(dòng)性缺口(不考慮MLF和逆回購(gòu)到期),但考慮到財(cái)政支出往往集中在月末,且存在銀行年末考核壓力,因此不排除部分時(shí)點(diǎn)資金面收緊的可能。
周茂華表示,一般年底流動(dòng)性需求有所增加。不過(guò)隨著降準(zhǔn)落地,財(cái)政資金投放,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等持續(xù)發(fā)力,預(yù)計(jì)12月份流動(dòng)性將保持合理充裕,央行將通過(guò)靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作,熨平短期資金面波動(dòng)。
“央行此次降準(zhǔn)主要是為了補(bǔ)充流動(dòng)性水位、穩(wěn)定債市預(yù)期、對(duì)沖疫情壓力,后續(xù)總量寬貨幣空間收窄,短端利率震蕩為主。”明明認(rèn)為,當(dāng)前貨幣政策目標(biāo)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用,降準(zhǔn)配合近期一系列政策協(xié)同發(fā)力,但是從本次降準(zhǔn)的幅度以及央行對(duì)于通脹等問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)來(lái)看,未來(lái)仍要繼續(xù)避免超發(fā)貨幣。此外考慮到此前MLF(中期借貸便利)縮量、貨幣政策進(jìn)一步寬松空間有限,從中期角度來(lái)看,短端利率或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。
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