全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒：三方面加大投資者保護(hù)力度

    本報兩會報道組 吳曉璐

    3月4日，全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒接受《證券日報》記者專訪時表示，今年將圍繞支持科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提出系列建議，包括完善對賭協(xié)議相關(guān)制度和引導(dǎo)措施，拓寬風(fēng)險投資退出渠道，加快推動個人破產(chǎn)法落地，保護(hù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和企業(yè)家精神，優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金稅收規(guī)則，壯大耐心資本。

    風(fēng)險投資是推動科技創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展的重要力量，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮著重要作用。田軒表示，近年來，創(chuàng)投行業(yè)中對賭協(xié)議過度使用問題日益凸顯，抑制了企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的動力。

    為解決這一問題，田軒認(rèn)為需要從三方面入手，一是需要完善對賭協(xié)議相關(guān)制度，引導(dǎo)相關(guān)方通過多元化方式解決糾紛，保護(hù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合法權(quán)益；二是擴(kuò)寬創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出渠道，鼓勵通過并購重組或者S基金（私募股權(quán)二級市場基金）退出，降低因退出渠道不暢而導(dǎo)致的對賭協(xié)議和回購條款的不當(dāng)使用；三是建議加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)者的法律援助和法律知識培訓(xùn)，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)在風(fēng)險投資過程中的談判能力和風(fēng)險意識。

    私募股權(quán)創(chuàng)投基金是重要的耐心資本。田軒表示，為了發(fā)展壯大耐心資本，建議優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金稅收制度，比如根據(jù)投資期限實行差別稅率，投資期限越長稅率越低，以此來鼓勵私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投長期、投硬科技，推動創(chuàng)投行業(yè)長期價值投資的良性發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力支持。

    田軒還建議，加快推動個人破產(chǎn)法落地，為創(chuàng)業(yè)者提供債務(wù)豁免機(jī)制，保護(hù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和企業(yè)家精神，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。

    投資者是市場之本。證監(jiān)會2025年系統(tǒng)工作會議提出，要提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護(hù)水平。

    田軒表示，我國資本市場絕大多數(shù)是中小投資者，在信息獲取、金融知識、交易經(jīng)驗等方面都處于劣勢，需要監(jiān)管部門持之以恒加大投資者保護(hù)力度。未來重點工作有三方面：

    一是要加強(qiáng)行刑銜接，加大對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的打擊力度，進(jìn)一步提高刑事處罰力度，提高違法成本，建議將欺詐發(fā)行罪納入到金融詐騙罪規(guī)制，加強(qiáng)監(jiān)管威懾力，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    二是加大特別代表人訴訟適用力度。目前特別代表人訴訟已經(jīng)落地2單，取得良好效果。未來政府部門需要提供更多人力、物力支持，推動更多特別代表人訴訟案例落地，把特別代表人訴訟做深做實，解決中小投資者維權(quán)難、維權(quán)貴的問題，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    三是強(qiáng)化退市投資者保護(hù)。建議設(shè)立相關(guān)投資者保護(hù)基金，減少退市企業(yè)對投資者利益的影響，保證中小投資者不會因為企業(yè)退市遭受太大的經(jīng)濟(jì)損失。