公募耐心“磨底” 二季度結(jié)構(gòu)性行情可期

    經(jīng)歷了一季度的震蕩調(diào)整后，對于二季度A股市場行情，公募基金普遍表示，對“磨底”行情需要有耐心，目前A股市場估值已在歷史低位，在后續(xù)行情中，穩(wěn)增長仍將是市場主線，結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得期待。

    經(jīng)濟(jì)基本面受關(guān)注

    4月6日，A股市場維持弱勢震蕩走勢，鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，電力設(shè)備、電子等板塊跌幅居前。

    目前，經(jīng)濟(jì)基本面是公募機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心問題之一。匯豐晉信基金研判宏觀經(jīng)濟(jì)指出，經(jīng)濟(jì)增長依然承壓，但高端制造業(yè)景氣度持續(xù)。具體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速自2021年二季度開始承壓，2022年一季度仍呈現(xiàn)逐漸放緩的趨勢。往后看，匯豐晉信基金表示，在疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)和外需走弱的背景下，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍將承壓，但也要看到政府對于全年經(jīng)濟(jì)增長有積極的目標(biāo)，并采用各項有力措施去對沖。由此判斷，下半年經(jīng)濟(jì)將在穩(wěn)增長政策見效后逐漸企穩(wěn)。

    平安基金指出，穩(wěn)增長政策將加速發(fā)力。受疫情與地緣沖突持續(xù)擾動影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在壓力，3月PMI已降至榮枯線下，但也加大了后續(xù)政策放松的空間和動力。

    “市場底”有望逐步確立

    公募基金如何看待二季度市場投資機(jī)會？

    “市場底”成為公募基金關(guān)注的重點(diǎn)。永贏基金指出，3月市場回調(diào)后，已經(jīng)集中反映了部分宏觀不確定性，估值也回到了歷史低位，長期投資價值正在逐步顯現(xiàn)。從股票市場的性價比指標(biāo)——股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）看，當(dāng)前市場總體的性價比已與近年來的底部（2016年、2018年、2020年）時相近，或意味著進(jìn)一步下跌空間已經(jīng)較為有限。目前“政策底”已經(jīng)出現(xiàn)，困擾市場的流動性負(fù)反饋已經(jīng)被打破，類似于前段時間的大幅下跌階段可能已經(jīng)結(jié)束，市場將處于階段性“磨底”階段。

    廣發(fā)基金表示，“政策底”往往領(lǐng)先于“市場底”，在積極政策信號不斷釋放的過程中，市場有望逐步確立底部，當(dāng)前的A股已經(jīng)具備比較好的中長期配置價值。4月進(jìn)入季報期，預(yù)計股價會向基本面回歸。

    匯豐晉信基金認(rèn)為，調(diào)整過后，目前A股的風(fēng)險溢價水平明顯回升。其中，中證800指數(shù)風(fēng)險溢價已經(jīng)接近1倍標(biāo)準(zhǔn)差，創(chuàng)業(yè)板指則在0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差左右震蕩，顯示市場估值已經(jīng)到了歷史相對低位，投資價值較年初有了顯著提升。后續(xù)隨著外圍風(fēng)險因素的消除或落地，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，以及市場流動性恢復(fù)常態(tài)，市場的估值有望逐步向中樞回歸。

    當(dāng)然，市場的修復(fù)不可能一蹴而就。金鷹基金表示，市場在經(jīng)歷前期大幅回調(diào)后，從對比歷史估值和股債性價比角度，當(dāng)前權(quán)益市場處于底部區(qū)間，進(jìn)入中期配置窗口，已不必過度悲觀。只不過股指的修復(fù)難以一蹴而就，需等待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)、美聯(lián)儲緊縮預(yù)期消化等影響A股市場運(yùn)行的重要基本面出現(xiàn)實質(zhì)性變化。

    科技及消費(fèi)板塊獲青睞

    在具體的投資方向上，科技、消費(fèi)、房地產(chǎn)板塊是基金普遍看好的方向。

    前海開源基金在二季度投資策略中表示，從各行業(yè)來看，結(jié)合去年四季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和政策預(yù)判，消費(fèi)、周期、制造業(yè)、房地產(chǎn)板塊整體給予超配評級，其它板塊給予標(biāo)配評級。

    “一季度市場估值明顯回落，后續(xù)對行情的期待可以更加積極一些，我們也看到了越來越多的公司已經(jīng)出現(xiàn)了較好的投資價值。市場風(fēng)格或更加均衡，過去一年表現(xiàn)較差的價值股有望繼續(xù)估值修復(fù)，同時受外圍因素影響較小的優(yōu)質(zhì)成長股也有望繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。二季度不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會，包括受益穩(wěn)增長政策的地產(chǎn)和金融板塊、能源基建和數(shù)字基建相關(guān)的新能源和計算機(jī)板塊、受益通脹的農(nóng)業(yè)和能源板塊。”匯豐晉信基金表示。

    百嘉基金基金經(jīng)理黃藝明表示，看好科技與消費(fèi)板塊，階段把握價值股估值提升機(jī)會。他認(rèn)為，科技創(chuàng)新方面，芯片、分立器件、光伏、汽車電子、創(chuàng)新藥研發(fā)等科技產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司在行業(yè)高景氣度、產(chǎn)業(yè)運(yùn)用及企業(yè)適配場景不斷擴(kuò)大背景下，2022年有望維持高景氣度；以折疊屏、元宇宙消費(fèi)電子等創(chuàng)新帶動的硬件、新材料也處在行業(yè)景氣高增長期。擴(kuò)大內(nèi)需方面，伴隨疫苗接種大幅上升、消費(fèi)復(fù)蘇，食品飲料、餐飲旅游、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)2022年景氣有望環(huán)比上行。此外，以低估值、高股息率為代表的金融、建筑龍頭公司增長韌性強(qiáng)，穩(wěn)定度高，在社會融資增速有望企穩(wěn)上行的背景下存在階段性估值提升機(jī)會。

    金鷹基金同樣看好科技、消費(fèi)和地產(chǎn)板塊的機(jī)會。金鷹基金表示，在一季報密集披露期，關(guān)注估值具有性價比的科技板塊，包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)（光伏組件、光伏輔材、電池、風(fēng)電零部件），以及高增長不斷驗證的軍工、半導(dǎo)體板塊。在消費(fèi)方面，受益于國內(nèi)新冠檢測、特效藥市場需求釋放的醫(yī)藥板塊，以及存量繼續(xù)處于去化階段的養(yǎng)殖板塊都有投資機(jī)會。此外，在穩(wěn)增長主線下，基建鏈、銀行地產(chǎn)鏈仍將有估值修復(fù)的機(jī)會，還可關(guān)注偏中上游的建材、鋼鐵板塊。