招商基金李湛：本輪Ａ股調(diào)整空間有限 后續(xù)將逐步回暖

    本報(bào)記者 吳曉璐

    本周以來(lái)，A股引來(lái)回調(diào)。在連續(xù)兩日大跌之后，7月28日，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，上證指數(shù)和深證指數(shù)跌幅放緩，分別下跌0.58%和0.05%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，本次調(diào)整屬于多因素共致的恐慌情緒擾動(dòng)。因此隨著政策負(fù)面沖擊逐漸消化，市場(chǎng)恐慌情緒有望撫平，本輪調(diào)整空間有限。并且在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動(dòng)下，調(diào)整后的A股將逐步回暖。

    “本周上證指數(shù)連續(xù)下穿3500點(diǎn)與3400點(diǎn)，市場(chǎng)恐慌情緒濃厚，本輪調(diào)整是事件性引發(fā)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這次產(chǎn)業(yè)政策取向邊際調(diào)整、新冠疫情反復(fù)是本輪市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。”李湛說(shuō)。

    7月24日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》。市場(chǎng)認(rèn)為，“雙減”政策出臺(tái)后，義務(wù)教育階段學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式將受到嚴(yán)重影響。

    此外，今年以來(lái)，國(guó)家進(jìn)一步加強(qiáng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)領(lǐng)域反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制。7月24日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局公告稱，對(duì)騰訊控股有限公司收購(gòu)中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)股權(quán)違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中案作出行政處罰決定。

    “本次產(chǎn)業(yè)政策取向邊際調(diào)整作為本輪市場(chǎng)調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng)，其帶來(lái)的沖擊將逐步消化，沖擊不具備持續(xù)性。”李湛認(rèn)為，近日出臺(tái)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷、教育培訓(xùn)行業(yè)的監(jiān)管政策是為了遏制資本無(wú)序擴(kuò)張、規(guī)范引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，降低教育成本支出，兼顧效率與公平，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕。隨著相關(guān)政策的逐步落地，市場(chǎng)不確定性逐漸下降，資本市場(chǎng)擔(dān)憂減弱；而隨著市場(chǎng)逐漸建立預(yù)期，后續(xù)沖擊邊際影響有限。

    談及A股后期走勢(shì)，李湛認(rèn)為，本輪調(diào)整空間有限。首先，從上半年公布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成穩(wěn)中加固的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，兩年平均增速二季度高于一季度。從結(jié)構(gòu)上看，代表經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的制造業(yè)投資明顯向好，即便受到了局部疫情的擾動(dòng)，消費(fèi)也維持了逐漸改善態(tài)勢(shì)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)后續(xù)的穩(wěn)步恢復(fù)將起到較強(qiáng)的支撐作用。其次，目前貨幣政策相對(duì)寬松，金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。最后，本輪調(diào)整過(guò)程中，A股基本面并未發(fā)生明顯惡化，從盈利預(yù)告來(lái)看中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)喜率高，二季度A股盈利增速有望繼續(xù)保持高增。同時(shí)部分核心賽道的微觀市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)亦未觸及閾值，并未出現(xiàn)2月份的情況。

（編輯 崔漫）