重磅會(huì)議釋放積極信號(hào) 價(jià)值風(fēng)格或回歸

    上周，受內(nèi)外部因素綜合影響，上證指數(shù)全周下跌1.2%。市場(chǎng)交易情緒有所降溫，兩市日均成交額回落至8100億元左右，北向資金全周凈流入超50億元。

    上周，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行，明確了明年全年的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)路徑。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面均釋放積極信號(hào)，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復(fù)。

    會(huì)議傳遞積極信號(hào)

    12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議提出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。

    中金公司點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，會(huì)議在短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面均釋放積極信號(hào)，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復(fù)。

    國(guó)海證券表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的首要問題是需求疲軟及信心不足，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議切入點(diǎn)便是改善預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力的恢復(fù)將成為2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的主要特點(diǎn)，當(dāng)前的工作重點(diǎn)已明確為擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)，消費(fèi)和投資仍是明年的工作重心。

    后市如何演繹

    招商證券表示，政策有望支持經(jīng)濟(jì)改善和企業(yè)盈利逐季回升，帶動(dòng)A股重回上行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)可能演繹“結(jié)構(gòu)牛”。

    招商證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需和對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的窗口期，在政策指引和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的推動(dòng)下，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)代表指數(shù)有望繼續(xù)表現(xiàn)。當(dāng)權(quán)重指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的修復(fù)到一定程度，很有可能就會(huì)逐漸放緩上行斜率，逐漸轉(zhuǎn)為偏新興成長(zhǎng)指數(shù)占優(yōu)的局面，科創(chuàng)50、中證1000，創(chuàng)業(yè)板綜指等新興成長(zhǎng)指數(shù)可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)，可布局新時(shí)代“五朵金花”。

    中信證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)依然處于本輪全面修復(fù)行情的觀察適應(yīng)期：一方面，政策預(yù)期隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)而明確，政策預(yù)期博弈交易退潮；另一方面，疫情對(duì)基本面的影響持續(xù)性和深度依然需要觀察，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)暫時(shí)難以接力。建議圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和出行鏈三條內(nèi)需主線均衡配置。

    中金公司認(rèn)為，短期要緊跟政策邊際變化節(jié)奏進(jìn)行配置，預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)值得關(guān)注。但中期來看，根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)的主線更為重要。

    價(jià)值風(fēng)格或長(zhǎng)期回歸

    從市場(chǎng)風(fēng)格角度來看，西部證券認(rèn)為，回歸價(jià)值投資的長(zhǎng)期趨勢(shì)剛剛開啟。該機(jī)構(gòu)表示，從歷史上看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，短期成長(zhǎng)風(fēng)格或有一定機(jī)會(huì)，但最終風(fēng)格將回歸大盤。

    西部證券認(rèn)為，對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將是明年投資者要重點(diǎn)關(guān)注的主線?？紤]到A股市場(chǎng)在歲末年初時(shí)較強(qiáng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，今年的“跨年行情”值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

    長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，價(jià)值風(fēng)格將占優(yōu)。對(duì)于邁入成熟穩(wěn)態(tài)期的價(jià)值股而言，充裕現(xiàn)金流往往表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，具有較好的投資價(jià)值。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，中游板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)分化，且受上游原材料價(jià)格及下游景氣度影響較大；而上游板塊往往現(xiàn)金流話語權(quán)強(qiáng)，且在供給側(cè)改革后明顯優(yōu)化，因此值得投資者關(guān)注。