“倒車接人”還是震蕩盤(pán)整 基金大佬激辯后市

    2023年以來(lái)，北向資金持續(xù)大舉買入，但A股“開(kāi)門(mén)紅”行情并未維持太長(zhǎng)時(shí)間，隨即出現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，付鵬、李蓓等知名投資人士表達(dá)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)不確定性。不過(guò)，也有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，整體經(jīng)濟(jì)展望樂(lè)觀，市場(chǎng)估值仍有抬升空間，市場(chǎng)調(diào)整恰好提供了“倒車接人”的機(jī)會(huì)。一場(chǎng)“多空對(duì)決”就此展開(kāi)，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格未來(lái)會(huì)如何演繹，眾多投資人士也存在分歧。

    多空觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

    近日，一位私募基金經(jīng)理發(fā)文表達(dá)自己的擔(dān)憂。他表示自己有些焦慮，公司產(chǎn)品凈值連續(xù)5周創(chuàng)新高，但收益更多體現(xiàn)在持股的估值抬升，而不是業(yè)績(jī)的釋放。

    如此謹(jǐn)慎的態(tài)度，并非是個(gè)例。近期，在私募界有“魔女”之稱的基金經(jīng)理李蓓宣布大幅減倉(cāng)。東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬高呼不要有“6000點(diǎn)不是夢(mèng)，1萬(wàn)點(diǎn)剛起步”的想法。

    還有基金經(jīng)理警告稱，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)“過(guò)度一致”。仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，2023年以來(lái)，海內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)2023年A股市場(chǎng)的展望，整體態(tài)度均保持樂(lè)觀。市場(chǎng)1月的上漲應(yīng)屬預(yù)期之中。投資者的預(yù)期越來(lái)越趨同，越來(lái)越一致。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)投資者的預(yù)期趨于一致時(shí)，往往意味著兩種情況。一是市場(chǎng)處于主升浪或主跌浪；二是投資者都犯了錯(cuò)誤，市場(chǎng)即將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

    “如果要給這一次‘一致’做一次劃分的話，我想應(yīng)該屬于前者。不過(guò)，一致往往是短暫的，少見(jiàn)的；不一致才是長(zhǎng)久的，普遍的。在連續(xù)的上漲或下跌之后，預(yù)期一致的投資者也會(huì)漸漸產(chǎn)生分歧。”他表示。

    聚鳴投資董事長(zhǎng)劉曉龍認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期的上漲，市場(chǎng)估值修復(fù)“完成了一大半”。但在當(dāng)前位置，依然對(duì)股市相對(duì)樂(lè)觀。一方面，雖然估值已經(jīng)離開(kāi)了絕對(duì)低位，但是仍然在歷史估值中位數(shù)以下，還有大量的股票在底部徘徊，整體市場(chǎng)“不貴”?？紤]到目前中國(guó)的低通脹疊加寬松的流動(dòng)性，市場(chǎng)估值水平會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。另一方面，前期壓制市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消散，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體展望樂(lè)觀。

    另一私募基金經(jīng)理則表示：“我的持倉(cāng)進(jìn)行了一部分止盈，但如果市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào)，將是很好的上車機(jī)會(huì)。”

    成長(zhǎng)風(fēng)格或相對(duì)占優(yōu)

    李蓓在月報(bào)中表示，市場(chǎng)表現(xiàn)或?yàn)檎鹗幹匦纳弦贫菃芜吪Ｊ校L(fēng)格有可能從大盤(pán)價(jià)值切換到小盤(pán)成長(zhǎng)，這再次引發(fā)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的討論。

    與李蓓一致，博時(shí)基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板板塊相對(duì)滬深300板塊的賺錢效應(yīng)處于底部，未來(lái)一個(gè)季度，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)價(jià)值風(fēng)格將重新占優(yōu)。

    相反，知名投資人林鵬掌舵的和諧匯一資產(chǎn)表示，與往年相比，今年的春季躁動(dòng)提前啟動(dòng)，市場(chǎng)核心變量從政策預(yù)期向復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)移。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期明朗后，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境有望得到改善，人民幣升值趨勢(shì)將更明顯。3月中旬后，市場(chǎng)有望從經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善行情轉(zhuǎn)向基本面推動(dòng)上漲，市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)，2023年的大票優(yōu)于小票，價(jià)值強(qiáng)于賽道。

    在相聚資本看來(lái)，今年投資成功的關(guān)鍵，是選擇正確的方向和個(gè)股，純粹賭風(fēng)格的做法將被市場(chǎng)拋棄。下一階段的投資策略，是在經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊中找尋具有更強(qiáng)恢復(fù)動(dòng)能以及在景氣成長(zhǎng)板塊里發(fā)現(xiàn)更具持續(xù)性的標(biāo)的。

    悟空投資判斷，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)板塊和成長(zhǎng)板塊皆有機(jī)會(huì)，尤其進(jìn)入2月后，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期的政策將逐步出爐。在成長(zhǎng)風(fēng)格方面，可主要關(guān)注能源革命、科技、互聯(lián)網(wǎng)、制造升級(jí)和軍工等方向，核心特征是成長(zhǎng)性和預(yù)期的匹配；在價(jià)值方面，可聚焦消費(fèi)醫(yī)藥方向，疫后業(yè)績(jī)復(fù)蘇將是主旋律。