百億明星基金經(jīng)理四季報調(diào)倉曝光！新能源類已適度兌現(xiàn)，今年關(guān)注這些投資機會

    本報記者 王思文

    1月下旬，公募基金2021年四季報進入密集披露期。在持續(xù)震蕩的市場環(huán)境下，公募基金調(diào)倉路徑及今年投資策略展望成為市場各方關(guān)注的焦點。

    截至1月20日記者發(fā)稿時，備受市場關(guān)注的張坤、鄔傳雁、傅鵬博、趙楓、丘棟榮、單秀麗、唐華等多位知名基金經(jīng)理管理的基金四季度報告已陸續(xù)亮相。

    《證券日報》記者根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)和WinD數(shù)據(jù)進一步梳理了上述知名基金經(jīng)理四季度基金業(yè)績、權(quán)益投資倉位運作及持倉變化、未來投資配置及市場預判等情況，以供基民及投資者參考。

    明星基金經(jīng)理

    提及經(jīng)濟增長承壓預期

    去年四季度，A股窄幅震蕩上行，受機構(gòu)為來年做資產(chǎn)再配置、資金面擾動加劇、市場對年末風格切換預期增強的影響，三季度呈現(xiàn)普漲行情的周期板塊在四季度進入尾聲：煤炭、鋼鐵、石油石化行業(yè)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，新能源以及新能源車等高景氣賽道在高位開啟震蕩走勢；而房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈個股與大金融板塊出現(xiàn)修復性反彈，消費電子板塊經(jīng)過較長時間的調(diào)整，同樣出現(xiàn)情緒修復的跡象。整體權(quán)益資產(chǎn)估值水平略有抬升。

    投資離不開對宏觀經(jīng)濟的把控，趙楓在四季報中坦言：“四季度新冠疫情在全球和國內(nèi)都有所反彈，給經(jīng)濟復蘇帶來一些不確定性。居民消費意愿降低，消費需求呈現(xiàn)出疲軟跡象。企業(yè)端依然面臨著成本高居不下的壓力，中游制造業(yè)盈利能力承壓。地產(chǎn)銷售快速下行，部分房地產(chǎn)企業(yè)面臨較大的流動性困難?？傮w上看，消費、出口和投資三駕馬車均面臨放緩的壓力，疊加2020年四季度和2021年一季度的高基數(shù)，經(jīng)濟增長承壓明顯。”

    越臨近年末這一研判愈加清晰。傅鵬博在睿遠成長價值混合型證券投資基金四季報中指出：“年末的中央經(jīng)濟工作會議確認了經(jīng)濟下行的壓力加大，并明確提出了穩(wěn)增長的方向。展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長的企業(yè)會凸顯其稀缺性。”

    丘棟榮同樣在四季報中直言：“2021年四季度，經(jīng)濟處于走弱通道且預期偏悲觀，原因在于房地產(chǎn)風險和疫情反復雙重夾擊，政策已定調(diào)穩(wěn)增長，積極靠前發(fā)力。”

    “不過伴隨經(jīng)濟放緩，政策層面對穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)注逐步提高，預計未來會有相關(guān)政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長預期、防止經(jīng)濟大幅波動。”趙楓進一步稱。

    權(quán)益投資保持高倉位運作

    新能源類已適度兌現(xiàn)

    在既有市場風格持續(xù)不斷的背景下，不少基金經(jīng)理面臨特殊而意義非凡的考驗。鄔傳雁坦言：“今年情況確實持續(xù)超出預期。在一個由經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主導投資價值創(chuàng)造的資本市場當中，對于未來市場和個股表現(xiàn)做短期判斷的難度在加大，而這樣的時刻，恰恰是需要我們站在長期角度檢視我們的投資邏輯的時候，檢視我們的個股、風格、投資策略能否經(jīng)得住不同維度、角度的驗證。”

    面對經(jīng)濟增長承壓和短期市場判斷難度加大，知名基金經(jīng)理的部分基金產(chǎn)品凈值在四季度出現(xiàn)回撤現(xiàn)象，使眾多投資者有所擔憂。

    不過，記者發(fā)現(xiàn)，仍有一些長期績優(yōu)基金經(jīng)理憑借其成熟的投資框架，管理的基金在四季度取得正收益，例如傅鵬博管理的睿遠成長價值混合型證券投資基金、趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金、鄔傳雁管理的泓德豐潤三年持有期混合型證券投資基金收益率分別為6.93%、3.68%和1.32%。

