興全基金吳圣濤：“頂格”持股 “三板斧”控制回撤

    ■本報記者 趙學毅

    四十不惑。站在這個關(guān)鍵的時點，興全基金旗下的“老司機”基金經(jīng)理吳圣濤有著很大感悟。擁有近9年管理基金經(jīng)驗的他，“投資業(yè)績尚佳”“回撤控制上乘”僅是歷史的評價，其內(nèi)心的那份篤定源自他多年修煉的一身好功夫。

    據(jù)《證券日報》基金新聞部記者觀察，截至3月4日，吳圣濤管理的偏股混合型基金興全商業(yè)模式優(yōu)選，在其任職4余年斬獲137.95%的回報，任職以來年化收益率為22.84%，超越基準年化收益率14.08個百分點，且近三年業(yè)績持續(xù)躋身同類基金前半營。憑借這只基金的突出表現(xiàn)，吳圣濤成功入圍《證券日報》金牌基金經(jīng)理行列。

    “做投資比較重要的一點是想辦法將錯誤的次數(shù)降低，提高投資判斷正確的概率，這是最核心的因素。而且，市場有很多偶然的、難以預測的走向，如果與市場博弈、追逐短期的熱點，勢必會給自己與投資帶來很多不確定性，所以在投資過程中形成屬于自己的投資主線很重要，在自己的能力圈內(nèi)控制風險，爭取風險調(diào)整后的穩(wěn)健收益。”吳圣濤近期在接受《證券日報》基金新聞部記者專訪時表示，“我相信上市公司成長實現(xiàn)的利潤，能帶來基金凈值良性增長，而非參與市場博弈產(chǎn)生的基金凈值短期變動。”

    選股口味刁鉆

    中國平安與鼎龍股份有效制衡

    《證券日報》基金新聞部記者重點觀察吳圣濤管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選基金，近三年的半年報與年報披露持股數(shù)據(jù)顯示，其所持股票絕對數(shù)量不多，在不同市場環(huán)境下，多采取“此消彼漲”的調(diào)倉手法，且持有股票在下個半年度有近六成能上漲。

    具體來看，2013年底，該基金共持有30只股票，新進股13只，重倉股既有中國平安、平安銀行等大市值股票，也有易成新能、匯川技術(shù)、東華科技等中小創(chuàng)股票。2014年上半年，該基金持有的股票有20只跑贏滬深300指數(shù)（同期下跌7.08%），占比66.67%；有12只股票實現(xiàn)上漲，占比40%，其中3只漲幅超過20%。

    2014年6月底，該基金共持有33只股票，新進股16只，其中新進創(chuàng)業(yè)板股鼎龍股份73.84萬股，該股首次進入前十大重倉股名單，并以7.01%的占凈值比例躋身第三大重倉股。2014年下半年有8只跑贏滬深300指數(shù)（同期上漲63.21%），占比25%；有25只實現(xiàn)上漲，占比75.76%，其中17只漲幅超過20%。

    2014年底，該基金共持有36只股票，其中新進股18只，對鼎龍股份增持一倍，持股市值占凈值比例達9.47%，躍升至第一大重倉股；中國平安緊隨其后，持股市值占該基金凈值比8.97%。2015年上半年有22只跑贏滬深300指數(shù)（同期上漲26.58%），占比61.11%；有33股票實現(xiàn)上漲，占比91.67%，其中26只漲幅超過20%，鼎龍股份同期漲幅高達102.21%。

    2015年6月底（6月15日起股市急挫），該基金共持有31只股票，其中新進18只，該基金增持力度較大的前6只個股均是滬市主板股，中國平安也在內(nèi)。鼎龍股份略有減持，成為其第二大重倉股，緊隨中國平安之后。2015年下半年有24只跑贏滬深300指數(shù)（同期下跌16.59%），占比77.42%；有13只實現(xiàn)上漲，占比41.94%，其中7只漲幅超過20%。

    2015年底（A股8月中下旬再現(xiàn)千股跌停），該基金共持有24只股票，新進股9只，雖然對鼎龍股份再度減持，但仍以10.97%的持股市值占凈值比再度升至第一大重倉股，可謂“頂格”持股；中國平安為其第二大重倉股。2016上半年有15只跑贏滬深300指數(shù)（同期下跌15.47%），占比62.5%；持有股票8只實現(xiàn)上漲，占比33.33%，其中2只漲幅超過20%。

