宏觀數(shù)據(jù)透露新信號 公私募看好后市結構性機會

    根據(jù)10月宏觀數(shù)據(jù)，菜價大漲推動居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅出現(xiàn)反彈；國際大宗商品及國內主要能源和原材料供應偏緊，推高工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）漲幅擴大。

    多家公私募機構認為，結合前三季度經濟數(shù)據(jù)來看，后續(xù)CPI持續(xù)向上的動力有限，PPI大概率或已到達本輪向上周期頂部，四季度仍有結構性投資機會。目前中國經濟正處于關鍵技術的轉換期、產業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期三期疊加中，后市關注創(chuàng)新型企業(yè)、業(yè)績高增長企業(yè)。

    國家統(tǒng)計局日前發(fā)布10月份CPI和PPI數(shù)據(jù)。其中，10月份CPI同比上漲1.5%，較9月漲幅擴大0.8個百分點，創(chuàng)2020年10月以來新高；PPI同比上漲13.5%，較9月漲幅擴大2.8個百分點。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧分析認為，CPI上漲主要受鮮菜和能源漲價推動，鮮菜價格受天氣和疫情等短期影響，預計會趨于平穩(wěn)。PPI沖高，但后續(xù)動力不足，近期保供穩(wěn)價政策引導上游價格合理回歸，PPI-CPI剪刀差拐點將至，中下游企業(yè)最艱難的時刻或已過去。短期CPI回暖難成趨勢，但貨幣政策仍有空間，預計流動性將繼續(xù)保持合理充裕，市場資金面也會保持平穩(wěn)態(tài)勢。

    結合國家統(tǒng)計局近期公布的經濟數(shù)據(jù)來看，2021年前三季度，國內生產總值按可比價格計算，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%；第三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。

    毅達資本表示，進入三季度以來，在各種因素交織疊加的影響下，宏觀經濟增速整體承壓，在10月宏觀數(shù)據(jù)上已有表現(xiàn)。

    南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博也表示，三季度經濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一定的結構分化，體現(xiàn)為內需不如外需強勁的特征。主要干擾原因包括基數(shù)效應、疫情零星散發(fā)直接影響消費等。整體而言，這些短期因素并不影響中國經濟的中長期增長潛力。

    史博還提到，近期外需保持強勁，且自去年10月開始出口增速已經連續(xù)13個月維持雙位數(shù)增長，持續(xù)時間創(chuàng)2010年后新高。這個過程自然有海外生產受疫情制約的因素，但客觀結果是我國制造業(yè)的全球競爭力、國內供應鏈的魯棒性都得到進一步提升。除此之外，如果關注細分產業(yè)數(shù)據(jù)，也可以看到非常多的亮點，尤其是符合長期結構轉型的低碳產業(yè)。例如新能源汽車的銷量同比持續(xù)翻倍增長，光伏太陽能電池產量同比維持30%以上增長等。

    多家公私募分析認為，后市或仍將處于震蕩格局，但仍有結構性機會，著力挖掘真正符合經濟趨勢的優(yōu)質資產，看好業(yè)績長期向好企業(yè)。

    史博表示，制造業(yè)的全球競爭力和經濟的結構轉型，是值得關注的方向。在這兩個方向上，能看到很多積極因素正在推動。“基于這樣的視角，我們對后續(xù)國內資本市場的投資機會充滿信心。短期維度下，關注一些消費板塊的修復行情。這些板塊由于前期基本面波動而大幅下跌，但長期向好趨勢并沒有改變。中長期維度下，除了內需消費外，結構轉型的低碳領域、具備全球競爭力的制造業(yè)公司也值得重點關注。”

    毅達資本提到，股權投資從不因宏觀環(huán)境的短期波動而動搖價值投資、長期投資的本心。波動是暫時的，未來我國經濟將從“規(guī)模體量”優(yōu)勢轉向“創(chuàng)新應用”優(yōu)勢。中國經濟正處于關鍵技術的轉換期、產業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng)新的爆發(fā)期三期疊加中，發(fā)展?jié)摿薮螅顿Y機遇無限。一方面看好戰(zhàn)略新興產業(yè)縱深產業(yè)鏈上的小巨人企業(yè)、龍頭企業(yè)，一方面看好創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新企業(yè)。

    萬家基金經理束金偉認為，預計四季度國內流動性環(huán)境仍將保持相對穩(wěn)定狀態(tài)，市場中長期也不會缺乏增量資金。因此，雖然后市指數(shù)預期維持震蕩格局，但其中的結構性機會仍大有可為。通過結構性選股，有望篩選出一批引領中國經濟發(fā)展趨勢的核心資產，給投資者帶來長期、穩(wěn)健的超額回報。