方正富邦基金崔建波：投資還是要 回歸核心資產(chǎn)

    今年以來，方正富邦基金首席投資官崔建波對投資節(jié)奏的把握依然精準：春節(jié)前后減倉，3月底抄底，6月減持消費，部分倉位轉(zhuǎn)向新能源。

    對于當前的行情，崔建波認為，市場整體沒有太大的風險，白酒和醫(yī)藥板塊經(jīng)過持續(xù)調(diào)整已出現(xiàn)配置價值；新能源板塊因漲價邏輯炒作的“元素周期表”行情不會一直持續(xù)，未來配置核心還是會回歸到核心資產(chǎn)。

    市場沒有太大風險

    “今年疫情對經(jīng)濟的影響超出了年初的預(yù)期。受疫情影響，消費不斷走弱，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也普遍弱于預(yù)期。不過，市場沒有太大風險。大家對經(jīng)濟放緩的擔心可能是現(xiàn)在市場面臨的唯一風險，美聯(lián)儲收緊流動性和通脹反而不是問題。”

    在崔建波看來，與年初相比，市場發(fā)生了很大變化：新能源一枝獨秀，消費最近兩個月持續(xù)走弱。新能源行業(yè)與消費行業(yè)出現(xiàn)背離，一方面在于新能源尤其是新能車景氣度超預(yù)期，另一方面則在于白酒、醫(yī)藥等消費板塊經(jīng)過持續(xù)上漲，估值水平已經(jīng)很高，但盈利增速一般，難有向上提升的空間。

    站在當前位置，崔建波認為，經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整，醫(yī)藥和白酒板塊估值已非常有吸引力。具體來看，醫(yī)藥板塊的CXO細分領(lǐng)域確定性和成長性較強，整個產(chǎn)業(yè)的分工轉(zhuǎn)移趨勢沒有發(fā)生變化，未來兩三年仍能保持較高增速。不過，跟民生相關(guān)的醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)等細分領(lǐng)域，影響因素相對更多，不好判斷和預(yù)測，目前的估值也難言非常有吸引力，需要在這輪調(diào)整后再去尋找能不斷走出來的標的。

    “白酒板塊整體估值已經(jīng)很合理，但因為板塊是結(jié)構(gòu)性的，需求與供給整體量縮，需要尋找量價雙增標的。”

    對于當前新能車賽道熱炒的“元素周期表”等相關(guān)材料漲價邏輯，崔建波坦言，大宗商品漲價潮是在疫情背景下由各種因素促成，這種暴力上漲不是由真正的稀缺造成的，一旦上游供給或物流運輸成本等負面因素緩解，漲價邏輯不可持續(xù)，這個時候要相信規(guī)律和常識。

    對于科技板塊，崔建波比較關(guān)注攝像頭、成像，以及一些軟件算法類公司，半導體板塊中跟新能源和智能駕駛相關(guān)的細分領(lǐng)域前景很好，增速也比較快。

    未來結(jié)構(gòu)性行情為主

    當前更偏向核心資產(chǎn)

    “無論是熱門賽道還是核心資產(chǎn)，本質(zhì)上沒什么區(qū)別，主要還是要投資長期回報，買好公司、好資產(chǎn)，要不然就失去了投資的本質(zhì)。”崔建波認為，好賽道、好公司、合理估值這三大標準都具備，當然是最合適的，但也并非缺一不可。

    在崔建波看來，投資的本質(zhì)可以用兩句話來概況：一是不忘初心，二是勇立潮頭。不忘初心，就是知道長期要的是什么，但熱門賽道也要參與。

    對于接下來的A股市場，崔建波認為，未來依然會是結(jié)構(gòu)性行情為主，出現(xiàn)系統(tǒng)性大跌的可能性不大。對于港股市場，他坦言投資難度不小，在這個開放的國際化市場中，海外資金的態(tài)度很重要，市場情緒的恢復需要密切關(guān)注。不過，在他看來，一些互聯(lián)網(wǎng)龍頭已經(jīng)非常有吸引力。

    相對于熱門賽道，崔建波目前更偏向于安全的核心資產(chǎn)。“與其在熱門賽道里經(jīng)受高波動，擔驚受怕，為什么不轉(zhuǎn)過頭拿這種估值有吸引力又安全又安心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？相信大家會慢慢轉(zhuǎn)過來，但這需要一些環(huán)境和因素的變化。”

    定期報告數(shù)據(jù)顯示，崔建波今年倉位水平不高，在60-85%之間。在新基金方正富邦趨勢領(lǐng)航建倉期間，也計劃保持較低倉位。“現(xiàn)在市場沒有明確的比較大的機會，倉位太高意義不大。”數(shù)據(jù)顯示，崔建波以前的基金首發(fā)階段都比較穩(wěn)，好幾只基金建倉期凈值甚至都沒跌破過0.97元。

    “過去這么多年，我們通常都能獲取比較好的收益，但在市場出現(xiàn)大行情的時候，我們表現(xiàn)也會很好，比如在2014年、2015年。我們的判斷不會出大的問題，無非就是倉位高低。”崔建波舉例介紹，今年6月減倉消費后轉(zhuǎn)向新能源，倉位不太高，導致凈值彈性不夠大，但基金凈值一直保持穩(wěn)健上行，無論是對他本人還是投資者而言，都會有比較好的投資體驗。