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央行超預(yù)期降準(zhǔn)釋放約5000億元!公募券商火速解讀,如何影響股市、債市?

2023-03-17 21:04  來源:證券日報網(wǎng) 

    本報記者 王思文

    3月17日,央行宣布降準(zhǔn),可謂超出了市場普遍預(yù)期。

    據(jù)央行網(wǎng)站消息,為推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長,打好宏觀政策組合拳,提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平,保持銀行體系流動性合理充裕,央行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后,金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

    消息公布后,《證券日報》記者第一時間聯(lián)系多家公募、券商人士對此進(jìn)行解讀。他們認(rèn)為,此次降準(zhǔn)超出市場普遍預(yù)期,降準(zhǔn)有助于抬升市場風(fēng)險偏好降低資金面波動,預(yù)計A股市場將有整體性機會,建議繼續(xù)關(guān)注成長風(fēng)格和中國特色估值體系的主題投資機會。對于債市,資金利率有望回落并帶動短端利率回落。

    降準(zhǔn)可緩解銀行間流動性緊張等問題

    對于此次“降準(zhǔn)”的時間節(jié)點,諾金基金分析稱,與此前國務(wù)院常務(wù)會議提前“預(yù)告”不同,最新一輪降準(zhǔn)的時間點超出市場普遍預(yù)期,下調(diào)幅度25BP則符合預(yù)期。

    諾金基金在接受記者采訪時表示,為更好地提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平、保持銀行體系流動性合理充裕,在央行可選的政策工具之中,降準(zhǔn)所能提供的流動性期限最長、成本最低,可以更有效緩解貨幣創(chuàng)造過程中的流動性約束。

    海富通基金對記者表示,本次降準(zhǔn)主要是應(yīng)對2月份以來資金面持續(xù)偏緊的狀態(tài),緩解銀行間流動性緊張的問題。由于今年一季度信貸投放量較大,信貸實現(xiàn)開門紅的同時也導(dǎo)致銀行間市場的流動性出現(xiàn)了一定程度的緊缺,反映在資金利率快速上行,也導(dǎo)致短端利率債和存單的收益率明顯回升,增加了銀行的負(fù)債端壓力。

    “本次降準(zhǔn)0.25個百分點,可以釋放一定規(guī)模的流動性,同時3月15日央行也對MLF進(jìn)行了超額續(xù)作,兩個操作都為銀行間市場提供了大量長期資金,有利于穩(wěn)定資金面的預(yù)期。”海富通基金稱。

    紅塔證券研究所所長李奇霖稱,“MLF超額續(xù)作也許可以邊際緩解銀行所需的負(fù)債缺口,但無法解決存款高增衍生出的繳準(zhǔn)需求,這部分壓力需要通過降準(zhǔn)來緩解。”

   降準(zhǔn)有助于抬升市場風(fēng)險偏好

    降低資金面波動

    紅塔證券研究所所長李奇霖表示,首先,降準(zhǔn)有助于抬升市場的風(fēng)險偏好。當(dāng)前股票市場的大幅波動主要源于外部環(huán)境的不確定性、內(nèi)部復(fù)蘇的爭議及后續(xù)穩(wěn)增長力度的分歧。此前市場普遍認(rèn)為只會有超額續(xù)作MLF,不會有降準(zhǔn)。因此,此次超出市場預(yù)期的降準(zhǔn)就有助于抬升市場的風(fēng)險偏好。

    其次,降準(zhǔn)有助于降低資金面波動。資金利率運行中樞回歸政策利率波動是確定的,降準(zhǔn)后繳準(zhǔn)壓力邊際下降以及銀行負(fù)債缺口的緩解可以降低資金面波動,有利于信用債的配置,進(jìn)一步有助于企業(yè)債發(fā)行的修復(fù)。