    2016年6月底，該基金共持有46只股票，其中新進股多達30只，大幅減持中國平安，增持鼎龍股份，鼎龍股份成為其第三大重倉股。前兩大重倉股分別是廣電運通、人福醫(yī)藥。2016年下半年有22只跑贏滬深300指數(shù)（同期上漲4.95%），占比47.83%；持有股票27只實現(xiàn)上漲，占比58.70%，其中10只漲幅超過20%。

    綜合統(tǒng)計顯示，興全商業(yè)模式優(yōu)選基金近三年持有該股票中，下個半年度漲跌幅能跑贏滬深300指數(shù)的比例是56.76%，能實現(xiàn)上漲的比例是56.73%，均接近六成?！蹲C券日報》基金新聞部記者注到，在興全商業(yè)模式優(yōu)選的重倉股中，中國平安與鼎龍股份成為兩大關(guān)鍵股票，在組合中形成有效制衡。

    中長期策略不變

    核心股票長相守并伺機加倉

    《證券日報》基金新聞部記者重點研究了吳圣濤的投資特點，發(fā)現(xiàn)他重倉的股票既有中小創(chuàng)也有大藍籌，但由于時間段不同而親疏有別。

    “興全基金長期堅持把中長期業(yè)績作為核心目標，這是我們的導向，公司的獎勵制度、約束機制等不會將短期業(yè)績放在重要考察位置?；鸾?jīng)理對短期業(yè)績看得普遍很淡，不需要用短期業(yè)績來證明自己。”吳圣濤在接受《證券日報》基金新聞部記者專訪時表示，“我管理基金，不會想哪一年業(yè)績會怎么樣，在不冒太大風險的前提下為投資者掙錢是我的終極目標，不會為短期的業(yè)績輕易去調(diào)整組合。”

    《證券日報》基金新聞部記者注意到，吳圣濤過去持股倉位比較高的是鼎龍股份，從2014年二季度開始持有該股，直到2016年底，該股仍居前十大重倉股名單內(nèi)，甚至持續(xù)多個季度躋身前三大重倉股。在2015年的多次千股跌停中，吳圣濤減持過鼎龍股份，但隨后快速加倉，率先享受了該股的反彈，自2015年9月7日至2015年11月20日累計飆漲105.50%。

    “所選股的短期走勢可能略遜預期，但這不重要，重要的是我用同樣的方法、同樣策略去做投資，并沒有變形?；蛟S市場的短期風格并非在我擅長的領(lǐng)域里面，但市場的風格是有輪回的，只有方法正確，長期獲得超額回報還是OK的。”吳圣濤對《證券日報》基金新聞部記者表示，“鼎龍股份是我的核心股票，該股自上市以來總市值從20億元飆升至現(xiàn)在的117億元，我堅信在三年內(nèi)該股能達到300億元的市值。該上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及日常溝通給我足夠的信心。2015年股市遭遇千股跌停時，鼎龍股份市值跌至60億元，在市場懷疑這只股票時，我堅定加碼。我認為該股實現(xiàn)6年20倍的業(yè)績增速，足夠支持其市值從20億元到100億元。”

    吳圣濤進一步強調(diào)，在投資過程中，隨著市場變化他對組合會有動態(tài)調(diào)整，但對有把握的上市公司要有中長期布局，只有拿穩(wěn)核心部分的股票才能有效提升基金業(yè)績。

    談及備受爭議的中小創(chuàng)板塊，吳圣濤認為，中小創(chuàng)股票今年還有很大的壓力，但不妨礙繼續(xù)持有中小創(chuàng)股票，有些中小創(chuàng)股票20倍左右的估值相對于其40%-50%的業(yè)績增速是匹配的，這些股票到今年年底肯定還會漲。有如此堅定的判斷后，股票屬于哪個板塊已不重要，重要的是這些股票未來三五年可能還有40%-50%的復合增速。

    投資戰(zhàn)斗力領(lǐng)先

    控制回撤耍“三板斧”

    來自好買基金的研究數(shù)據(jù)顯示，吳圣濤的投資戰(zhàn)斗能力（按經(jīng)理的盈利能力評分，戰(zhàn)斗力分數(shù)越高，說明基金經(jīng)理的盈利能力越強）和穩(wěn)定性（按經(jīng)理業(yè)績排名的波動性評分，穩(wěn)定性評分越高，說明經(jīng)理排名越穩(wěn)定）遠遠超過同類平均水平。

