八位知名基金經(jīng)理透過(guò)基金三季報(bào)@你的一封信

    本報(bào)記者 王思文

    今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情演繹明顯，在近期密集披露的三季報(bào)中，眾多明星基金經(jīng)理撰文分享了他們近期的投研心路歷程，寫下市場(chǎng)十分關(guān)心的最新“小作文”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者整理了八位知名基金經(jīng)理的走心長(zhǎng)文，包含易方達(dá)基金張坤、景順長(zhǎng)城基金劉彥春、中歐基金葛蘭、富國(guó)基金朱少醒、興證全球基金謝治宇、睿遠(yuǎn)基金傅鵬博、諾安基金蔡嵩松、匯添富基金胡昕煒，這八位基金經(jīng)理所管理的權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模均位居行業(yè)前列，單只最高管理規(guī)模高達(dá)532億元。

    文中圍繞的投資主題各有不同，有制造業(yè)、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、芯片等不同賽道的投資研判，有提到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的心態(tài)變化及投研框架的完善，讓我們一起來(lái)看看你的基金經(jīng)理怎么說(shuō)！

    易方達(dá)基金張坤：

    增持騰訊 市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)

    備受關(guān)注的知名基金經(jīng)理張坤管理的4只公募基金產(chǎn)品均已發(fā)布2022年三季報(bào)。作為堅(jiān)持合理估值買入確定性高的公司并長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資者，張坤依舊保持高倉(cāng)位運(yùn)作，甚至在三季度提高了倉(cāng)位，有兩只產(chǎn)品的倉(cāng)位達(dá)到94%以上，另兩只也逼近94%。

    管理規(guī)模上，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選4只基金整體申購(gòu)贖回略有變化，管理規(guī)模有所下降，從二季度末的971.37億元下降140.91億元，總規(guī)模仍高達(dá)830.46億元。

    從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，張坤的主要重倉(cāng)股基本沒(méi)變，不過(guò)對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，最受關(guān)注的是增加了騰訊控股、藥明生物、五糧液的配置。

    “我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。”在三季報(bào)中，張坤再次強(qiáng)調(diào)自己的核心投資方法論。

    在三季報(bào)的投資策略與運(yùn)作分析中，張坤這樣說(shuō)：

    在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的。現(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。

    景順長(zhǎng)城基金劉彥春：

    小幅減持白酒 操作上淡化階段性景氣波動(dòng)

    2021年，劉彥春成為繼張坤的之后的第二個(gè)“千億頂流”基金經(jīng)理，此后他的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向更加受到市場(chǎng)關(guān)注。

    從今年三季度持倉(cāng)情況來(lái)看，劉彥春的前十大重倉(cāng)股名單基本沒(méi)有發(fā)生變化，但在具體的持股數(shù)量上有所調(diào)整，如管理規(guī)模最大的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合小幅減持了瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、中國(guó)中免、五糧液。

    在三季報(bào)中，劉彥春回顧了2022年前三季度的市場(chǎng)情況和操作，展望未來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了鮮明觀點(diǎn)，并對(duì)投資框架進(jìn)行了闡述。劉彥春在文中提到的重要話語(yǔ)如下：

    我們?cè)诰唧w操作上，淡化階段性景氣波動(dòng)，基于正常宏觀環(huán)境下企業(yè)合理定價(jià)尋找投資標(biāo)的。盡管短期內(nèi)會(huì)受到情緒波動(dòng)影響，但我們認(rèn)為中長(zhǎng)期可以為持有人創(chuàng)造價(jià)值。

    中歐基金葛蘭：

    微降倉(cāng)位 醫(yī)藥行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性

    作為市場(chǎng)上少有的管理三百億元規(guī)模行業(yè)主題基金掌舵人，中歐基金基金經(jīng)理葛蘭今年的壓力毋庸置疑。截至三季度末，中歐醫(yī)療健康混合的倉(cāng)位從二季度末的88.3%下降至85.93%；管理規(guī)模從384.96億元調(diào)整至334.31億元。

    葛蘭堅(jiān)信，醫(yī)藥行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性，優(yōu)秀公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素并未出現(xiàn)重大變化。

    在基金操作層面，在板塊內(nèi)部熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的情況下，葛蘭仍堅(jiān)持以企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值為投資導(dǎo)向。“我們?nèi)試?yán)格按照我們的投資框架進(jìn)行個(gè)股選擇，在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療等方向進(jìn)行了著重布局。”

    展望四季度，葛蘭預(yù)計(jì)行業(yè)仍將是震蕩恢復(fù)的趨勢(shì)。但長(zhǎng)期來(lái)看醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化。

    富國(guó)基金朱少醒：

    大幅加倉(cāng)鄭煤機(jī)、邁瑞醫(yī)療

    “一人只管一只基金”的公募老將朱少醒依舊延續(xù)簡(jiǎn)介概括的風(fēng)格，對(duì)投資策略和個(gè)股選擇進(jìn)行了精準(zhǔn)闡述。

