專訪工銀瑞信基金趙栩：經(jīng)濟(jì)向好推動(dòng)各路資金加倉(cāng)A股核心資產(chǎn)

    本報(bào)記者 昌校宇

    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)漸顯，以中證A50指數(shù)成分股為代表的A股核心資產(chǎn)愈發(fā)受各路資金“偏愛”。5月份以來(lái)，首批中證A50ETF份額增長(zhǎng)明顯。針對(duì)當(dāng)前各路資金“審美”緣何趨于一致？中證A50指數(shù)有何獨(dú)到之處？《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了工銀瑞信中證A50ETF基金經(jīng)理趙栩。

    在ETF及其聯(lián)接基金投資管理這條賽道中，同時(shí)任職工銀瑞信基金指數(shù)及量化投資部副總經(jīng)理、被動(dòng)量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人的趙栩絕對(duì)算得上老資歷，他擁有16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和12年投資管理經(jīng)驗(yàn)，兼具滬深交易所ETF管理經(jīng)驗(yàn)。

    “隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，企業(yè)盈利有望開始修復(fù)和改善，A股核心資產(chǎn)相比市場(chǎng)平均水平可能有更好的超額收益，因而成為資金加倉(cāng)的重點(diǎn)。一方面，龍頭企業(yè)在基本面確認(rèn)過程中更受市場(chǎng)重視，另一方面，龍頭企業(yè)盈利相對(duì)確定性在經(jīng)濟(jì)修復(fù)中會(huì)不斷得到驗(yàn)證，其基本面改善與經(jīng)濟(jì)的修復(fù)有望保持同步。”趙栩表示。

    在和趙栩的交流中，記者明顯感受到他對(duì)中證A50指數(shù)的喜愛。據(jù)趙栩介紹，在中證A50指數(shù)推出之前，國(guó)內(nèi)指數(shù)體系中一直缺少一只跨市場(chǎng)（滬深交易所）的代表核心資產(chǎn)的指數(shù)，中證A50指數(shù)的出現(xiàn)填補(bǔ)了這一空白。

    同時(shí)，中證A50指數(shù)龍頭特征突出，選取了各行業(yè)的龍頭公司，把全市場(chǎng)上中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性最好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中到了一起。趙栩認(rèn)為：“長(zhǎng)期可持續(xù)的投資價(jià)值也會(huì)反過來(lái)持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于核心資產(chǎn)的關(guān)注，更容易形成中長(zhǎng)期的正循環(huán)效應(yīng)。”

    趙栩進(jìn)一步分析稱，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，龍頭股的市值流動(dòng)性在同行業(yè)內(nèi)有優(yōu)勢(shì)且得到市場(chǎng)的認(rèn)可度更高；從經(jīng)營(yíng)基本面來(lái)看，龍頭公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)相對(duì)更強(qiáng)，可能體現(xiàn)在擁有更多的市場(chǎng)份額、更強(qiáng)的議價(jià)能力、更穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)及抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力等，所以龍頭公司的投資價(jià)值不僅僅體現(xiàn)在市值大流動(dòng)性好的一些交易屬性上，更重要的在于經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性，是在更長(zhǎng)時(shí)間維度上具有投資價(jià)值的標(biāo)的。

    談及中證A50指數(shù)相較其他寬基指數(shù)的優(yōu)勢(shì)，趙栩表示：“中證A50指數(shù)更重視行業(yè)的均衡，行業(yè)分散度獨(dú)一無(wú)二，行業(yè)覆蓋上兼具廣度和深度。”

    首先，中證A50指數(shù)不再僅以市值作為成分股篩選的標(biāo)準(zhǔn)，而是將行業(yè)均衡性作為首要考慮因素，納入中證二級(jí)行業(yè)及三級(jí)行業(yè)，再通過市值將各行業(yè)的龍頭標(biāo)的篩選出來(lái)，最終形成與目前其他寬基指數(shù)差異度很大的行業(yè)特征。其次，原有指數(shù)體系中的寬基品種的行業(yè)屬性太強(qiáng)，中證A50指數(shù)不存在對(duì)某些行業(yè)過度偏離，是一個(gè)充分對(duì)行業(yè)進(jìn)行分散的指數(shù)，不需要在配置時(shí)考慮過多的行業(yè)影響因素，規(guī)避了受個(gè)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的約束。最后，中證A50指數(shù)的行業(yè)分布不僅覆蓋了30多個(gè)中證二級(jí)行業(yè)，還在三級(jí)行業(yè)上有更縱深的覆蓋，50個(gè)成分股覆蓋了50個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，覆蓋度和縱深度有了更好的結(jié)合，在核心指數(shù)中拓展到了以往覆蓋較少的行業(yè)，市場(chǎng)代表性更強(qiáng)。

    對(duì)于投資者較關(guān)心的中證A50指數(shù)適合在什么市場(chǎng)情況下重點(diǎn)關(guān)注，趙栩提示有3個(gè)“場(chǎng)景”，包括市場(chǎng)在“底部”位置時(shí)、市場(chǎng)整體有機(jī)會(huì)時(shí)以及長(zhǎng)期投資。

    趙栩進(jìn)一步分析稱：“其一，市場(chǎng)處于‘底部’位置時(shí)潛在的向上動(dòng)能更大，‘底部’位置較適合進(jìn)行寬基指數(shù)的配置和投資，中證A50指數(shù)在估值修復(fù)和盈利修復(fù)方面都更加受益。其二，中證A50指數(shù)覆蓋行業(yè)較廣的特征，使得投資者可以不用花費(fèi)太多精力在行業(yè)選擇上，僅需整體把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)即可，性價(jià)比更高。其三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是中證A50指數(shù)最大的‘底氣’，該指數(shù)也將在更長(zhǎng)周期上匹配各類資金配置中國(guó)、投資中國(guó)核心資產(chǎn)的需求。”

    目前，工銀瑞信基金旗下的中證A50ETF基金已上市，工銀中證A50ETF聯(lián)接基金正在發(fā)行中。趙栩期待能在兩個(gè)方面突出管理人特征，即“在嚴(yán)控基金跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，盡最大可能增強(qiáng)收益”。

（編輯 才山丹）