    操作層面，相比其他基金經(jīng)理，趙楓已經(jīng)在四季度提前減持新能源，兌現(xiàn)部分收益：“伴隨新能源相關(guān)領域個股的大幅上漲，相關(guān)個股的性價比有所下降，我們已適度兌現(xiàn)了一定收益。”據(jù)記者了解，部分基金經(jīng)理在四季度也有相同的調(diào)倉動作。

    權(quán)益?zhèn)}位方面，“保持較高權(quán)益配置倉位”是知名基金經(jīng)理的一致共識。據(jù)記者梳理基金公告數(shù)據(jù)，張坤、鄔傳雁、傅鵬博、丘棟榮等基金經(jīng)理的四季度權(quán)益?zhèn)}位均在90%以上。

    對此，張坤表示，幾只基金在四季度均略微提升了股票倉位，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了科技、消費等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個股方面，自己仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。

    但丘棟榮所管理的中庚價值品質(zhì)一年持有期混合型證券投資基金在四季度小幅跑輸業(yè)績比較基準。對此，丘棟榮在四季報中解釋稱，“10月份政府的煤炭行業(yè)政策的劇烈調(diào)整帶動本基金超配的能源板塊在較短時間內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績相對表現(xiàn)的主要因素，而醫(yī)藥、化工、鋼鐵等行業(yè)的持倉個股的良好表現(xiàn)對本基金的相對業(yè)績起到正向支撐。”

    另一只值得關(guān)注的基金是我國首家外資獨資公募基金公司貝萊德發(fā)行的首只權(quán)益類基金。去年四季度是貝萊德中國新視野混合基金的建倉期。目前來看，貝萊德中國新視野混合基金建倉比較穩(wěn)健，整體行業(yè)配置較為均衡，凈值波動較小，已經(jīng)布局了食品飲料、消費電子、受益于國產(chǎn)替代的半導體、醫(yī)療服務等，同時也適當布局了該團隊認為被低估的部分成長類銀行股，包括立訊精密、士蘭微、招商銀行、瀘州老窖、興業(yè)銀行、貴州茅臺、巨星科技等個股。

    基金經(jīng)理：

    未來多關(guān)注“有韌性”的企業(yè)

    展望未來，明星基金經(jīng)理有著相似的投資方向與投資邏輯。

    市場走勢方面，中庚基金基金經(jīng)理丘棟榮判斷市場整體韌性仍在，但更可能表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市與熊市，這源于基本面繼續(xù)分化，進而市場結(jié)構(gòu)性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長時間處于極致狀態(tài)。

    睿遠基金基金經(jīng)理趙楓一直篤定地聚焦被市場低估的優(yōu)秀企業(yè)身上。“我們長期仍然將密切關(guān)注在諸多宏觀因素擾動背景下依然能夠表現(xiàn)出強大經(jīng)營韌性的企業(yè)。這類企業(yè)在逆勢中不斷提升自己的經(jīng)營能力，獲取市場份額，優(yōu)化行業(yè)格局，一旦行業(yè)出現(xiàn)復蘇企業(yè)盈利彈性巨大，屆時市場將對這類公司進行重新定價。”

    泓德基金鄔傳雁也有相似的觀點，他認為，“如果一個企業(yè)不論外部環(huán)境、行業(yè)趨勢如何變化，都能夠?qū)Ｗ⒌卮蛟爝m應于行業(yè)長期發(fā)展趨勢的內(nèi)在能力，在決策失誤的時候及時糾正、對發(fā)展過程中的各種問題保持警覺和自我反思，那么這種能力的累積達到一個臨界點之后，它們的表現(xiàn)就會脫離整個宏觀經(jīng)濟和行業(yè)冷暖的外部預期和界限，這樣的公司，就具備了長期增長的韌性。”

    對于具體投資配置，丘棟榮再次提到了此前一直關(guān)注的四個方向：一是大盤價值股中的金融、地產(chǎn)等。包括與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務于實體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股、具有高信用、低融資成本優(yōu)勢的央企龍頭地產(chǎn)公司。二是煤炭、能源、資源類公司。三是中小盤價值和成長股。包括廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司，堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機械加工等。還有估值較低，且受益于后疫情時代線下消費需求逐步復蘇的公司，如商貿(mào)零售、紡織服裝、交通運輸?shù)刃袠I(yè)中的部分個股。四是港股中的大盤價值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。比如電信運營商、地產(chǎn)、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司。目前港股價格較低或價格出清徹底，交易上風險釋放較為充分，交易并不擁擠。隨著基本面、監(jiān)管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關(guān)注。

（編輯 喬川川）