    他表示，“市場(chǎng)的整體估值處于長(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場(chǎng)處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。放在更長(zhǎng)的時(shí)間維度，我們相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現(xiàn)在選擇承受的市場(chǎng)波動(dòng)是有合適的預(yù)期回報(bào)水平的。我們認(rèn)為，分享企業(yè)自身增長(zhǎng)帶來(lái)的資本市場(chǎng)收益是成長(zhǎng)型基金獲取回報(bào)的最佳途徑。”

    在個(gè)股操作上，朱少醒管理的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)在三季度大幅加倉(cāng)鄭煤機(jī)、邁瑞醫(yī)療、雅克科技個(gè)股，這三只個(gè)股紛紛躋身前十重倉(cāng)股名單，同時(shí)小幅增持貴州茅臺(tái)、五糧液、寧波銀行、立訊精密、藥明康德，減持了伊利股份。

    興證全球基金謝治宇：

    堅(jiān)持均衡配置 軍工行業(yè)有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期

    作為堅(jiān)持均衡配置和自下而上選股思路的基金經(jīng)理，謝治宇在三季度期間對(duì)韻達(dá)股份進(jìn)行了大幅增持，鵬鼎控股、深信服、健友股份、立訊精密、萬(wàn)華化工等也被增持。

    謝治宇在三季報(bào)中透露了對(duì)多個(gè)行業(yè)的研判：如今年傳統(tǒng)能源走強(qiáng)，而新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長(zhǎng)性行業(yè)估值接近歷史底部位置；化工部分細(xì)分行業(yè)仍處創(chuàng)新周期；VR、AR技術(shù)創(chuàng)新路徑和消費(fèi)者接受度還在觀察；軍工行業(yè)有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期。

    睿遠(yuǎn)基金傅鵬博：

    逆市增持新能源和光伏板塊

    與今年二季度末相比，傅鵬博掌舵的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合前十大重倉(cāng)的品種和排序均有變化。三季度期間，傅鵬博逆市增持了新能源和光伏板塊，大舉加倉(cāng)寧德時(shí)代、金博股份，同時(shí)增持了邁為股份、通威股份，二季度重倉(cāng)的吉利汽車、沃森生物、國(guó)瓷材料則在三季度退出前十大重倉(cāng)股。

    展望四季度，傅鵬博表示，“前三季度跌幅居前的醫(yī)藥板塊，我們?cè)谝呙?、?chuàng)新藥、慢病治療等子板塊都有布局，個(gè)股持有周期相對(duì)較長(zhǎng)。對(duì)于新能源板塊出現(xiàn)的技術(shù)迭代、競(jìng)爭(zhēng)格局變化、公司核心壁壘的消長(zhǎng)，我們會(huì)保持緊密跟蹤。今年傳統(tǒng)能源的表現(xiàn)突出，這是短暫的‘復(fù)興’還是較長(zhǎng)時(shí)間的‘景氣’，我們也會(huì)動(dòng)態(tài)評(píng)估。”

    傅鵬博透露，10月份上市公司前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表將陸續(xù)公布，屆時(shí)會(huì)依此評(píng)估組合標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和中期展望，動(dòng)態(tài)調(diào)整，挖掘新股，優(yōu)化組合。

    諾安基金蔡嵩松：

    “黎明前的黑暗，繼續(xù)等待”

    作為一名科技賽道選手，蔡嵩松在三季報(bào)中開(kāi)門見(jiàn)山，對(duì)芯片板塊進(jìn)行了分析。

    蔡嵩松認(rèn)為，本輪芯片行情要想起來(lái)，觀察的最重要的變量是消費(fèi)電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正，目前看來(lái)離轉(zhuǎn)正還有很長(zhǎng)的路要走，但是已經(jīng)看到曙光。“三季度是消化庫(kù)存的關(guān)鍵季度，市場(chǎng)需要觀測(cè)三季報(bào)數(shù)據(jù)，看看重壓之下毛利率會(huì)下滑到什么水平，看看毛利大幅下滑之后，股價(jià)會(huì)有什么反應(yīng)。在此股價(jià)位置上，如果消費(fèi)電子拐點(diǎn)出現(xiàn)，就將展開(kāi)產(chǎn)業(yè)景氣度拐點(diǎn)疊加國(guó)產(chǎn)替代的大行情。”

    匯添富基金胡昕煒：

    很多困難只是階段性的 堅(jiān)信中國(guó)的增長(zhǎng)潛力

    聚焦消費(fèi)賽道的胡昕煒對(duì)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)仍有信心。從三季度的持倉(cāng)來(lái)看，胡昕煒管理的代表產(chǎn)品匯添富消費(fèi)行業(yè)混合繼續(xù)聚焦于A股消費(fèi)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，整體上保持了較為穩(wěn)定的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

    匯添富消費(fèi)行業(yè)三季度增持了海爾智家，古井貢酒、珀萊雅，其中古井貢酒、珀萊雅新晉為前十大重倉(cāng)股，減持了貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、重慶啤酒等個(gè)股。

    “我們相信很多困難只是階段性的，堅(jiān)信中國(guó)的增長(zhǎng)潛力。我們繼續(xù)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、中國(guó)品牌崛起、服務(wù)消費(fèi)爆發(fā)等方向進(jìn)行重點(diǎn)投資。”胡昕煒表示。

（編輯 上官夢(mèng)露）