    數(shù)據(jù)顯示，吳圣濤整體戰(zhàn)斗力為9.84分，而同類基金經(jīng)理的平均戰(zhàn)斗力為5.03分，比同類平均水平高95.63%，戰(zhàn)斗力在816位可比基金經(jīng)理中位居第15名。其中，上漲市，吳圣濤戰(zhàn)斗力為61.51分，高于同類平均51.01分；震蕩市，吳圣濤戰(zhàn)斗力為63.84分，高于同類平均50.13分。穩(wěn)定性方面，吳圣濤整體穩(wěn)定性評分為9.71分，超過同類平均水平94.18%，在865位可比基金經(jīng)理中位居第27名。

    《證券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，吳圣濤回撤控制能力高于同類平均水平。數(shù)據(jù)顯示，2015年，吳圣濤的業(yè)績回撤為-37.71%，同類平均的業(yè)績回撤為-40.59%，在可對比的374位基金經(jīng)理中，回撤控制能力排名第102名；2016年，吳圣濤的業(yè)績回撤為-18.18%，同類平均的業(yè)績回撤為-18.22%，在可對比的736位基金經(jīng)理中，回撤控制能力排名第276名。好買基金數(shù)據(jù)顯示，吳圣濤任職以來的業(yè)績防御力平均得分是7.94分，高于同類平均水平58.80%。

    “我對風險控制看得比較重，很少看股票三五天的短期股價波動，更多看上市公司三五年的業(yè)務(wù)發(fā)展和核心競爭力。如果核心持倉的股票中長期看錯的話，對基金的業(yè)績影響是很大的。”吳圣濤再度強調(diào)著中長期投資觀，這顯然是他能控制好業(yè)績回撤的關(guān)鍵因素。

    《證券日報》基金新聞部記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，吳圣濤控制業(yè)績回撤使出的是“三板斧”：第一板斧是均衡配置，比如在2015年，以中國平安代表的藍籌股與鼎龍股份為代表的中小創(chuàng)形成有效制衡，有效抵御了系統(tǒng)性下跌，同時在反彈時又能四兩撥千斤；第二板斧是個股質(zhì)地“硬”，類似鼎龍股份這樣的股票在重倉股中占有很大比重，持股集中度比較高，重倉股的相對把握比較強，業(yè)績增速與估值有足夠的安全邊際；第三板斧是反向操作，市場殺過的股票，他能第一時間買進，等反彈后再賣掉，這部分收益對基金業(yè)績的貢獻很大。

    在采訪的最后，吳圣濤向記者坦露了自己的一些不足，投資中對研究報告有一種明顯的抗拒，研究員提交上的報告，他首先是否定，“越是講得天花亂墜，我就越覺得假。”這對他來說有好的一面也有壞的一面，他在這樣的心態(tài)下不會沖動去投資，很少去參與新的機會。“采取這種否定態(tài)度，我可能會錯過機會、錯過收益，但否定的態(tài)度會讓我的投資更安全。”他說。

    “對我個人而言，投資風格最核心的追求是適度均衡以保證投資的穩(wěn)定性；然后在風險可控的情況下，適度地增加風險暴露，讓投資者在承受相對較少風險的情況下獲得比較高的回報。對于投資者而言，尋找中長期（三五年甚至十年）能夠戰(zhàn)勝市場，并且擁有固定投資風格主線的基金產(chǎn)品和公司，尋找符合自己投資理念的管理人，也許是一條可以實現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值的方式。”吳圣濤語重心長說道。

    ◆點評

    吳圣濤是基金業(yè)的“老司機”，面對市場多變，練就了“以不變應(yīng)萬變”的投資心智。所以，他看前期重研究，尤為看重上市公司中長期的業(yè)務(wù)發(fā)展及成長。同時，對股價短期的波動顯得從容淡定了許多。他能前瞻性判斷出良好成長的行業(yè)和股票，并在市場演變過程中不斷平衡自己的投資組合；他的“三板斧”式的防御打法，值得業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理借鑒。不過，吳圣濤對核心股票的持股集中度很高，在獲得超額收益的同時，也會面臨較大的風險，一旦看錯了核心股票，將對基金業(yè)績形成致命打擊。另外，在投資過程中，若及時采納研究員的成熟意見，并適時參與到新領(lǐng)域投資，或能主動捕捉到更多機會。

    （聲明：本文嘉賓言論尤其是對股票的判斷，僅是個人觀點，不代表本報立場；本文作者與基金公司及基金經(jīng)理無任何利益關(guān)系；涉及基金業(yè)績?yōu)闅v史表現(xiàn)，不能說明未來）