監(jiān)管突出“扶優(yōu)限劣”導(dǎo)向 基金劇透價值投資未來打法

    本報記者 昌校宇

    證監(jiān)會日前下發(fā)最新一期《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》（以下簡稱《監(jiān)管通報》），突出“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向，對基金注冊機制進(jìn)一步優(yōu)化。其中，對符合“社會責(zé)任感強，堅持長期投資、價值投資、責(zé)任投資理念，切實發(fā)揮資本市場‘穩(wěn)定器’‘壓艙石’的功能作用”等六種情形的基金管理人，采取創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)優(yōu)先試點等鼓勵性措施。

    上海證券基金評價研究中心分析師姚慧對《證券日報》記者表示，監(jiān)管層面圈畫業(yè)務(wù)試點資格“加分項”，未來當(dāng)非長期價值投資或“趨勢投資”不再產(chǎn)生超額收益時，市場會幫助大家進(jìn)行遴選，留下真正的長期價值投資者。

    重倉股中藍(lán)籌股居多

    長期持有股業(yè)績亮眼

    《證券日報》記者不完全梳理，除《監(jiān)管通報》外，近兩個月內(nèi)，證監(jiān)會已多次點題長期投資、價值投資理念。

    3月16日，證監(jiān)會黨委召開擴大會議時強調(diào)，完善有利于長期機構(gòu)投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構(gòu)投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。4月21日，證監(jiān)會召開機構(gòu)投資者座談會時提出，長周期考核是平衡投資端與負(fù)債端的關(guān)鍵機制，應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，實施長周期考核，促進(jìn)強化長期投資、價值投資理念。4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確，引導(dǎo)基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。

    同時，對比連續(xù)多個報告期來看，堅持長期投資、價值投資理念已成基金界共識。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公募基金連續(xù)4個季度重倉持有1176只個股，截至2022年一季度末，公募基金持股總量超11億股的重倉股達(dá)到10只，分別為紫金礦業(yè)、中國建筑、工商銀行、保利發(fā)展、東方財富、分眾傳媒、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國核電、興業(yè)銀行。不難發(fā)現(xiàn)，上述公募基金連續(xù)4個季度重倉持有的個股中藍(lán)籌股居多。

    記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述個股中，有170只個股被公募基金連續(xù)3個季度加倉，其中148家公司一季度實現(xiàn)凈利潤同比增長，占比87.06%。

    值得一提的是，滬深300成分股中有88%的個股被公募基金連續(xù)4個季度持有，而在公募基金連續(xù)3個季度加倉的170只個股中，有近三成為滬深300成分股。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月30日，現(xiàn)存成立10年以上股票型基金146只，正收益概率99%，平均年化收益7.33%；混合型基金470只，正收益概率99%，平均年化收益11.04%；債券型基金135只，正收益概率100%，平均年化收益6.03%。

    “從長期結(jié)果看，公募基金行業(yè)整體踐行了長期投資、價值投資的理念。”姚慧表示。

    部分機構(gòu)透露未來“打法”

    四方面踐行監(jiān)管要求

    結(jié)合監(jiān)管導(dǎo)向，部分機構(gòu)向《證券日報》記者透露接下來的戰(zhàn)略“打法”，業(yè)內(nèi)專家則從四個方面為他們進(jìn)一步踐行監(jiān)管要求支招。

    “長期投資、價值投資、責(zé)任投資三者密不可分，機構(gòu)可將三者貫徹至公司的投資管理基本制度中。”中融基金方面表示，長期投資即堅持長期持有優(yōu)質(zhì)股票，淡化市場短期波動影響。價值投資即選擇具有較大成長空間、競爭格局良好的行業(yè)，聚焦上市公司的核心競爭力和中長期盈利能力，并在實際投資中，充分考慮公司的估值安全邊際。責(zé)任投資也是貫徹長期價值投資的重要環(huán)節(jié)之一，在投資組合中也會優(yōu)先選擇公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀、持續(xù)關(guān)注環(huán)保的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    博時基金方面介紹，在堅持基本面研究和價值投資的前提下，公司投研團(tuán)隊將在三個方面加強工作：首先，持續(xù)關(guān)注受益中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的產(chǎn)業(yè)方向，更加積極地挖掘產(chǎn)業(yè)線索和投資機會。其次，用更加長期的視角評估企業(yè)的綜合實力和競爭力，總結(jié)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，建立科學(xué)的估值定價體系，從而盡可能摒棄短期的市場情緒影響，對企業(yè)的中長期價值進(jìn)行更好的評估，繼續(xù)挖掘低估標(biāo)的并轉(zhuǎn)化為實際的投資決策。最后，繼續(xù)加強投研基礎(chǔ)人員的培養(yǎng)，為長期投資和價值投資提供堅實基礎(chǔ)。

    “未來，將長期資金投資于能夠創(chuàng)造長期價值的優(yōu)秀企業(yè)；發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者作用，推動上市公司完善公司治理、完善信息披露；開發(fā)適合長期價值投資的產(chǎn)品，吸引長期資產(chǎn)入市；積極開展投資者教育，傳播長期價值投資理念。”東方紅資產(chǎn)管理方面如是說。

    在姚慧看來，未來，機構(gòu)可“四步走”踐行監(jiān)管要求：一是加強投研實力，不斷提升基金經(jīng)理基本面分析能力，從而增加其長期持有優(yōu)秀公司的信心。二是建立一套與長期投資、價值投資相匹配的考核機制，注重考核長期收益，重視事中的過程管理而不僅僅是事后的考核。三是設(shè)計和推廣適合長期投資、價值投資的產(chǎn)品，如具有最短持有期或封閉期產(chǎn)品。四是重視投資者教育，機構(gòu)需合理引導(dǎo)投資者的申贖行為，幫助其樹立理性的投資觀念和合理的投資回報預(yù)期，提升其對長期投資和價值投資的認(rèn)同感。