博遠(yuǎn)基金譚飛：預(yù)計醫(yī)藥行情長期向好趨勢不變

    本報記者 王思文

    年初以來，在疫情等因素的催化下，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)強勢，成為A股市場的“牛股集中營”，醫(yī)藥主題基金在業(yè)績排行榜中處于領(lǐng)先水平。對于投資者而言，該如何看待當(dāng)前的醫(yī)藥行情，未來醫(yī)藥行情走勢又將如何演繹？

    近日，博遠(yuǎn)基金研究部行業(yè)研究主管，博遠(yuǎn)博銳混合型發(fā)起式基金擬任基金經(jīng)理譚飛在接受《證券日報》記者專訪時表示：“當(dāng)前醫(yī)藥行情一方面反映的是疫情帶來的部分防護用品、醫(yī)療器械和藥品的快速放量，另一方面也反映了醫(yī)療政策密集發(fā)布及醫(yī)保局成立之后，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動所帶來的成長性。隨著政策的不斷調(diào)整，醫(yī)藥行情未來可能會有些波動，但長期向好的趨勢預(yù)計不會改變。”

    醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉戆l(fā)展黃金十年

    “部分醫(yī)藥企業(yè)之前布局的研發(fā)管線正在進入收獲期，同時企業(yè)又持續(xù)布局新的產(chǎn)品管線，可以說企業(yè)正在享受創(chuàng)新所帶來的紅利。另外，人均收入的提高以及本次新冠肺炎疫情所帶來的全民健康意識的提升，有望為可選醫(yī)藥消費帶來新的投資機會。特別是隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，國家對公共衛(wèi)生愈加重視，預(yù)計將會加大衛(wèi)生建設(shè)投入，有望帶來可觀的市場增量。而中國的工程師紅利也有可能將帶來醫(yī)藥外包服務(wù)的大發(fā)展。”在譚飛眼中，因為醫(yī)藥行業(yè)不僅兼具科技創(chuàng)新與消費的屬性，同時又是內(nèi)需當(dāng)中的剛需，是一條長長的賽道。

    譚飛預(yù)計，未來醫(yī)藥行業(yè)將會進入一個新的更快成長的發(fā)展階段，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉戆l(fā)展的黃金十年。對此他分析道：“首先，隨著2015年以來醫(yī)改政策的密集發(fā)布，人口老齡化帶來的醫(yī)藥需求激增，國內(nèi)人均可支配收入的快速增長將帶來醫(yī)療消費的升級。其次，隨著國家政策的大力支持，創(chuàng)新人才的持續(xù)回流，以及風(fēng)險投資的持續(xù)關(guān)注，醫(yī)藥市場預(yù)計將迎來更大的發(fā)展。另外，國際創(chuàng)新藥大品種專利的到期，國內(nèi)藥企有望憑借高質(zhì)量的首仿藥以及創(chuàng)仿藥分享國內(nèi)巨大市場。”

    醫(yī)藥行業(yè)的估值高嗎

    有不少投資者認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)里好公司的估值已經(jīng)非常高了，還能繼續(xù)投資嗎？譚飛持肯定態(tài)度。生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的估值是持續(xù)的，從2010年開始就很少低于30倍，受到2018年帶量采購政策出臺影響，市盈率曾短暫低于30倍，但是隨后快速反彈。目前國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)正處在技術(shù)創(chuàng)新的起步階段，和10年前相比營業(yè)收入得到了顯著提升，因此估值理論上應(yīng)比10年前高。“雖然目前行業(yè)整體估值不低，但我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍具有較大的配置價值。”譚飛肯定地說。

    譚飛進一步說道：“本次新冠肺炎疫情對國內(nèi)國外醫(yī)療系統(tǒng)做了一個測試，暴露出醫(yī)療系統(tǒng)存在一定程度的短板，國內(nèi)財政加大投入將是必然趨勢。相關(guān)公司加大研發(fā)力度和技術(shù)引進，有利于推動行業(yè)技術(shù)平臺建設(shè)，推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。當(dāng)前我們重點看好‘醫(yī)療新基建’及創(chuàng)新醫(yī)療器械、高臨床價值創(chuàng)新藥、可選醫(yī)藥消費。”

    運用“三高”挖掘醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)的

    醫(yī)藥行業(yè)投資標(biāo)的的選擇與挖掘是一門硬功夫，基金經(jīng)理有哪些妙招？譚飛說：“我們重點關(guān)注“三高”——高發(fā)展?jié)摿?、高新技術(shù)、高成長性。”

    高發(fā)展?jié)摿χ傅氖钱a(chǎn)品的市場規(guī)模足夠大，比如腫瘤、糖尿病、心血管，用藥群體足夠大，同時產(chǎn)品能不斷被醫(yī)保覆蓋。高新技術(shù)指的是企業(yè)擁有的技術(shù)平臺要相對領(lǐng)先，所研發(fā)的產(chǎn)品能夠與國際領(lǐng)先企業(yè)正面PK。高成長性包括三個層面：第一是產(chǎn)品的穩(wěn)定性要好，也就是工藝好；第二是產(chǎn)能的擴充要能滿足醫(yī)保放量需求，以及可以承接全世界的訂單。第三是企業(yè)所處賽道資本參與度要高，細(xì)分行業(yè)的增速要高于整個醫(yī)藥行業(yè)的增速。

    “投資周期背后疊加的往往是產(chǎn)業(yè)的生命周期，投資周期的本質(zhì)是企業(yè)生命周期在不同階段的價值體現(xiàn)，我們會通過不斷尋找產(chǎn)業(yè)周期和企業(yè)產(chǎn)品自身生命周期的共振來布局。具體而言，在考察企業(yè)時，我們會重點關(guān)注企業(yè)所處細(xì)分行業(yè)的發(fā)展趨勢、企業(yè)管理層的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)產(chǎn)品的競爭格局、企業(yè)的經(jīng)營效率以及企業(yè)遇到行業(yè)波動后調(diào)整的及時性。”譚飛在談及如何考察企業(yè)時說道。

（編輯 孫倩）