宏觀數(shù)據(jù)透露新信號(hào) 公私募看好后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    根據(jù)10月宏觀數(shù)據(jù)，菜價(jià)大漲推動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅出現(xiàn)反彈；國(guó)際大宗商品及國(guó)內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊，推高工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）漲幅擴(kuò)大。

    多家公私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，結(jié)合前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，后續(xù)CPI持續(xù)向上的動(dòng)力有限，PPI大概率或已到達(dá)本輪向上周期頂部，四季度仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵技術(shù)的轉(zhuǎn)換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級(jí)的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期三期疊加中，后市關(guān)注創(chuàng)新型企業(yè)、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)企業(yè)。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布10月份CPI和PPI數(shù)據(jù)。其中，10月份CPI同比上漲1.5%，較9月漲幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2020年10月以來(lái)新高；PPI同比上漲13.5%，較9月漲幅擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧分析認(rèn)為，CPI上漲主要受鮮菜和能源漲價(jià)推動(dòng)，鮮菜價(jià)格受天氣和疫情等短期影響，預(yù)計(jì)會(huì)趨于平穩(wěn)。PPI沖高，但后續(xù)動(dòng)力不足，近期保供穩(wěn)價(jià)政策引導(dǎo)上游價(jià)格合理回歸，PPI-CPI剪刀差拐點(diǎn)將至，中下游企業(yè)最艱難的時(shí)刻或已過(guò)去。短期CPI回暖難成趨勢(shì)，但貨幣政策仍有空間，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕，市場(chǎng)資金面也會(huì)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

    結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年前三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.8%，兩年平均增長(zhǎng)5.2%；第三季度同比增長(zhǎng)4.9%，兩年平均增長(zhǎng)4.9%。

    毅達(dá)資本表示，進(jìn)入三季度以來(lái)，在各種因素交織疊加的影響下，宏觀經(jīng)濟(jì)增速整體承壓，在10月宏觀數(shù)據(jù)上已有表現(xiàn)。

    南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博也表示，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一定的結(jié)構(gòu)分化，體現(xiàn)為內(nèi)需不如外需強(qiáng)勁的特征。主要干擾原因包括基數(shù)效應(yīng)、疫情零星散發(fā)直接影響消費(fèi)等。整體而言，這些短期因素并不影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

    史博還提到，近期外需保持強(qiáng)勁，且自去年10月開(kāi)始出口增速已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，持續(xù)時(shí)間創(chuàng)2010年后新高。這個(gè)過(guò)程自然有海外生產(chǎn)受疫情制約的因素，但客觀結(jié)果是我國(guó)制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的魯棒性都得到進(jìn)一步提升。除此之外，如果關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，也可以看到非常多的亮點(diǎn)，尤其是符合長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的低碳產(chǎn)業(yè)。例如新能源汽車的銷量同比持續(xù)翻倍增長(zhǎng)，光伏太陽(yáng)能電池產(chǎn)量同比維持30%以上增長(zhǎng)等。

    多家公私募分析認(rèn)為，后市或仍將處于震蕩格局，但仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，著力挖掘真正符合經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，看好業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好企業(yè)。

    史博表示，制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，是值得關(guān)注的方向。在這兩個(gè)方向上，能看到很多積極因素正在推動(dòng)。“基于這樣的視角，我們對(duì)后續(xù)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)充滿信心。短期維度下，關(guān)注一些消費(fèi)板塊的修復(fù)行情。這些板塊由于前期基本面波動(dòng)而大幅下跌，但長(zhǎng)期向好趨勢(shì)并沒(méi)有改變。中長(zhǎng)期維度下，除了內(nèi)需消費(fèi)外，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的低碳領(lǐng)域、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。”

    毅達(dá)資本提到，股權(quán)投資從不因宏觀環(huán)境的短期波動(dòng)而動(dòng)搖價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的本心。波動(dòng)是暫時(shí)的，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將從“規(guī)模體量”優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新應(yīng)用”優(yōu)勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵技術(shù)的轉(zhuǎn)換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級(jí)的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期三期疊加中，發(fā)展?jié)摿薮螅顿Y機(jī)遇無(wú)限。一方面看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)縱深產(chǎn)業(yè)鏈上的小巨人企業(yè)、龍頭企業(yè)，一方面看好創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新企業(yè)。

    萬(wàn)家基金經(jīng)理束金偉認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍將保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，市場(chǎng)中長(zhǎng)期也不會(huì)缺乏增量資金。因此，雖然后市指數(shù)預(yù)期維持震蕩格局，但其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍大有可為。通過(guò)結(jié)構(gòu)性選股，有望篩選出一批引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的核心資產(chǎn)，給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)健的超額回報(bào)。