    最后,降準(zhǔn)從邊際上化解了大行負(fù)債端的流動性壓力,在某種程度上有助于同業(yè)存單發(fā)行需求的下降??紤]到當(dāng)前中小行現(xiàn)券配置需求仍強,同業(yè)存單的供需關(guān)系格局有望好轉(zhuǎn)。此外,大行負(fù)債壓力的下降有望避免信貸大起大落,增強信貸增長的持續(xù)性,為穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)保駕護(hù)航。

    A股:預(yù)計A股市場將有整體性機會

    就降準(zhǔn)對股票市場的影響上,海富通基金稱,本次降準(zhǔn)凸顯了政策維持流動性寬松、支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)度堅定,中國經(jīng)濟(jì)或有望溫和復(fù)蘇。A股將迎來盈利增速上行期,且當(dāng)前估值在低位,股票資產(chǎn)性價比高,預(yù)計A股市場將有整體性機會。春季行情后,市場需要等待關(guān)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策的增量信息選擇方向。

    從行業(yè)配置角度看,創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理羅水星分析稱,“央行降準(zhǔn)提供充裕的流動性,有利于拔估值的延續(xù),利好TMT和國企估值提升,建議繼續(xù)關(guān)注成長風(fēng)格和中國特色估值體系的主題投資機會。”

    前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍稱,“整體來看,當(dāng)前市場已經(jīng)逐步消化了內(nèi)外部因素,正在醞釀新一波上攻,所以建議在當(dāng)前要保持信心和耐心,不要市場低位的時候丟掉優(yōu)質(zhì)籌碼。今年無論是A股和港股,趨勢上已經(jīng)反轉(zhuǎn),市場的賺錢效應(yīng)也會逐步提高。今年積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策雙管齊下,會推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,積極做多、逢低布局是最好的投資策略。”

    債市:資金利率有望回落并帶動短端利率回落

    就降準(zhǔn)對債市可能帶來的影響,海富通基金分析認(rèn)為,“由于前期資金利率處于高位,短端收益率水平較高,而兩會公布5%左右的GDP目標(biāo)導(dǎo)致強政策預(yù)期下修,長端收益率近期出現(xiàn)了小幅下行。目前債券收益率曲線處于非常平緩的狀態(tài),期限利差壓至歷史較低水平。本次降準(zhǔn)后,銀行間流動性將回歸合理充裕狀態(tài),資金利率有望回落,并帶動短端利率回落。”

    “但經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇通道,盡管修復(fù)斜率趨緩,但復(fù)蘇未停,長端利率下行空間可能小于短端,較低的期限利差水平可能有所修復(fù)。”海富通基金稱。

    品種方面,考慮機構(gòu)普遍存在配置壓力,疊加優(yōu)質(zhì)信用債供給不足,可以繼續(xù)把握信用利差壓縮的機會,建議仍舊以票息策略為主。

   “水”流向哪里

    創(chuàng)金合信首席宏觀分析師、基金經(jīng)理羅水星對記者稱:“降準(zhǔn)0.25個百分點,釋放的長期資金在5000億左右,能夠有力地支持基建項目的融資需求。”

    “從內(nèi)部需求來看,最近剛公布了1月份至2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),整體而言基建投資表現(xiàn)較好,地產(chǎn)仍在底部,消費復(fù)蘇相對溫和,外需處在萎縮的通道。經(jīng)濟(jì)整體處在復(fù)蘇的路徑上,但是復(fù)蘇的力度相對比較溫和,需要政策的支持。當(dāng)前基建承擔(dān)了比較重要的穩(wěn)增長功能,基建項目的一個特點是投資周期較長,需要長期資金的支持。”羅水星具體分析稱。

    從外部沖擊來看,羅水星認(rèn)為,海外央行前期不斷地加息縮表對市場流動性的沖擊逐漸顯現(xiàn),歐美銀行業(yè)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的危機,全球貨幣市場受到擾動。央行適時進(jìn)行降準(zhǔn),有利于穩(wěn)定流動性預(yù)期,提前做好全球流動性潛在沖擊的準(zhǔn)備。

(編輯 才山丹)

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