高朋滿座|前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍：機構(gòu)投資者逆向布局正當時

    本報記者 方凌晨

    中秋節(jié)后，A股市場呈現(xiàn)探底回穩(wěn)走勢，目前來看，做多資金的全面發(fā)力、市場情緒的徹底扭轉(zhuǎn)尚需更多時間。那么，如何正確看待A股市場配置價值？增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性應(yīng)如何發(fā)力？買方機構(gòu)力量怎樣積極發(fā)揮作用？《證券日報》記者對此采訪了前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍。

    楊德龍表示：“價值投資的核心在于與優(yōu)秀公司共同成長，當前A股市場投資價值凸顯，特別是部分行業(yè)龍頭企業(yè)投資性價比相對較高。”

    2024年以來，在宏觀政策發(fā)力顯效、新動能加快成長、外需持續(xù)增長等因素作用下，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進。翻看國家統(tǒng)計局公布的8月份國民經(jīng)濟“成績單”可以發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費等方面，帶有轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化特質(zhì)的產(chǎn)品或領(lǐng)域，表現(xiàn)較好甚至成為“壓艙石”。

    楊德龍認為，這些領(lǐng)域未來可能還會有超預(yù)期表現(xiàn)，尤其是龍頭企業(yè)發(fā)展前景會更好，并將實現(xiàn)價值回歸，建議投資者要保持耐心。“當前A股市場已經(jīng)具備多項歷史低位附近的特征，市盈率、市凈率以及股息率等指標的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也支撐了這一點。做投資不僅要關(guān)注企業(yè)的基本面，還要關(guān)注估值，如果處于歷史底部附近的位置，遠低于歷史平均估值，那么可以認為當前是比較好的布局優(yōu)質(zhì)龍頭股或優(yōu)質(zhì)基金的時機。”

    以市盈率表現(xiàn)為例，截至9月20日收盤，當前滬深300指數(shù)的市盈率不足11倍，上證指數(shù)略高于12倍，萬得全A指數(shù)的市盈率為14.97倍，均處于歷史低位水平。對比來看，上述三大指數(shù)市盈率水平均低于2005年（上證指數(shù)點位為998點）的底部水平；當前滬深300指數(shù)和上證指數(shù)也低于2008年（上證指數(shù)點位為1664點）的底部水平，萬得全A指數(shù)則接近彼時水平。

    可以看到，A股市場積極因素正在逐步累積，其中就包括增量資金持續(xù)借道股票型ETF入市。“此舉為A股市場提供了更多流動性，同時，釋放了A股市場正在穩(wěn)步回暖的積極信號，有利于增強投資者的信心。”楊德龍表示。

    據(jù)深交所發(fā)布的《ETF投資交易白皮書（2024年6月）》顯示，今年上半年，ETF市場整體資金凈流入高達4400.78億元，相較于2023年上半年同比增長189.70%。而境內(nèi)股票型ETF表現(xiàn)出強大的資金吸引力，今年上半年資金凈流入4045.57億元。其中，寬基ETF作為資金流入的主力軍，上半年凈流入額高達4075.97億元，貢獻了ETF市場整體資金凈流入的九成以上。

    在促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的過程中，機構(gòu)投資者是其中不可或缺的重要力量。其可以在提升市場定價有效性、挖掘市場價值等方面發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，并成為資本市場上提供長期穩(wěn)定資金的重要來源，降低市場波動。

    在楊德龍看來，當前市場情緒和估值均處于低位的情況下，買方機構(gòu)積極發(fā)揮作用，如作為買方力量之一的公募基金，選擇維持較高倉位甚至進行加倉操作等。不過，相較于境外成熟市場，我國機構(gòu)投資者占比和中長期資金總量仍然不高，還有進一步提升空間。

    “作為專業(yè)機構(gòu)投資者的公募基金等，在穩(wěn)定市場、引導價值投資理念等方面仍需要發(fā)揮更大的作用。未來，通過引導社保、年金、養(yǎng)老金等長期資金入市，并為這些長期資金創(chuàng)造更好的投資回報，將是推動市場發(fā)展的重要策略。”楊德龍稱。

    面對近期A股出現(xiàn)反彈機會，短期底部預(yù)期進一步強化，楊德龍認為，期待更多利好政策出臺，A股市場有望走出更為強勁的向上行情。他同時強調(diào)：“從價值投資的角度來看，逆向投資至關(guān)重要，當前正是進行逆向投資的良機，對機構(gòu)投資者而言尤為如此。”