本報記者 吳曉璐
11月8日,全國人大常委會表決通過關(guān)于批準《國務院關(guān)于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》(簡稱“議案”)的決議。議案提出,為貫徹落實黨中央決策部署,在壓實地方主體責任的基礎上,建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。
財政部部長藍佛安在全國人大常委會辦公廳舉辦的新聞發(fā)布會上表示,從2024年開始,我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元,專門用于化債,累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額,直接增加地方化債資源10萬億元。
東吳證券首席經(jīng)濟學家陳李表示,本次10萬億元化債方案,是對“926”中央政治局精神的重要延續(xù)。隨著化債的實施,地方固化的流動性有望重新釋放,地方政府也將擁有更大的財政空間進行逆周期調(diào)節(jié),推動經(jīng)濟持續(xù)復蘇。在接下來的重要會議中,增量財政政策將陸續(xù)出臺,需要對政策保持信心和耐心。
國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園表示,備受關(guān)注的財政刺激方案“靴子”落地,總體“誠意足、力度大”,一是規(guī)模可觀,既有確定的“10萬億元+”規(guī)模,也有想象空間大的待定規(guī)模,2025年財政將“更加給力”,涉及化債、收儲、消費等;二是方式上立足當下、兼顧長遠,“化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變”。對資產(chǎn)而言,股債“雙牛”可期,短期緊盯12月份中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議。
一攬子化債方案:
有三方面積極意義
此次化債資源來自三部分:一是新增6萬億元地方政府專項債務限額,2024年至2026年期間每年安排2萬億元。地方政府可以通過發(fā)行專項債對高息債務進行置換;二是放寬新增地方政府專項債使用限制,2024年至2028年連續(xù)五年安排8000億元專項債用于置換隱性債務。此處并未有增量債,是對專項債使用范圍的放寬。三是2萬億元棚戶區(qū)改造隱性債務,即針對2029年及以后到期的、由于棚改產(chǎn)生的隱性債務正常到期。
三項政策協(xié)同發(fā)力,2028年之前,地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元,化債壓力大大減輕。
由于法定債務利率大大低于隱性債務利率,置換后將大幅節(jié)約地方利息支出,五年累計可節(jié)約6000億元左右。“本輪化債應能有效緩解地方政府短期還本付息壓力,旨在幫助地方政府騰出空間‘穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促投資、穩(wěn)消費、強科技’。”熊園表示。
國泰君安證券宏觀聯(lián)席首席分析師黃汝南表示,從總量上來看,財政部官方披露的地方需消化的隱債總額為14.3萬億元,此次10萬億元的化債力度占隱債總額的接近70%,意味著地方仍有30%的債務化解責任,這樣既兜住了隱債風險,又能防范道德風險。具體來看,有三方面的積極意義:
首先,能夠切實減少債務主體的利息支出,從而將節(jié)省的利息用于經(jīng)濟建設和民生保障。此次10萬億元化債預計節(jié)約6000億元左右利息支出,按照5年的化債比例來分配,前三年預計每年節(jié)省1680億元,后兩年預計每年節(jié)省960億元;如果將節(jié)省的利息用于經(jīng)濟建設,并考慮到一定的乘數(shù)效應,則預計前三年每年能夠拉動GDP約0.15個百分點。
其次,能夠緩解地方政府償還債務本金的短期壓力,同樣可以騰挪出更多資源用于經(jīng)濟建設和民生保障。
最后,更為重要的是,地方債務風險的釋放能夠為未來政府舉債,特別是中央政府舉債創(chuàng)造更多空間,提升經(jīng)濟抵御外部風險挑戰(zhàn)的能力。
下一步政策:
穩(wěn)增長重心將轉(zhuǎn)向中央加杠桿
本輪化債本質(zhì)上是增加地方政府債務限額、調(diào)整地方政府債務結(jié)構(gòu),并非中央“兜底”。
陳李表示,從政策邏輯來看,中央政府依然堅持“誰家的孩子誰抱走”的原則。一方面,本次債務使用地方專項債進行置換,而非特別國債,表明償債責任仍在地方政府。另一方面,中央認可的隱性債務規(guī)模為14.3萬億元,未能被本輪化債資源涵蓋的部分有2.3萬億元,這需要地方政府發(fā)揮主觀能動性,展現(xiàn)出更積極的態(tài)度。但盡管如此,化債在一定程度上解決了當前地方政府財政困難的問題,政策本身是對癥的。
