人民幣匯率重返升勢 高波動下更需筑牢風險中性意識

    時隔兩個多月，人民幣兌美元匯率強勢重返“6區(qū)間”。從上周一開始，人民幣兌美元匯率便“畫風”突轉(zhuǎn)，一路上揚，走出一波陡峭漲勢，昨日更是一度漲超1000點。11月以來，僅一個月左右的時間，人民幣兌美元匯率從最低7.32升到目前的6.95左右，波動幅度高達5%，為近年來少有。

    影響匯率走勢的因素復(fù)雜多變，短期看，市場預(yù)期和情緒的變化有時會占上風；中長期看，經(jīng)濟基本面則是決定性因素。國內(nèi)疫情形勢和市場情緒的瞬息萬變，是影響近一個月來人民幣兌美元匯率“上躥下跳”的重要原因。市場預(yù)期和情緒的短期主導(dǎo)往往讓匯率超調(diào)，但同樣也容易快速反轉(zhuǎn)。近期全國各地因時因勢優(yōu)化完善防控工作，有序推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場對經(jīng)濟企穩(wěn)向上的預(yù)期不斷轉(zhuǎn)好。信心和情緒的回暖率先引發(fā)金融市場“躁動”，除了人民幣兌美元匯率不斷走強外，近期股市表現(xiàn)亦不俗，北向資金11月以來大幅凈流入超700億元。

    經(jīng)濟基本面則是影響匯率中長期走勢的基石。今年以來，人民幣兌美元匯率貶值幅度近9%，同期反映人民幣兌一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣匯率指數(shù)下跌近5%，除了有海外發(fā)達國家收緊貨幣政策等外部因素影響外，也與今年我國經(jīng)濟增速走弱有關(guān)。不過，作為世界第二大經(jīng)濟體，我國經(jīng)濟韌性強、潛力足、回旋余地大，為匯率保持基本穩(wěn)定“保駕護航”，特別是得益于今年基礎(chǔ)性國際收支順差規(guī)模較大的支撐，使得人民幣匯率即便有所貶值，但幅度相較于主要發(fā)達和新興市場貨幣相對溫和。

    展望今年末及明年，隨著疫情科學(xué)防治舉措的不斷優(yōu)化調(diào)整，疫情對經(jīng)濟擾動的負面效應(yīng)將逐漸減弱，經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭有望持續(xù)鞏固，疊加海外發(fā)達國家加息步伐的放緩，美元指數(shù)見頂?shù)扔欣獠恳蛩?，人民幣兌美元匯率走強將是較為清晰的大方向。尤其是年末一般為我國出口企業(yè)集中收款和外資企業(yè)投資布局密集期，相關(guān)跨境資金流入往往增多，對外匯市場支撐作用進一步增強。

    不過，大方向雖較為清晰，但過程恐非坦途。近年來，人民幣兌美元匯率不論是處于升值通道還是貶值通道，一個顯著的變化便是愈發(fā)寬幅波動。以往，匯率單日波動超三四百點足以驚動市場，現(xiàn)在，單日波動近千點亦不再少見?？紤]到疫情感染病例的攀升可能會階段性擾動市場，以及海外加息節(jié)奏的調(diào)整及其影響仍具有高度不確定性，人民幣匯率大概率會在寬幅區(qū)間中“折返跑”。

    隨著人民幣匯率彈性的不斷增強，企業(yè)等市場主體抵御匯率波動風險的能力愈發(fā)重要。正如監(jiān)管此前頻頻喊話，“匯率測不準是必然，雙向浮動是常態(tài)”，面對匯率高波動時代，市場主體要樹立“風險中性”意識，控制好貨幣錯配和匯率風險敞口。