全國(guó)政協(xié)委員、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)范樹(shù)奎：建立內(nèi)在價(jià)值為中樞的估值體系 推動(dòng)國(guó)有控股上市公司價(jià)值回歸

    本報(bào)記者 徐一鳴

    3月3日，全國(guó)政協(xié)委員、中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)范樹(shù)奎接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，建設(shè)新時(shí)代資本市場(chǎng)，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性與有效性，是建設(shè)中國(guó)式現(xiàn)代化的必然要求，也是發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。在今年全國(guó)兩會(huì)上，將提交《關(guān)于構(gòu)建中國(guó)特色估值體系推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的提案》。

    范樹(shù)奎認(rèn)為，需要深刻把握我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展特質(zhì)等要素，推動(dòng)加強(qiáng)估值體系研究與運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類(lèi)型、不同階段企業(yè)價(jià)值評(píng)估邏輯，形成具有中國(guó)特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資源配置功能。

    范樹(shù)奎建議，一是構(gòu)建市場(chǎng)認(rèn)同的上市公司價(jià)值信息披露體系，完善上市公司價(jià)值信息披露機(jī)制，提升價(jià)值信息披露質(zhì)量。在全面注冊(cè)制信息披露要求下，增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)同的上市公司價(jià)值信息披露預(yù)期，修訂完善《上市公司信息披露管理辦法》等法律法規(guī)，構(gòu)建具有中國(guó)特色的現(xiàn)代上市公司價(jià)值信息披露要求，推動(dòng)上市公司重視價(jià)值信息披露。對(duì)于上市公司核心資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)重大變動(dòng)、產(chǎn)業(yè)周期價(jià)值出現(xiàn)嚴(yán)重背離、存在重大增減值等情況，按照時(shí)點(diǎn)與持續(xù)價(jià)值信息披露要求，利用資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，結(jié)合中國(guó)特色估值體系要素，做好企業(yè)價(jià)值評(píng)估，持續(xù)披露上市公司價(jià)值變動(dòng)信息，暢通投資者對(duì)上市公司價(jià)值信息溝通途徑，增進(jìn)投資者對(duì)上市公司的價(jià)值認(rèn)同。

    二是完善上市公司首次公開(kāi)發(fā)行估值體系，支持資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在上市公司首次公開(kāi)發(fā)行中發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為交易定價(jià)提供參考。全面注冊(cè)制改革及其實(shí)施，將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值和資源配置功能，推動(dòng)優(yōu)化上市進(jìn)程，服務(wù)企業(yè)直接融資。構(gòu)建上市公司首次公開(kāi)發(fā)行估值體系，釋放資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)估值方面的專(zhuān)業(yè)性、創(chuàng)造性、引領(lǐng)性天然優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)把握企業(yè)產(chǎn)業(yè)特征、核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)定位功能，為首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)提供價(jià)值依據(jù)，引導(dǎo)資源向高質(zhì)量、高增長(zhǎng)的企業(yè)配置。在市場(chǎng)化定價(jià)過(guò)程中，發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值判斷專(zhuān)業(yè)作用，匹配不同類(lèi)型企業(yè)的估值邏輯模型，尋找企業(yè)價(jià)值中樞、夯實(shí)價(jià)值信息基礎(chǔ)。

    三是將中國(guó)特色估值體系賦能并購(gòu)重組工具箱，激活并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。上市公司并購(gòu)重組是市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要內(nèi)容，是資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要方式和手段。并購(gòu)重組過(guò)程中，被并購(gòu)企業(yè)估值與定價(jià)的合理性一直是市場(chǎng)及監(jiān)管關(guān)注的核心。特別是對(duì)于“專(zhuān)、精、特、新”的科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)而言，其價(jià)值在傳統(tǒng)估值體系下難以真正體現(xiàn)。應(yīng)鼓勵(lì)加強(qiáng)中國(guó)特色估值體系的運(yùn)用，發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值尺度功能，將上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、收益提升與社會(huì)貢獻(xiàn)等產(chǎn)業(yè)特色和資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)規(guī)律有機(jī)融合，充分理解不同類(lèi)型公司產(chǎn)業(yè)特性、收益規(guī)律，客觀揭示企業(yè)價(jià)值，激發(fā)并購(gòu)重組活力。

    四是建立內(nèi)在價(jià)值為中樞的估值體系，發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)國(guó)有控股上市公司的價(jià)值回歸，有效防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國(guó)有控股上市公司市盈率、市凈率水平普遍較低，主要集中在銀行、公共事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。隨著中國(guó)改革開(kāi)放不斷深入，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)并長(zhǎng)期貢獻(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)，中國(guó)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與增長(zhǎng)收益能力將不斷提升。打造以企業(yè)價(jià)值為中樞的上市公司價(jià)值信息披露體系，推動(dòng)上市公司更好彰顯價(jià)值，特別是推動(dòng)國(guó)有控股上市公司的價(jià)值回歸，引導(dǎo)投資者以上市公司內(nèi)在價(jià)值為決策基準(zhǔn)，側(cè)重企業(yè)未來(lái)價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期，倡導(dǎo)投資業(yè)績(jī)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值與市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)有機(jī)匹配，提升投資價(jià)值、防范波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯 何帆 才山丹）