同時,本輪化債對新增隱債監(jiān)管也更嚴格。藍佛安表示,將不新增隱性債務作為“鐵的紀律”。“這意味著在短期風險化解后,未來將更注重地方政府債務管理長效機制,從源頭上降低地方隱債再次擴張的風險隱患。”黃汝南表示,此輪大規(guī)?;瘋⒉灰馕吨磥淼胤饺谫Y平臺將重新回到預算軟約束的老路上。
熊園表示,本次新聞發(fā)布會指出“在解決存量債務風險的同時,必須堅決遏制新增隱性債務”“將不新增隱性債務作為‘鐵的紀律’”等,指向后續(xù)對于隱性債務監(jiān)管趨嚴,未來穩(wěn)增長的重心將從地方加杠桿轉(zhuǎn)向中央加杠桿。
據(jù)藍佛安介紹,目前財政部正在積極謀劃下一步的財政政策,加大逆周期調(diào)節(jié)力度。一方面,持續(xù)抓好增量政策落地見效。另一方面,結(jié)合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標,實施更加給力的財政政策。一是積極利用可提升的赤字空間。二是擴大專項債券發(fā)行規(guī)模,拓寬投向領(lǐng)域,提高用作資本金的比例。三是繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債,支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設。四是加大力度支持大規(guī)模設備更新,擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模。五是加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模,加強對科技創(chuàng)新、民生等重點領(lǐng)域投入保障力度。
海通證券宏觀首席分析師梁中華表示,當前我國財政還有較大的舉債空間。根據(jù)經(jīng)濟穩(wěn)增長的需要,財政政策有空間、有意愿繼續(xù)發(fā)力。對于年內(nèi)財政政策,要完成預算內(nèi)的支出目標,在不追加赤字的前提下,主要利用幾方面的增量資金:中央單位上繳一部分專項收益;4000億元的地方政府結(jié)存?zhèn)鶆障揞~;地方存量資源盤活;預算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金。財政部在新聞發(fā)布會中也指出,明年將實施更加給力的財政政策。
資產(chǎn)端影響:
有利于長期風險偏好回升
興業(yè)證券宏觀首席分析師段超表示,化債規(guī)模高于市場預期,預計將大幅減輕地方政府壓力,有利于長期風險偏好回升。雖然近期美國大選等海外事件帶來擾動,但在一攬子增量政策的支持下,中國資本市場的風險偏好有望繼續(xù)改善。
從資產(chǎn)端來看,熊園認為,對于權(quán)益市場,化債有助于緩解地方財政壓力,短期對權(quán)益市場偏利好(分母端);中期看,化債對經(jīng)濟的實際拉動(分子端),更取決于化債之外的其他配套政策。
對信用債而言,化債無疑降低了城投債務風險,2015年至2018年化債期間,10年期城投債信用利差從300BP以上一度回落至100BP附近;對利率債而言,重點關(guān)注大規(guī)模置換債發(fā)行對流動性的沖擊,尤其是發(fā)行后償還節(jié)奏,可能會對流動性造成擾動。
(編輯 才山丹)
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示……[詳情]
21:43 | 滬市公司產(chǎn)業(yè)化專業(yè)化整合不斷提速... |
21:38 | 中債—高信用等級農(nóng)村商業(yè)銀行債券... |
21:31 | 睿智醫(yī)藥:聘任許劍為董事會秘書 |
21:31 | 斯萊克:選舉安旭為董事長 |
21:30 | 華圖山鼎:聘任易曉英為總經(jīng)理 |
21:30 | 廣合科技:聘任陳煒亮、黃淑芳為證... |
21:30 | 潤普食品:公司董事、監(jiān)事?lián)Q屆 |
21:30 | 華新環(huán)保:選舉張軍為董事長 |
21:29 | 錦浪科技:選舉王一鳴為董事長 |
21:29 | 康希通信:選舉PING PENG為董事長 |
21:29 | 派斯林:聘任潘笑盈為董事會秘書 |
21:29 | 長沙銀行:本行首席信息官鄔勝的任... |
版權(quán)所有證券日報網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。
證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
安卓
IOS
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注