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國內(nèi)ESG基金不會(huì)對(duì)白酒、煤炭股“一鍋端”

2022-06-06 00:00  來源:證券時(shí)報(bào)電子報(bào)

    證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

    隨著投資者對(duì)上市公司質(zhì)量要求愈加嚴(yán)苛,ESG基金也越來越成為一種主流的投資策略,而具有海外股東背景的景順長城基金公司,亦開始了ESG領(lǐng)域的投資布局。

    景順長城基金副總經(jīng)理黎海威接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示,ESG量化策略的換手率更低、策略容量大,在市場震蕩中具有更強(qiáng)的防御性,同時(shí)從中長期來看,ESG策略的阿爾法也不遜色。對(duì)于當(dāng)前市場,這位具有穆迪、貝萊德工作經(jīng)驗(yàn)的公募基金高管認(rèn)為,當(dāng)下A股市場相對(duì)于3、4月份已進(jìn)入相對(duì)樂觀的狀態(tài),隨著疫情好轉(zhuǎn),預(yù)期會(huì)有更多支持政策出臺(tái)和落地,資本市場或?qū)⒔o予正反饋。

    披露標(biāo)準(zhǔn)提升

    ESG數(shù)據(jù)來源拓寬

    黎海威接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示,ESG是一種符合歷史發(fā)展潮流的投資方式,當(dāng)人均GDP接近中等發(fā)達(dá)國家水平以后,中國的投資者也越來越關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量,映射在投資上,市場除了關(guān)注上市公司的盈利指標(biāo)外,同時(shí)注重公司是否有比較長期可持續(xù)性的驅(qū)動(dòng)力。

    “我們關(guān)注的不僅僅是營收、盈利的增長,還有一些中期指標(biāo),雖然短期可能未體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中”。黎海威指出,像有一些因素,可能短期還有一定的成本,比如環(huán)保,但從中長線看,它是對(duì)整體社會(huì)發(fā)展具有很大促進(jìn)作用。

    黎海威和團(tuán)隊(duì)近年來嘗試將ESG策略運(yùn)用于量化領(lǐng)域。在過去4年多時(shí)間里,他們研究篩選ESG因子和搭建模型。他坦言,期間也是遇到不少挑戰(zhàn),比如ESG量化比較依賴數(shù)據(jù),對(duì)于ESG數(shù)據(jù)來源、精度等要求較高,但早期國內(nèi)的這些“基建”并不完善。不過,幸運(yùn)的是,在“碳中和”政策之后,國內(nèi)ESG數(shù)據(jù)提供商像雨后春筍一樣快速發(fā)展壯大。“目前國內(nèi)做ESG數(shù)據(jù)的提供商至少有200多家,同時(shí)數(shù)據(jù)披露這幾年從純自愿往半強(qiáng)制,以后往強(qiáng)制化的方向發(fā)展”,黎海威說這意味著數(shù)據(jù)的可得性變得更加便利。

    持倉覆蓋面擴(kuò)大

    儲(chǔ)備標(biāo)的超600只

    根據(jù)黎海威和其量化團(tuán)隊(duì)的研究,社會(huì)責(zé)任(S)和公司治理(G)方向的因子超額收益更為明顯,環(huán)境友好(E)的因素則相對(duì)較為平淡。這可能是因?yàn)榍皟蓚€(gè)因子在目前市場重視的股價(jià)評(píng)估體系中權(quán)重較高。但不論是E、S,抑或是G三個(gè)方向,都存在明顯的正貢獻(xiàn)。

    截至目前,景順長城在ESG主題投資庫儲(chǔ)備標(biāo)的已經(jīng)覆蓋了600多只符合標(biāo)準(zhǔn)的股票,使ESG量化投資的分散度得以保證,也避免同質(zhì)化持倉的問題。

    在黎海威看來,ESG量化產(chǎn)品值得FOF基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)長期資金的關(guān)注。因?yàn)镋SG量化產(chǎn)品布局更均衡、換手率較低、策略容量大,同時(shí)中長期阿爾法明顯。

    對(duì)于僅從“碳中和”的角度做某個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的ESG基金,其策略容量相對(duì)較窄,同時(shí)行業(yè)屬性過重也會(huì)使得產(chǎn)品凈值波動(dòng)相對(duì)較大。但從成長性來看,對(duì)于一些產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展趨勢好的板塊,投資前景是沒有問題的。而量化策略的ESG基金,更偏重均衡布局,而非重押某一行業(yè)。

    投資策略如何本土化?

    不過,作為舶來品的ESG策略,也面臨本土化的過程。比如如何適應(yīng)中國的文化土壤以及A股市場的構(gòu)成,典型如當(dāng)前占A股市場比例并不小的白酒和煤炭是否被ESG策略所接受。

    “我們會(huì)考慮ESG的本土化,以及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ESG定義和接受度。”黎海威對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,會(huì)借鑒海外市場對(duì)ESG范疇的定義,不是完全套用,但也會(huì)結(jié)合本土的市場情況。中國的ESG沒有對(duì)白酒、煤炭股做“一鍋端”,這也是基于中國股票市場的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。

    值得一提的是,最近新能源汽車龍頭特斯拉被剔出標(biāo)普ESG指數(shù)引起了市場關(guān)注。對(duì)于ESG的負(fù)面清單,黎海威表示,目前主流的ESG投資主要有兩個(gè)方向,一是通過負(fù)面清單的排除,另一個(gè)則是正面清單。目前景順長城的ESG策略,則是融合了負(fù)面清單和正面清單在并行。

    在股票池和日常管理方面,均有使用負(fù)面清單,會(huì)根據(jù)ESG的理念,負(fù)面清單做定期和動(dòng)態(tài)調(diào)整,同時(shí)景順長城的ESG量化投資團(tuán)隊(duì)還會(huì)借助公司研究部的調(diào)研等方式,去了解企業(yè)更多情況,做進(jìn)一步的篩選和管理。

    而正面清單,則通過多因子投資框架,選取符合ESG理念維度上有超額收益潛力的股票,進(jìn)行一些超配,比如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股東權(quán)益、高管激勵(lì)等等。

    震蕩市ESG品種

    防御性強(qiáng)

    對(duì)于A股行情,黎海威認(rèn)為,在上海疫情逐漸緩解以后,市場逐漸反彈。對(duì)市場來說,信心開始逐漸企穩(wěn),后續(xù)如果想再上一個(gè)臺(tái)階,則更多要看寬信用等政策的落地情況。

    “在當(dāng)下時(shí)點(diǎn),我們對(duì)A股的判斷相對(duì)于3、4月份會(huì)更加樂觀和積極一些。”黎海威告訴記者,相信疫情逐步好轉(zhuǎn),股票市場會(huì)給投資者正反饋。

    “市場短期有起伏,但中長期向上趨勢未改。在目前市場下,ESG量化策略適合布局。”在黎海威看來,ESG的理念更容易被機(jī)構(gòu)認(rèn)同,而要得到零售客戶的認(rèn)同則需要一定的時(shí)間。事實(shí)上,ESG策略基金由于選取的股票基本面更為優(yōu)秀,其核心持倉的穩(wěn)定性更好,市場也已證明了ESG品種在過去幾年市場大幅震蕩時(shí)抗跌性較好,體現(xiàn)出了較強(qiáng)的防御性。

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