鵬揚(yáng)基金王華：用“固收+”做“風(fēng)險(xiǎn)-” 擁有相應(yīng)工具最重要

    本報(bào)記者 王寧

    近日，鵬揚(yáng)基金固定收益總監(jiān)、鵬揚(yáng)富利增強(qiáng)基金經(jīng)理王華向記者表示，投資者有時(shí)并非看不見(jiàn)牛市機(jī)會(huì)，而是在機(jī)會(huì)來(lái)臨前由于風(fēng)險(xiǎn)失控或情緒波動(dòng)，將牛市“入場(chǎng)券”拱手讓人，以2018年-2019年債券市場(chǎng)表現(xiàn)為例，基本上是持續(xù)慢牛，投資者需要做的就是堅(jiān)定做多，但前提是能在2017年年底債熊尾聲重倉(cāng)時(shí)布局多頭；到了2020年，債市走出了“深V”的劇烈波動(dòng)行情，投資者需要及時(shí)轉(zhuǎn)向。2021年以來(lái)，債市小幅走牛但仍存在基本面壓制。因此，投資者不僅需要更加重視資產(chǎn)配置方法和避險(xiǎn)思維，也要有相應(yīng)的工具。

    據(jù)了解，在投資中，王華善用衍生品工具，規(guī)避組合風(fēng)險(xiǎn)，為投資者在震蕩市當(dāng)中抓牢未來(lái)牛市的入場(chǎng)券。在中金所國(guó)債期貨品種體系從誕生到豐富的歷程中，王華一路緊跟前沿，不僅投資交易經(jīng)驗(yàn)豐富，而且參與了合約設(shè)計(jì)咨詢和對(duì)金融同業(yè)交易培訓(xùn)的工作，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

    加配避險(xiǎn)利器

    “固定收益+”產(chǎn)品主要是滿足客戶對(duì)貨幣基金、銀行理財(cái)?shù)裙ぞ叩奶娲枨螅浜诵膬r(jià)值就是通過(guò)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)控制回撤，相應(yīng)產(chǎn)品形式以中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)的二級(jí)債基和偏債混合基金為主。在王華看來(lái)，國(guó)債期貨允許基金管理人在不大幅調(diào)整債券倉(cāng)位的情況下，就能對(duì)沖債券風(fēng)險(xiǎn)。

    王華介紹說(shuō)，在2016年-2018年，債券市場(chǎng)雙邊波動(dòng)較大，公司積極運(yùn)用國(guó)債期貨，以低成本的方式調(diào)整頭寸布局方向避險(xiǎn)，保護(hù)組合凈值。在2020年4月債券市場(chǎng)快速牛轉(zhuǎn)熊以后，公司再次靈活運(yùn)用國(guó)債期貨保護(hù)了“固收+”產(chǎn)品的凈值，讓包括普通基民在內(nèi)的各類客戶能夠間接地從有門檻、“高精尖”的金融衍生品交易中獲益。

    2020年8月以后，在股債皆不利的市場(chǎng)環(huán)境中，王華管理的鵬揚(yáng)富利增強(qiáng)基金就創(chuàng)出凈值新高，并且保持了一定的藍(lán)籌權(quán)益?zhèn)}位以獲取下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的收益，這其中國(guó)債期貨的避險(xiǎn)作用功不可沒(méi)。

    用高勝率積累牛市入場(chǎng)券

    金融衍生品的交易背景給王華帶來(lái)的投資思維是嚴(yán)守紀(jì)律，追求勝率。

    “如果是做債券、股票的現(xiàn)貨交易，自營(yíng)資金在遇到熊市時(shí)或許可以扛一扛，但資管機(jī)構(gòu)就需要考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)大幅虧損影響持有人體驗(yàn)。在期貨市場(chǎng)，逆勢(shì)死扛更是徹底行不通的，一旦破了平倉(cāng)線就立馬出局。因此，嚴(yán)格遵守交易紀(jì)律，控制好風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易的生命線。”王華說(shuō)，“比做對(duì)一次賺大錢，我更加重視的是提升交易的勝率，積小勝為大勝。這也是國(guó)債期貨能在像富利增強(qiáng)這類‘固收+’產(chǎn)品當(dāng)中發(fā)揮作用的地方，減少凈值回撤的幅度和持續(xù)時(shí)間。”

    在王華看來(lái)，多積累小勝的意義不僅在于增厚短期收益，還在于能以客戶友好的方式培養(yǎng)客戶長(zhǎng)期投資的習(xí)慣，提升在各種復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下投資者買入持有一段時(shí)間后獲取正收益的概率，不至于在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)過(guò)早出局，或是僅僅因?yàn)槌钟畜w驗(yàn)不佳而倒在黎明前的黑暗，從而在債券大熊市末期幫助投資者贏取下一輪牛市的入場(chǎng)券。

    王華表示，“基金賺錢而基民不賺錢”這個(gè)現(xiàn)象，很大程度上就是由于很多基金波動(dòng)太大，導(dǎo)致基民長(zhǎng)期拿不住，頻繁申贖又容易做錯(cuò)，而長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)客戶一直留在基金里面，獲取了大部分的基金資產(chǎn)增值。王華認(rèn)為，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖打造像富利增強(qiáng)這樣“高勝率、低賠率”型產(chǎn)品，可以幫助投資者一直留在車上，積小勝為大勝，在熊市中后期的關(guān)鍵時(shí)期還能緊握住下一輪牛市的入場(chǎng)券，提升大機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)在場(chǎng)的概率。

（編輯 李波）